基礎(chǔ)材料行業(yè)：光伏玻璃反內(nèi)卷 龍頭引領(lǐng)待破局
近期，中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第六次會(huì)議提出“依法依規(guī)治理企業(yè)低價(jià)無序競(jìng)爭(zhēng)，引導(dǎo)企業(yè)提升產(chǎn)品品質(zhì)，推動(dòng)落后產(chǎn)能有序退出”，水泥、玻璃等細(xì)分行業(yè)主動(dòng)推進(jìn)“反內(nèi)卷”。我們認(rèn)為當(dāng)前價(jià)格下光伏玻璃可能面臨全行業(yè)虧損，而25H2 需求縮量和高庫存將進(jìn)一步增大價(jià)格壓力，因此“反內(nèi)卷”的迫切性較強(qiáng)。我們?cè)诒緢?bào)告梳理測(cè)算了光伏玻璃供給端可能的增量與減量，認(rèn)為相較2018 年底部周期，實(shí)現(xiàn)再平衡或需要更長時(shí)間，源于潛在增量或壓制光伏玻璃價(jià)格中樞上移，而堵窯減產(chǎn)有上限，行業(yè)只能加大冷修停產(chǎn)力度。
鋼鐵有色專題報(bào)告：工業(yè)金屬中 為何銅價(jià)長期趨勢(shì)更好？
過往幾年，銅價(jià)持續(xù)走強(qiáng)領(lǐng)漲工業(yè)金屬，倫銅2024 年5 月上破11000 美元/噸創(chuàng)2006 年以來新高。更長周期維度里，銅價(jià)表現(xiàn)亦是一馬當(dāng)先，2000 年至2025 年7 月3 日工業(yè)金屬銅鋁鉛鋅價(jià)格分別累計(jì)上漲431%、58%、319%、124%。為何工業(yè)金屬當(dāng)中銅價(jià)長期趨勢(shì)更好？背后的產(chǎn)業(yè)邏輯如何？本文通過多金屬對(duì)比，探究影響長周期價(jià)格走勢(shì)的底層邏輯。
現(xiàn)制茶飲行業(yè)深度報(bào)告
現(xiàn)制飲品指現(xiàn)場(chǎng)制作、可立即飲用的飲品，種類多樣，包括茶飲、咖啡飲品以及其他飲品（如果汁及酸奶飲品），2023年行業(yè)規(guī)模約5175億元，2024年行業(yè)規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)6279億元，2018-2023年CAGR約22.5%；其中按細(xì)分市場(chǎng)分類，我國現(xiàn)制飲品行業(yè)主要包括現(xiàn)制茶飲及咖啡飲品，2023年二者規(guī)模分別為2585/1721億元，占現(xiàn)制飲品市場(chǎng)GMV50.0%/33.3%，2024年預(yù)計(jì)規(guī)模分別為3127億/2151億元。就GMV而言，現(xiàn)制茶飲市場(chǎng)是中國現(xiàn)制飲品市場(chǎng)中最大的細(xì)分市場(chǎng)，現(xiàn)制咖啡飲品市場(chǎng)是中國現(xiàn)制飲品市場(chǎng)中增長最快的細(xì)分市場(chǎng)。
無人叉車行業(yè)深度：AI驅(qū)動(dòng)無人叉車技術(shù)持續(xù)發(fā)展 智慧物流有望迎來快速發(fā)展期
AI驅(qū)動(dòng)無人叉車技術(shù)持續(xù)發(fā)展，智慧物流前景廣闊：無人叉車的發(fā)展可追溯至自動(dòng)導(dǎo)引車（AGV）。AGV技術(shù)發(fā)展至今已有逾60年的歷史，技術(shù)路徑已經(jīng)從磁導(dǎo)式、二維碼導(dǎo)航、激光SLAM發(fā)展至自主移動(dòng)（AMR），具備自主路徑規(guī)劃與動(dòng)態(tài)避障能力，能夠?qū)崿F(xiàn)高階協(xié)同。展望未來，無人叉車將不再是單一設(shè)備，而是深度融入智能物流系統(tǒng)，與自動(dòng)分揀、機(jī)械臂等設(shè)備協(xié)同作業(yè)，實(shí)現(xiàn)全鏈路智能化。2023年中國無人叉車滲透率僅1.66%，但隨著部署成本下降與AI賦能，市場(chǎng)有望快速增長，未來成長空間廣闊。
國際產(chǎn)業(yè)新聞早知道：美再揮關(guān)稅大棒，歐盟AI新規(guī)遭企業(yè)聯(lián)盟圍攻
據(jù)央視新聞消息，當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月7日，美國總統(tǒng)特朗普在社交媒體平臺(tái)上發(fā)布了致日本首相石破茂、韓國總統(tǒng)李在明的信件，宣布美國將自2025年8月1日起對(duì)所有日本和韓國輸美產(chǎn)品征收25%的關(guān)稅。
社會(huì)服務(wù)行業(yè)雙周報(bào)：暑期機(jī)票價(jià)格同降 賽事經(jīng)濟(jì)熱度持續(xù)
前兩交易周（2025.6.23-2025.7.4）社會(huì)服務(wù)板塊上漲5.39%，在申萬一級(jí)31個(gè)行業(yè)排名中位列第12。社會(huì)服務(wù)板塊跑贏滬深300 指數(shù)1.86pct。2025 年暑期出行熱已經(jīng)開始，航空出行成本同比略降，期待出行鏈企業(yè)在暑期文旅消費(fèi)旺季經(jīng)營向好，我們維持行業(yè)強(qiáng)于大市評(píng)級(jí)。
白酒行業(yè)25Q2業(yè)績前瞻：白酒板塊仍在筑底 新舊周期拐點(diǎn)延滯
受“禁酒令”影響，25Q2 白酒表現(xiàn)普遍承壓。此后“違規(guī)吃喝”政策糾偏有效扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)對(duì)于白酒板塊的預(yù)期，但板塊仍在筑底。當(dāng)前白酒板塊仍處低位，優(yōu)選品牌勢(shì)能較強(qiáng)的香型龍頭酒企。
量子科技行業(yè)周刊：量子技術(shù)進(jìn)入加速創(chuàng)新爆發(fā)期，行業(yè)尚處萌芽期
量子技術(shù)將革命性地應(yīng)對(duì)復(fù)雜挑戰(zhàn)——從醫(yī)藥研發(fā)突破到關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施安全防護(hù)，為歐盟工業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力與技術(shù)主權(quán)開辟新機(jī)遇，并在國防安全領(lǐng)域展現(xiàn)強(qiáng)勁的兩用潛力。預(yù)計(jì)到2040年，該領(lǐng)域?qū)⒃跉W盟創(chuàng)造數(shù)萬個(gè)高技能崗位，全球市場(chǎng)價(jià)值將突破1550億歐元（約合人民幣1.2萬億元）。
環(huán)保行業(yè)2025年度中期投資策略：多因素促行業(yè)向TOB轉(zhuǎn)型 利于估值修復(fù)提速
板塊概述：子行業(yè)中垃圾焚燒、水務(wù)穩(wěn)健增長，現(xiàn)金流改善，分紅提升環(huán)保板塊中，運(yùn)營類資產(chǎn)垃圾焚燒、水務(wù)業(yè)績持續(xù)穩(wěn)健上行。垃圾焚燒2024 年/2025Q1 扣非歸母凈利潤增速同比為11.8%/11.2%，水務(wù)運(yùn)營2024 年/2025Q1 扣非歸母凈利潤增速同比為12.6%/1.6%。
商用車行業(yè)動(dòng)態(tài)研究：2025年6月重卡銷量同比顯著增長 看好全年重卡內(nèi)需景氣度
2025 年6 月重卡銷量同比顯著增長，內(nèi)需帶動(dòng)重卡整體貝塔已經(jīng)較強(qiáng)：據(jù)第一商用車網(wǎng)初步數(shù)據(jù)，2025 年6 月我國重卡批發(fā)/終端分別同比增長約29%/36%。2025 年4 月以來，我國重卡批發(fā)銷量增速連續(xù)3 個(gè)月同比增速為正，且增速逐月拉高。2025 年上半年我國重卡累計(jì)批發(fā)/終端分別同比增長約6%/16%。內(nèi)需帶動(dòng)重卡整體貝塔已經(jīng)較強(qiáng)。
國際產(chǎn)業(yè)新聞早知道：中歐舉行第十三輪高級(jí)別戰(zhàn)略對(duì)話，全球面臨半導(dǎo)體行業(yè)人才短缺
據(jù)澎湃新聞星期三（7月2日）報(bào)道，教育部正加快推進(jìn)就業(yè)能力提升“雙千”計(jì)劃，幫助社會(huì)需求相對(duì)不足的專業(yè)的畢業(yè)生優(yōu)化知識(shí)與技能結(jié)構(gòu)，精準(zhǔn)匹配企業(yè)對(duì)復(fù)合性人才需求。
椰子水行業(yè)研究：國標(biāo)缺位下的行業(yè)洗牌與頭部品牌突圍路徑
市場(chǎng)快速擴(kuò)容，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加速。隨著消費(fèi)者健康意識(shí)的全面覺醒，國內(nèi)椰子水市場(chǎng)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，2019-2024 年間中國椰子水行業(yè)規(guī)模由1.02 億美元增長至10.93 億美元，復(fù)合增速達(dá)到60.8%，遠(yuǎn)超同期全球市場(chǎng)14.7%的增速。行業(yè)內(nèi)參與玩家逐漸增加，國際品牌依托全球供應(yīng)鏈和品牌認(rèn)知度的優(yōu)勢(shì)主打高端市場(chǎng)，本土品牌依托供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)及渠道深耕布局B 端和大眾市場(chǎng)，新興品牌依靠差異化創(chuàng)新和營銷突圍，跨界玩家依托供應(yīng)鏈、渠道和流量優(yōu)勢(shì)沖擊市場(chǎng)。20-24 年間椰子水品牌數(shù)量由不足20個(gè)激增至50 家，頭部以外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局分散，IF 以33.90%的市占率占據(jù)主導(dǎo)地位，市占率為第二名的7 倍。
染料專題：供給擾動(dòng) H酸及活性染料有望價(jià)升
國內(nèi)染料主要以分散染料、活性染料為主?；钚匀玖系姆肿咏Y(jié)構(gòu)中含有活性基團(tuán)，能夠與纖維分子中的羥基、氨基以共價(jià)鍵方式結(jié)合，主要用于棉纖維及其紡織品的染色和印花，也可用于麻、羊毛、蠶絲等。制造活性染料的中間體主要有H 酸、對(duì)位酯等。
煤炭開采行業(yè)周報(bào)：中國秦發(fā)、中煤能源、安源煤業(yè) 重申看好的理由
行情回顧（2025.6.23~2025.6.27）： 中信煤炭指數(shù)3,268.87 點(diǎn)，上漲1.67%，跑輸滬深300 指數(shù)0.29pct，位列中信板塊漲跌幅榜第22 位。 中國秦發(fā)逆勢(shì)突破去年年底高點(diǎn)，創(chuàng)十多年新高，自今年3 月低點(diǎn)以來已近翻倍。
創(chuàng)新藥行業(yè)周報(bào)：創(chuàng)新藥主線建議提升商業(yè)化價(jià)值兌現(xiàn)因子權(quán)重
2025 年上半年，在國內(nèi)創(chuàng)新藥研發(fā)管線海外授權(quán)交易密集落地及國際會(huì)議數(shù)據(jù)讀出推動(dòng)下，創(chuàng)新藥主線持續(xù)活躍并取得顯著超額收益，同時(shí)在不同疾病治療領(lǐng)域?qū)?yīng)的細(xì)分板塊中呈現(xiàn)一定外溢行情特征。當(dāng)前位置，市場(chǎng)短期關(guān)注點(diǎn)集中在中報(bào)業(yè)績兌現(xiàn)及 2025 年國家醫(yī)保目錄談判情況，選股思路建議持續(xù)關(guān)注研發(fā)管線價(jià)值兌現(xiàn)因子邊際變化，同時(shí)提升商業(yè)化價(jià)值兌現(xiàn)因子權(quán)重，建議重點(diǎn)關(guān)注納入醫(yī)保的彈性品種。
茶葉行業(yè)：2025年中國茶葉進(jìn)出口數(shù)據(jù)分析簡(jiǎn)報(bào)
近年來，我圍茶葉進(jìn)出口貿(mào)易規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，2024年，我國茶葉進(jìn)出口貿(mào)易總量為48.52萬噸、進(jìn)出口貿(mào)易總額為17.54億美元，其中，進(jìn)口量為6.5萬噸、進(jìn)口金額為1.86億美元，出口量為42.02萬噸、出口金額為15.68億美元，凈進(jìn)口量為35.52萬噸、貿(mào)易順差為13.82億美元。
