中藥行業(yè)：地方層面中醫(yī)藥利好政策陸續(xù)出臺

核心要點：

上周中藥Ⅱ上漲0.16%，除醫(yī)藥商業(yè)外，其余子板塊均實現(xiàn)上漲上周醫(yī)藥生物報收9735.73 點，上漲2.35%；中藥Ⅱ報收7326.51 點，上漲0.16%；化學(xué)制藥報收10588.05 點，上漲3.69%；生物制品報收10348.41 點，上漲5.31%；醫(yī)藥商業(yè)報收5694.79 點，下跌1.8%；醫(yī)療器械報收8239.07點，上漲0.48%；醫(yī)療服務(wù)報收10309.33 點，上漲3.12%。除醫(yī)藥商業(yè)外，其余子板塊均實現(xiàn)上漲。

從公司表現(xiàn)來看，表現(xiàn)居前的公司有：康惠制藥、信邦制藥、易明醫(yī)藥、紅日藥業(yè)、*ST 輔仁；表現(xiàn)靠后的公司有：*ST 吉藥、濟川藥業(yè)、大理藥業(yè)、同仁堂、健民集團。

中藥PE(ttm)環(huán)比上升0.03 倍，PB(lf)環(huán)比上升0.02 倍上周中藥板塊PE 為21.28 倍，近一年P(guān)E 最大值為38.81，最小值為18.83；當(dāng)前PB 為2.96 倍，近一年P(guān)B 最大值為3.56，最小值為2.49。中藥板塊PE環(huán)比上升0.03 倍，PB 環(huán)比上升0.02 倍。中藥行業(yè)估值仍處于近三年以來的低位水平。中藥板塊相對滬深300 估值溢價率為64.49%。

中藥材市場整體態(tài)勢較好，價格指數(shù)小幅上漲上周中藥材價格總指數(shù)為228.37 點，較前一周小幅上漲0.4 個百分點，從十二個中藥材大類看，呈現(xiàn)出七漲五跌。近期疫情情況較穩(wěn)定，南澇北旱有所緩解，中藥材市場整體態(tài)勢較好。預(yù)計后期價格有望繼續(xù)小幅走高。

從6 月來看，中藥材價格總體呈現(xiàn)上漲趨勢，市場熱點產(chǎn)品突出，產(chǎn)新品種陸續(xù)上市。中藥材價格指數(shù)自年初以來上漲9.38%，自去年年初以來上漲近29%，對中藥企業(yè)而言，成本端壓力依然存在。

近期多省份出臺中醫(yī)藥利好政策

近期，天津市衛(wèi)健委印發(fā)《天津市公立醫(yī)院高質(zhì)量發(fā)展促進行動實施方案》，方案提出，“十四五”時期，推進天津中醫(yī)藥大學(xué)第一附屬醫(yī)院建設(shè)國家中醫(yī)醫(yī)學(xué)中心，推進國家區(qū)域中醫(yī)醫(yī)療中心等建設(shè)和管理工作，推動區(qū)屬中醫(yī)醫(yī)院提標擴能項目，促進中醫(yī)醫(yī)院特色發(fā)展，發(fā)揮中西醫(yī)協(xié)同引領(lǐng)作用。

廣東省印發(fā)《廣東省建設(shè)國家中醫(yī)藥綜合改革示范區(qū)實施方案》，明確到2025 年，中醫(yī)藥醫(yī)療、創(chuàng)新、人才、產(chǎn)業(yè)、國際化“五大高地”全面建成，中醫(yī)藥重點領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)改革取得標志性成果，打造成為全國中醫(yī)藥綜合改革的示范樣板，引領(lǐng)粵港澳大灣區(qū)乃至全國中醫(yī)藥高質(zhì)量發(fā)展。四川省中醫(yī)藥管理局、省財政廳聯(lián)合印發(fā)《四川省中醫(yī)藥研發(fā)風(fēng)險分擔(dān)基金管理實施細則》，激勵和保護四川省中醫(yī)藥科技創(chuàng)新企業(yè)的積極性、主動性和創(chuàng)造性，降低企業(yè)中醫(yī)藥科研投入風(fēng)險。山東九部門聯(lián)合印發(fā)《山東省國家中醫(yī)藥綜合改革示范區(qū)建設(shè)基層中醫(yī)藥服務(wù)能力提升專項行動方案》，明確七方面重點任務(wù)，提出中醫(yī)強基層“十項行動”，明確到2025 年基層中醫(yī)藥實現(xiàn)十個“全覆蓋”。繼國家層面陸續(xù)出臺中醫(yī)藥相關(guān)利好政策之后，地方層面亦不斷出臺相關(guān)政策，2022 年至2025 年是政策逐步落地階段。

關(guān)注傳承創(chuàng)新+政策避風(fēng)港+新冠防治三大投資主線“政策＋醫(yī)藥消費剛性＋業(yè)績穩(wěn)增＋估值優(yōu)勢”共同構(gòu)建出中藥行業(yè)的投資機會。我們維持行業(yè)“增持”評級，圍繞中藥行業(yè)相關(guān)政策，尋找中藥行業(yè)投資機會，建議關(guān)注三大主線。

主線一：傳承創(chuàng)新線，關(guān)注中藥創(chuàng)新、品牌中藥及中藥配方顆粒。政策對于中醫(yī)藥行業(yè)的支持涵蓋中醫(yī)藥全產(chǎn)業(yè)鏈，涉及上游中藥材種植、中醫(yī)藥服務(wù)體系、人才建設(shè)、傳承創(chuàng)新、開放發(fā)展、醫(yī)保支付、審評審批等多個方面，中藥行業(yè)迎來政策紅利期。中藥創(chuàng)新、品牌中藥及中藥配方顆粒是受益相對較大的細分領(lǐng)域。

主線二：政策避風(fēng)港線，關(guān)注偏消費、OTC 終端拓展。中成藥集采相對溫和，獨家品種表現(xiàn)較好。在集采大背景之下，OTC 終端的拓展可以助力中藥企業(yè)平滑醫(yī)院端集采帶來的降價影響，偏消費類中藥是集采政策避風(fēng)港。

主線三：關(guān)注新冠預(yù)防治療相關(guān)中藥標的。國家對中醫(yī)藥的支持以及國家、WHO 對中醫(yī)藥在預(yù)防及治療新冠中積極作用的肯定，進一步凸顯了中醫(yī)藥在公共衛(wèi)生事件中的重要地位。鑒于新冠疫情的常態(tài)化，我們建議關(guān)注與新冠預(yù)防治療相關(guān)的中藥產(chǎn)品及生產(chǎn)企業(yè)。

風(fēng)險提示

（1）行業(yè)政策趨嚴；

（2）行業(yè)及上市公司業(yè)績波動風(fēng)險。

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轉(zhuǎn)自湘財證券股份有限公司 研究員：許雯