建材行業(yè)周專題2023W13：百強地產(chǎn)銷售強勢 玻璃庫存持續(xù)去化

關注：3月百強地產(chǎn)銷售強勢復蘇

3月百強地產(chǎn)銷售強勢復蘇。TOP100房企3月單月銷售額同比增長29%，一季度累計銷售額同比轉正，增長2%。以銷售面積口徑計，TOP100房企3月單月銷售面積同比增長18%，參考前兩月，1月單月同比下滑36%，2月單月同比下滑 2%，1-3月呈現(xiàn)逐月復蘇態(tài)勢，1季度銷售面積累計同比降幅縮窄至-7%。與百強地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)相印證的是，30 大中城市 3 月成交面積同比+44%，1季度成交面積同比+6%，相較去年下半年大幅好轉。本周處于1季度末，高頻數(shù)據(jù)亦大幅沖量，30 大中城市一周滾動成交面積同比+54%，升幅環(huán)比走擴（上周+42%）；12城二手房一周滾動成交面積陽歷同比+123%，升幅仍維持較高水平（上周+131%）。地產(chǎn)銷售改善是地產(chǎn)整體復蘇的前置指標，看好銷售持續(xù)改善下對地產(chǎn)鏈的積極影響，在地產(chǎn)企業(yè)資金好轉與信心恢復下，數(shù)據(jù)改善有望逐步傳導至施工、竣工、拿地、開工，進而拉動建材需求。剔除疫情脈沖影響，政策有效性已顯現(xiàn)。為了剔除12月疫情對1季度帶來的脈沖式回補的影響，我們采用TOP100房企去年12月至今年3月累計銷售面積去計算同比，數(shù)值為-18%，相較去年下半年整體約40%的下滑已經(jīng)大幅收窄，以30大中城市與12城二手房同樣數(shù)據(jù)（去年12月至今年3月）為對比，同比分別為-4%、+43%，亦呈現(xiàn)較好態(tài)勢。以上表明地產(chǎn)銷售在去年下半年或已至剛需區(qū)間，11 月以來的政策有效性已經(jīng)迅速體現(xiàn)，去年 10、11、12 月單月同比分別為-45%、-34%、-35%，若剔除疫情影響12月實際同比或更好，逐月改善顯著。

基本面：水泥需求階段走弱，玻璃庫存持續(xù)去化

水泥：本周全國水泥市場平均價格環(huán)比繼續(xù)保持平穩(wěn)，價格回落地區(qū)主要有遼寧西部、山東南部、湖南和貴州，幅度10-30元/噸；價格上漲區(qū)域為四川、湖北和江西等局部地區(qū)，幅度20- 50元/噸。三月底，國內(nèi)水泥市場需求繼續(xù)弱勢運行，長三角地區(qū)雨水天氣減少，企業(yè)出貨量恢復到 7-8 成；珠三角及周邊地區(qū)受持續(xù)強降雨天氣影響，出貨量下滑到5成左右；西北、西南和華北地區(qū)環(huán)比基本保持穩(wěn)定。價格方面，整體保持平穩(wěn)，局部地區(qū)延續(xù)前期震蕩調(diào)整走勢。盡管處于傳統(tǒng)需求旺季，但供求壓力仍較大，為穩(wěn)定價格和盈利，部分地區(qū)發(fā)布錯峰生產(chǎn)計劃。

玻璃：本周浮法玻璃市場交投維持尚可，價格穩(wěn)中有漲，部分區(qū)域廠家?guī)齑娼抵凛^低位。目前主產(chǎn)區(qū)沙河及湖北區(qū)域廠家?guī)齑嬉堰_低位，其他區(qū)域廠家?guī)齑嬉酂o壓力，預計短期價格易漲難跌，部分價格或仍有小漲。本周在產(chǎn)產(chǎn)能日熔量較上周減少150噸，周內(nèi)產(chǎn)線新點火1條，冷修2條。重點監(jiān)測省份生產(chǎn)企業(yè)庫存總量為5476萬重量箱，環(huán)比下降389萬重量箱，降幅6.63%。本周重點監(jiān)測省份產(chǎn)量1232.61萬重量箱，消費量1615.17萬重量箱，產(chǎn)銷率131.04%。

觀點：重視地產(chǎn)銷售持續(xù)回暖下的配置機會

近期地產(chǎn)鏈調(diào)整幅度較大，板塊回調(diào)原因在于預期走弱（擔心階段性無新增政策、脈沖式地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)的持續(xù)性），但預期下行后，基本面恢復只要持續(xù)甚至加快，預期也隨時可能波動向上。我們認為當前悲觀預期或得到較為充分釋放，當前應當重視基本面持續(xù)回升下的配置機會。繼續(xù)看好先疫后復蘇、后地產(chǎn)銷售改善帶來的總量改善，建議積極配置家裝建材，繼續(xù)推薦三棵樹、偉星新材、東方雨虹、堅朗五金、北新建材、箭牌家居等一線標的，以及蒙娜麗莎、科順股份、東鵬控股、中國聯(lián)塑、志特新材、兔寶寶等較大彈性的二線標的；以及受益于竣工修復與冷修供給收縮的玻璃，有望兌現(xiàn)價格彈性；此外水泥同樣具備修復空間，繼續(xù)推薦。

風險提示

1、地產(chǎn)需求修復低于預期；

2、原材料價格大幅上漲。

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轉自長江證券股份有限公司 研究員：范超/張佩/李金寶/李浩/董超