化工行業(yè)：“十四五”助力農藥景氣、天然氣價格高企

     核心觀點

     1、“十四五”規(guī)劃發(fā)布，強調提高農藥行業(yè)集中度。近日，四部門聯合印發(fā)的《“十四五”全國農藥產業(yè)發(fā)展規(guī)劃》中指出，農藥產業(yè)下一步發(fā)展方向為提高產業(yè)集中度，推進農藥企業(yè)集團化。目前，我國農藥行業(yè)正處于高景氣期。2021 年以來，農藥價格大幅上漲。以草甘膦為例，截至2021 年2 月18 日，國內草甘膦市場價報75810 元/噸，同比上漲163.23%。農藥價格上漲主要受農產品價格上漲和成本提升兩方面影響。農產品方面，截至2022 年2 月16 日，全球主要糧食玉米、小麥以及大豆CBOT 期貨結算價較2020 年年初分別上漲67.0%、38.1%以及75.9%。下游農產品價格的上漲對農藥價格起到支撐作用。成本方面，2021 年大宗商品價格大幅上漲，農藥產品成本提升，從而推動了農藥產品價格上漲。我國農藥企業(yè)數量眾多，行業(yè)集中度低，“十四五”規(guī)劃的實施有助于提高行業(yè)集中度。根據工信部數據，目前我國具備農藥生產資質的企業(yè)共計1707 家，2020 年年收入達到10 億以上的只有26 家。

    以草甘膦為例，2022 年全國草甘膦產能CR3 約為47.4%，其他企業(yè)產能占比均在10%以下，產能較分散。行業(yè)集中度提高將有望拉長景氣周期。

    我國農藥出口比重高，但在國際上缺乏定價權。2019 年我國農藥出口量為225.4 萬噸，約占全國總產量的65.2%。雖然我國農藥出口比重較高，但在國際上缺乏定價權，主要是由于我國農業(yè)產業(yè)集中度低，產品價格戰(zhàn)競爭激烈。提高行業(yè)集中度意味著推動供給側改革，從而提高我國農藥行業(yè)的綜合實力，增強定價權，拉長景氣周期。長期來看，結合“十四五”規(guī)劃方向，頭部企業(yè)有望迎來發(fā)展新機遇。

    2、截至2022 年02 月18 日，中國化工產品價格指數報5499 點，周跌0.6%。其中，燒堿漲8.3%，丁二烯跌6.2%。燒堿方面，價格上漲的主要原因系燒堿主力廠檢修，庫存減少，下游氧化鋁需求積極；丁二烯方面，韓國裝置突發(fā)停車消息，出現短暫跳漲，后半周國內需求跟進不足且外盤提振力度不及預期，市場漲后逐步回落。

    3、過去一周，國際天然氣價格高位運行。截至2022 年2 月18 日，美國NYMEX 天然氣連續(xù)期貨收盤價報4.45 美元/百萬英熱單位，周漲11.2%。美國天然氣期貨價格上漲的主要原因是上周市場預測3 月初的氣溫將大幅低于此前的預期，供暖需求也將高于預期。另外，歐洲方面雖有回落，但相比去年同期仍處于高位。

    4、行情回顧。在化工行業(yè)27 個申萬三級子行業(yè)中，有22 個板塊上周上漲或持平，有5 個板塊下跌。其中，民爆制品板塊漲幅最大，漲幅為12.5%；無機鹽板塊跌幅最大，跌幅為2.2%。周漲幅排名前3 的依次為雅本化學、清水源、*ST 澄星，周漲幅分別為66.7%、25.5%、21.2%；周跌幅排名前3 的依次為壺化股份、三棵樹、保利聯合，周跌幅分別為21.7%、13.5%、12.4%。

    投資建議

    農藥市場景氣下的相關標的或將受益，如揚農化工、利爾化學、江山股份等。

    風險提示

    安全環(huán)保政策升級，農藥價格異常波動，海外疫情反復、航運受阻等。

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