家用電器行業(yè)：冰箱內(nèi)銷(xiāo)環(huán)比改善洗衣機(jī)內(nèi)外銷(xiāo)短期承壓

家用電器 2021-10-09 08:59

本周專(zhuān)題一：8月產(chǎn)業(yè)在線冰箱數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)8 月產(chǎn)業(yè)在線冰箱數(shù)據(jù)出爐，冰箱內(nèi)、外銷(xiāo)分別同比-8.4%/-15.0%，內(nèi)銷(xiāo)增速環(huán)比有所改善，外銷(xiāo)增速放緩、短期承壓。內(nèi)銷(xiāo)來(lái)看，海爾持續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)，美的增速有所改善，海信增速放緩。海爾8 月內(nèi)銷(xiāo)124 萬(wàn)臺(tái)，同比下降-4.6%，增速環(huán)比上月提升5.6 個(gè)pct，1-8 月累計(jì)內(nèi)銷(xiāo)925 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)+3.8%，持續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)；美的8 月內(nèi)銷(xiāo)55 萬(wàn)臺(tái)，同比下降-5.2%，增速環(huán)比上月上升3.6 個(gè)pct，1-8 月累計(jì)內(nèi)銷(xiāo)438 萬(wàn)臺(tái)，同比+4.5%；海信8 月內(nèi)銷(xiāo)41 萬(wàn)臺(tái)，同比下降-8.9%，增速環(huán)比上月下降8.9 個(gè)pct，有所放緩，1-8 月累計(jì)內(nèi)銷(xiāo)323 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)+12.6%；出口來(lái)看，美的增速小幅下滑，海爾增速有所放緩，海信增速單月下滑明顯。美的8 月出口61 萬(wàn)臺(tái)，同比下降-16.6%，增速環(huán)比上月下降13.0 個(gè)pct，1-8 月累計(jì)出口531 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)+19.8%；海爾8 月出口6 萬(wàn)臺(tái)，同比下降-44.5%，增速環(huán)比上月下降0.7 個(gè)pct，1-8 月累計(jì)出口63 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)+9.1%；海信8 月出口41 萬(wàn)臺(tái)，同比下降-46.0%，增速環(huán)比上月下降33.7 個(gè)pct，1-8 月累計(jì)出口497 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)+20.8%。

本周專(zhuān)題二：8 月產(chǎn)業(yè)在線洗衣機(jī)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)

8 月產(chǎn)業(yè)在線洗衣機(jī)數(shù)據(jù)出爐，據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，8 月洗衣機(jī)內(nèi)、外銷(xiāo)分別同比-5.9%/-11.3%，內(nèi)銷(xiāo)、外銷(xiāo)增速均回落。內(nèi)銷(xiāo)來(lái)看，美的增速單月下滑明顯，海爾增速有所放緩。美的8 月內(nèi)銷(xiāo)103 萬(wàn)臺(tái)，同比下降-18.6%，增速環(huán)比上月下降31.5 個(gè)pct，1-8 月累計(jì)內(nèi)銷(xiāo)779 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)+5.8%；海爾8 月內(nèi)銷(xiāo)145 萬(wàn)臺(tái)，同比下降-1.0%，增速環(huán)比上月下降8.8 個(gè)pct，1-8 月累計(jì)內(nèi)銷(xiāo)1032 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)+6.4%；出口來(lái)看，美的同/環(huán)比增速均有所放緩，海爾同/環(huán)比增速仍保持提升。美的8 月出口56 萬(wàn)臺(tái)，同比下降-1.3%，增速環(huán)比上月下降10.4 個(gè)pct，1-8 月累計(jì)出口475 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)+22.6%。

海爾8 月出口74 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)+15.7%，增速環(huán)比上月提升9.6 個(gè)pct，1-8 月累計(jì)出口445 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)+38.4%。

本周觀點(diǎn)

白電板塊：展望下半年，白電需求的支撐主要來(lái)自于：1）2020 年疫情導(dǎo)致的高基數(shù)壓力逐步減弱，2）大宗商品漲價(jià)趨勢(shì)有所緩解，3）地產(chǎn)竣工加速，4）海外供應(yīng)鏈修復(fù)受疫情反復(fù)影響仍處于爬坡階段。

但面臨壓力亦艱巨：1）宏觀經(jīng)濟(jì)下行；2）地產(chǎn)拉動(dòng)減弱；3）出口航運(yùn)成本高企等。短期看，支撐因素的作用力相較壓力因素稍強(qiáng)，白電龍頭底部復(fù)蘇可期。

中長(zhǎng)期看，白電市場(chǎng)已逐步轉(zhuǎn)變?yōu)楦滦枨鬄橹鞯拇媪扛?jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，在此背景下，我們更加看好白電龍頭在品牌、渠道、研發(fā)、管理等底層基礎(chǔ)能力方面構(gòu)筑的深厚壁壘，相信其在白電這一延續(xù)性創(chuàng)新品類(lèi)中，可以憑借積累優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)。

廚電板塊：在地產(chǎn)竣工加速大背景下，廚電企業(yè)充分受益。從集成灶龍頭火星人、浙江美大、億田智能、帥豐電器的中報(bào)看：火星人實(shí)現(xiàn)營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)9.2 億元/1.4 億元，分別同比79.7%/178.2%；浙江美大實(shí)現(xiàn)營(yíng)收/ 歸母凈利潤(rùn)9.1 億元/2.5 億元，分別同比+40.7%/49.1%；億田智能實(shí)現(xiàn)營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)5.0 億元/0.9 億元，分別同比+92.1%/66.2%；帥豐電器實(shí)現(xiàn)營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)4.2 億元/1.2 億元，分別同比+60.1%/64.2%。集成灶板塊高景氣度和滲透率提升邏輯持續(xù)得到驗(yàn)證，高增有望延續(xù)。

清潔電器板塊：展望三、四季度，石頭科技在8 月25 日推出新款帶拖布自清潔掃地機(jī)U10 和洗地機(jī)G10，科沃斯在9 月15 日推出新款帶自清潔+自集塵+自烘干的掃地機(jī)地寶X1，云鯨在9 月25 日推出第二代帶自清潔+自換水+自烘干的新品掃地機(jī)J2，這些新品相較以往無(wú)論在產(chǎn)品性能或工業(yè)設(shè)計(jì)上均有明顯改善，符合消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)，預(yù)計(jì)將進(jìn)一步刺激終端銷(xiāo)售。同時(shí)，洗地機(jī)的快速放量亦吸引美的、萊克、九陽(yáng)、蘇泊爾等企業(yè)的迅速跟進(jìn)，下半年或有更多企業(yè)推出相關(guān)產(chǎn)品，洗地機(jī)等新興清潔電器板塊的高景氣度確定性較強(qiáng)。

投資建議

推薦關(guān)注競(jìng)爭(zhēng)格局持續(xù)優(yōu)化且下半年盈利能力有望修復(fù)的白電龍頭海爾智家、美的集團(tuán)、格力電器。

推薦關(guān)注產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化、多元渠道穩(wěn)健拓展的集成灶龍頭火星人，以及全面推進(jìn)產(chǎn)品、品牌、渠道和管理提升的集成灶龍頭億田智能。

推薦關(guān)注綜合優(yōu)勢(shì)突出、借助智能生活電器打造第二增長(zhǎng)極的掃地機(jī)器人龍頭科沃斯，以及技術(shù)壁壘深厚、海外渠道快速拓展的掃地機(jī)器人龍頭石頭科技。

風(fēng)險(xiǎn)提示

宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期導(dǎo)致居民購(gòu)買(mǎi)力下降；地產(chǎn)調(diào)控嚴(yán)峻對(duì)下游家電需求產(chǎn)生負(fù)面影響。