地產(chǎn)、建材行業(yè)點(diǎn)評：高質(zhì)量開展城市更新 競爭秩序持續(xù)優(yōu)化

事項(xiàng)：

據(jù)新華社報(bào)道，中共中央政治局7 月30 日召開會議，會議分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢，部署下半年經(jīng)濟(jì)工作。

平安觀點(diǎn)：

重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)有力有效防范化解，房地產(chǎn)政策效果得到肯定：政治局會議定調(diào)“今年以來重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)有力有效防范化解”，房地產(chǎn)政策效果一定程度得到肯定。上半年全國商品房銷售面積、銷售金額同比下降3.5%、5.5%，降幅較2024 年全年收窄9.4 個(gè)、11.6 個(gè)百分點(diǎn)，數(shù)據(jù)層面亦驗(yàn)證行業(yè)朝著止跌回穩(wěn)方向邁進(jìn)。對于下半年經(jīng)濟(jì)工作，會議指出“要持續(xù)防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)”，預(yù)計(jì)持續(xù)呵護(hù)保障房地產(chǎn)平穩(wěn)運(yùn)行仍有必要。方向上，會議明確“加快政府債券發(fā)行使用，提高資金使用效率”、“貨幣政策保持流動(dòng)性充裕，促進(jìn)社會綜合融資成本下行”，后續(xù)專項(xiàng)債收地、降息降低購房成本等或仍存在一定空間。

高質(zhì)量開展城市更新，好房子推廣及城市更新推進(jìn)有望提速：政治局會議在“要持續(xù)防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)”部分提出“落實(shí)好中央城市工作會議精神，高質(zhì)量開展城市更新”，城市更新重要性凸顯。根據(jù)《中央城市工作會議》對于城市更新描繪，我國城鎮(zhèn)化正從快速增長期轉(zhuǎn)向穩(wěn)定發(fā)展期，城市發(fā)展正從大規(guī)模增量擴(kuò)張階段轉(zhuǎn)向存量提質(zhì)增效為主階段，要著力建設(shè)綠色低碳的美麗城市，預(yù)計(jì)安全、舒適、綠色、智慧的“好房子”有望加快推廣和建設(shè)；同時(shí)強(qiáng)調(diào)以推進(jìn)城市更新為重要抓手、穩(wěn)步推進(jìn)城中村和危舊房改造，預(yù)計(jì)各地城市更新有望進(jìn)一步提速。

反內(nèi)卷持續(xù)推進(jìn)，建材行業(yè)格局有望加速優(yōu)化。會議指出，“縱深推進(jìn)全國統(tǒng)一大市場建設(shè)，推動(dòng)市場競爭秩序持續(xù)優(yōu)化。依法依規(guī)治理企業(yè)無序競爭。推進(jìn)重點(diǎn)行業(yè)產(chǎn)能治理。”相比此前中央財(cái)經(jīng)會第六次會議的表述“依法依規(guī)治理企業(yè)低價(jià)無序競爭，引導(dǎo)企業(yè)提升產(chǎn)品品質(zhì)，推動(dòng)落后產(chǎn)能有序退出”，本次會議在無序競爭表述上刪掉了“低價(jià)”二字，在產(chǎn)能表述上從“推動(dòng)落后產(chǎn)能有序退出”修改為“推進(jìn)重點(diǎn)行業(yè)產(chǎn)能治理”。

意味著“反內(nèi)卷”將持續(xù)推進(jìn)，但范圍并非全面鋪開，而是針對一些產(chǎn)能過剩嚴(yán)重、競爭過度無序的重點(diǎn)行業(yè)?？紤]水泥、玻璃行業(yè)產(chǎn)能過剩較多，后續(xù)建材行業(yè)反內(nèi)卷有望在政策支持下持續(xù)推進(jìn)，推動(dòng)行業(yè)穩(wěn)價(jià)復(fù)價(jià)、落后產(chǎn)能逐步出清。

投資建議：地產(chǎn)方面，建議關(guān)注城市更新企業(yè)天健集團(tuán)及受益“好房子”建設(shè)的品質(zhì)房企華潤置地、建發(fā)國際集團(tuán)、綠城中國、濱江集團(tuán)；建材方面，反內(nèi)卷意味著建材行業(yè)價(jià)格有望企穩(wěn)回升、底部盈利階段已過，同時(shí)落后產(chǎn)能有望加速出清，促進(jìn)行業(yè)長期供需平衡恢復(fù)，且頭部企業(yè)憑借成本、品牌、渠道等優(yōu)勢將強(qiáng)者恒強(qiáng)，建議關(guān)注華新水泥、海螺水泥、福萊特、三棵樹、科順股份等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1）建材下游需求繼續(xù)走弱、企業(yè)協(xié)同難度加大，導(dǎo)致價(jià)格進(jìn)一步下行風(fēng)險(xiǎn)；2）“反內(nèi)卷”政策落地執(zhí)行不到位、建材行業(yè)落后產(chǎn)能出清速度低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；3）原材料、燃料價(jià)格上漲，進(jìn)一步擠壓建材企業(yè)利潤率的風(fēng)險(xiǎn)；4）樓市修復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)：若居民預(yù)期改善緩慢且持續(xù)性不足，而拿地開工下滑背景下新增優(yōu)質(zhì)住宅供應(yīng)有限，樓市磨底時(shí)間可能拉長；5）政策呵護(hù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)：若后續(xù)政策呵護(hù)力度有限，樓市修復(fù)、房企現(xiàn)金流壓力改善持續(xù)性可能不足；6）“好房子”推廣、城市更新推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

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