中藥行業(yè)周報：消費復蘇、政策及業(yè)績預期帶來中藥關注度進一步提升

核心要點：

上周中藥Ⅱ上漲1.62%，中藥板塊表現(xiàn)居前

上周醫(yī)藥生物報收9139.93 點，下跌1.99%；中藥Ⅱ報收7819.88 點，上漲1.62%；化學制藥報收10497.99 點，下跌1.84%；生物制品報收8780.36 點，下跌3.67%；醫(yī)藥商業(yè)報收6666.1 點，上漲2.33%；醫(yī)療器械報收7811.54點，下跌2.84%；醫(yī)療服務報收8160.85 點，下跌4.73%。各子板塊中僅估值較低的醫(yī)藥商業(yè)和中藥錄得正收益。2023 年以來，中藥板塊累計上漲9.07%，累計漲幅居申萬二級分類中醫(yī)藥子板塊第一。

從公司表現(xiàn)來看，表現(xiàn)居前的公司有：佐力藥業(yè)、九芝堂、桂林三金、千金藥業(yè)、康恩貝；表現(xiàn)靠后的公司有：西藏藥業(yè)、*ST 輔仁、*ST 吉藥、片仔癀、壽仙谷。

上周中藥PE（ttm）23.52X，環(huán)比上升0.31X；PB（lf）2.94X，環(huán)比上升0.05 X上周中藥板塊PE 為23.52X，近一年PE 最大值為36.11X，最小值為17.27X；當前PB 為2.94X，近一年PB 最大值為3.22X，最小值為2.22X。中藥行業(yè)估值仍處于近十年以來歷史中樞以下位置，中藥板塊相對滬深300 估值溢價率為97.42%。

上周中藥材價格指數(shù)較為平穩(wěn)，預計近期依然保持小幅震蕩上周中藥材價格總指數(shù)為246.03 點，較前一周上漲0.04 個百分點，從十二個中藥材大類看，呈現(xiàn)出六漲六跌，樹脂類藥材漲幅居首。目前中藥材市場較為穩(wěn)定，季節(jié)性藥材的價格拉動效應明顯，預計近期價格依然保持小幅震蕩。

消費復蘇、政策及業(yè)績預期帶來中藥板塊關注度進一步提升需求方面：中藥行業(yè)具有“治療＋預防”的特點，疫后消費復蘇利好中藥行業(yè)全板塊；此外，國家流感中心最新監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2023.03.06-2023.03.12共報告807 起流感樣病例暴發(fā)疫情，較前一周（720 起）增長12.08%，增速有所放緩，但流感樣病例百分比仍處于高位。春季流感有望繼續(xù)帶來感冒類中成藥需求量的增加。

政策方面：近期國企改革成為市場重點關注內(nèi)容之一。中藥板塊國企占比較高，尤其是行業(yè)龍頭企業(yè)。在利好政策推動中藥行業(yè)向高質(zhì)量發(fā)展的大背景下，隨著國企改革的進一步深化，中藥行業(yè)相關企業(yè)提質(zhì)增效有望逐步落實到經(jīng)營業(yè)績上。

業(yè)績預期方面：從目前已披露年報情況看，截至3 月23 日共有6 家中藥上市公司披露2022 年年報，其中，實現(xiàn)營收正增長家數(shù)為6 家，實現(xiàn)歸母扣非凈利潤正增長家數(shù)為4 家，6 家公司中有3 家公司歸母扣非凈利潤同比增速超過20%。從業(yè)績快報情況看，12 家公司發(fā)布2022 年業(yè)績快報，營收同比正增長公司占比83%，歸母扣非凈利潤同比正增長公司占比67%。中藥板塊業(yè)績預計依舊處于回升通道之中，2023 年隨著政策細化落地、需求復蘇等因素拉動，中藥行業(yè)業(yè)績有望超預期。

全國中成藥集采啟動在即，建議關注獨家品種3 月20 日全國中成藥聯(lián)合采購辦發(fā)布通知，于3 月23 日召開企業(yè)溝通會，介紹全國中成藥聯(lián)盟采購相關規(guī)則，并征求意見建議。此次會議意味著全國中成藥聯(lián)盟集采或?qū)⒄絾?，此次全國?lián)盟集采涉及16 個采購組42個藥品。從以往幾次地區(qū)聯(lián)采降價情況看，中成藥獨家品種優(yōu)勢明顯，降價幅度較小，建議重點關注獨家品種及獨家品種較多的企業(yè)。

中長期投資策略：關注三大投資主線

2023 年，中藥行業(yè)投資價值不變，“政策利好＋業(yè)績走出低點＋估值低位”

共同構建的中藥行業(yè)投資機會，我們維持行業(yè)“增持”評級。2023 年中藥行業(yè)在不變中也蘊藏著變化。變化之一：即傳承創(chuàng)新的聚焦點更加細化。

政策對于中藥傳承創(chuàng)新的力度在不斷加大，但與此同時，各項配套指導意見也在不斷細化。政策在鼓勵中藥創(chuàng)新、加快審評審批的同時，進一步聚焦中藥質(zhì)量、臨床安全性及有效性，并為中藥創(chuàng)新指明了研發(fā)模式和創(chuàng)新路徑，使得中藥創(chuàng)新更加順暢。變化之二：即集采擴面?？傮w而言，中成藥集采較為溫和，獨家品種價格降幅更小，優(yōu)勢更為明顯。此外，中藥飲片聯(lián)采已啟動，總體思路以“保質(zhì)、提級、穩(wěn)供”為主要思路，實行質(zhì)量先行，加大道地中藥材跨區(qū)域的推廣力度。變化之三：即基藥目錄調(diào)整在即?；幠夸浐歪t(yī)保目錄中，中成藥的持續(xù)擴容為中成藥醫(yī)院端的放量帶來更大空間。變化之四：即新冠防控措施調(diào)整之后的中藥機會。圍繞2023中藥行業(yè)的變與不變，建議關注三大主線。

主線一：傳承創(chuàng)新線，關注創(chuàng)新中藥和品牌中藥。

主線二：集采雙目錄驅(qū)動線，關注獨家品種和OTC 品種。

主線三：抗疫線，關注疫情防控新階段的抗疫相關中藥品種。

風險提示

（1）行業(yè)政策趨嚴；

（2）行業(yè)及上市公司業(yè)績波動風險。

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轉(zhuǎn)自湘財證券股份有限公司 研究員：許雯