科創(chuàng)板大消息,科創(chuàng)板AI芯片第一股寒武紀(jì)IPO過會!
中科院背景、創(chuàng)始人的少年天才路,資本寵兒,明星光環(huán)加持下的寒武紀(jì)即將IPO的消息格外引人注目。
6月2日,科創(chuàng)板上市委2020年第33次審議會議結(jié)果顯示,同意中科寒武紀(jì)科技股份有限公司(以下簡稱“寒武紀(jì)”)發(fā)行上市(首發(fā))。
寒武紀(jì)今年3月26日進(jìn)入科創(chuàng)板“考場”,經(jīng)過兩輪問詢后快速過會。歷時(shí)68天,再次刷新科創(chuàng)板審核速度。
Wind數(shù)據(jù)顯示,今年以來科創(chuàng)板市場已有45家企業(yè)成功上會,其中寒武紀(jì)系受理后最快上會企業(yè)。與其他成功過會的科創(chuàng)板企業(yè)相比,寒武紀(jì)此次僅經(jīng)歷兩輪問詢即獲得通關(guān)。
寒武紀(jì)的主營業(yè)務(wù)是應(yīng)用于各類云服務(wù)器、邊緣計(jì)算設(shè)備、終端設(shè)備中人工智能核心芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷售,為客戶提供豐富的芯片產(chǎn)品與系統(tǒng)軟件解決方案。公司的主要產(chǎn)品包括終端智能處理器IP、云端智能芯片及加速卡、邊緣智能芯片及加速卡以及與上述產(chǎn)品配套的基礎(chǔ)系統(tǒng)軟件平臺。
中信證券給出300億估值
連續(xù)三年虧損超16億元
招股書顯示,2017-2019年,寒武紀(jì)分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入784.33萬元、1.17億元、4.44億元,但凈利潤卻處于連年虧損狀態(tài),分別為-3.81億元、-4104.65萬元、-11.79億元,3年連續(xù)虧損超過16億元。寒武紀(jì)表示,其波動主要受到股份支付等非經(jīng)常性損益項(xiàng)目及研發(fā)費(fèi)用的影響。
值得一提的是,寒武紀(jì)十分重視技術(shù)研究開發(fā)工作,2017年、2018年和2019年,公司研發(fā)費(fèi)用分別為2,986.19萬元、24,011.18萬元 和54,304.54萬元,研發(fā)費(fèi)用率分別為380.73%、205.18%和122.32%。
此外,寒武紀(jì)的研發(fā)管理團(tuán)隊(duì)一直保持穩(wěn)定,且均具有豐富的集成電路產(chǎn)品的技術(shù)研發(fā)與項(xiàng)目實(shí)施經(jīng)驗(yàn)。截至2019年12月31日,公司研發(fā)人員680人,占員工總數(shù)比例高達(dá)79.25%。
5月20日晚,寒武紀(jì)回復(fù)上交所第二輪問詢函,預(yù)計(jì)今年上半年?duì)I收8200萬至8600萬元,去年同期為9799萬元;扣非凈虧損2.7億元至3億元,是去年的2.9倍以上。
今年一季度寒武紀(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤約為-1.08億元,同比下滑2270.65%。在招股書中,寒武紀(jì)稱,2020年其從華為海思取得的終端智能處理器IP授權(quán)業(yè)務(wù)收入同比下降較大,加之受到新冠肺炎疫情的影響,2020年一季度收入及2020年上半年預(yù)計(jì)收入同比下降,因研發(fā)投入增加導(dǎo)致2020年一季度虧損及2020年上半年預(yù)計(jì)虧損同比增加。
不過,寒武紀(jì)仍預(yù)計(jì)全年?duì)I收大幅增長35.2%至102.7%,達(dá)到6億元至9億元;扣非凈虧損6億元至8億元,上年為虧損3.8億元。
但保薦機(jī)構(gòu)中信證券據(jù)全年經(jīng)營預(yù)計(jì)值,給了寒武紀(jì)192億至342億元的估值。
中信證券選取了兆易創(chuàng)新、卓勝微、圣邦股份、匯頂科技、瀾起科技、樂鑫科技、景嘉微等7家上市公司作為估值可比公司,計(jì)算市銷率平均約為35倍,給予寒武紀(jì)2020年32至38倍市銷率的估值區(qū)間。市銷率即為市值與年?duì)I收的倍數(shù)。中信以寒武紀(jì)今年6億至9億元的收入預(yù)測,給出192億至342億元的估值。
寒武紀(jì)本次發(fā)行擬募集資金28億元,19億元用于新一代云端訓(xùn)練芯片、推理芯片、邊緣人工智能芯片及系統(tǒng)項(xiàng)目,9億元用于補(bǔ)充流動資金。在首次問詢回復(fù)中,寒武紀(jì)表示未來3年內(nèi)除募集資金以外,仍需30億元-36億元資金投入芯片研發(fā),涉及5到6款芯片產(chǎn)品。
創(chuàng)始人是兩位天才少年
寒武紀(jì)之所以名聲大噪,一方面在于其創(chuàng)始人是陳云霽和陳天石,兩人均履歷不凡。
寒武紀(jì)一開始就站在了很高的起點(diǎn)上,創(chuàng)始人陳云霽、陳天石兩兄弟均是從中科大少年班畢業(yè)的少年天才,博士在中科院計(jì)算所深造,二人曾主導(dǎo)研發(fā)了世界首款深度學(xué)習(xí)專用處理器原型芯片。因?yàn)橹锌葡当尘?,寒武紀(jì)一路來受到了各路資本追捧,背后的資方幾乎是清一色的“國字號”,包括中科算源、國投基金、招商銀行等。
2002年,年僅19歲的陳云霽從中科大少年班畢業(yè)后,進(jìn)入中科院計(jì)算所碩博連讀。其導(dǎo)師是胡偉武博士,后者是中科院計(jì)算所“龍芯”項(xiàng)目首席科學(xué)家。
在“龍芯”項(xiàng)目中,一干就是12年,24歲時(shí)取得中科院計(jì)算所博士學(xué)位,25歲成為8核龍芯3號的主任架構(gòu)師,29歲晉升為研究員。
而陳天石亦是創(chuàng)奇人物,出生于1985年,16歲考入中科大少年班,二十出頭就博士畢業(yè),31歲研發(fā)出首款人工智能芯片,在AI芯片研究領(lǐng)域已經(jīng)有超10年經(jīng)驗(yàn)。
招股書顯示,寒武紀(jì)的控股股東、實(shí)際控制人、董事長為陳天石,系中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)計(jì)算機(jī)軟件與理論博士,出生于1985年的他今年只有35歲,已經(jīng)帶領(lǐng)寒武紀(jì)踏上IPO之路。2010年7月-2019年9月,陳天石就職于中科院計(jì)算所,從助理研究員做到博士生導(dǎo)師,期間辦理離崗創(chuàng)業(yè),因此寒武紀(jì)也被認(rèn)為是中科院系的AI獨(dú)角獸公司。
2012年,陳氏兄弟帶著中科院計(jì)算所的幾個(gè)師弟,包括后來在寒武紀(jì)任高管的劉少禮、郭崎、劉道福、杜子?xùn)|等人,啟動了神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)處理器(AI芯片)項(xiàng)目,這成了寒武紀(jì)的技術(shù)來源。
2016年3月,陳云霽和陳天石正式合伙創(chuàng)立寒武紀(jì)。這就是別人眼中的“學(xué)霸”兄弟,不過,因?yàn)閮扇诵愿癫煌诤浼o(jì)擔(dān)任的角色也不同。
陳云霽曾在一則報(bào)道中透露:“我性格偏外向、膽子大,喜歡做一些天馬行空的事情,更適合搞科研。”因此,陳云霽在寒武紀(jì)中擔(dān)任的是首席科學(xué)家。
在陳云霽看來,陳天石比較慎重,每走一步都會想好可行性,能規(guī)避產(chǎn)業(yè)、公司發(fā)展中的“坑”,適合帶領(lǐng)一個(gè)企業(yè)往前沖,所以他以寒武紀(jì)CEO的身份管理公司運(yùn)營與對外事務(wù)。
不過,陳云霽選擇繼續(xù)深入研究工作,陳天石則一心撲在寒武紀(jì)上,擔(dān)任CEO。在招股書中,陳云霽的身影已經(jīng)淡出。
華為從客戶變?yōu)閷κ?/p>
曾經(jīng)的寒武紀(jì)輝煌無比,在華為超級大單,中科院技術(shù)背景的加持下,沒有人不看好它的未來。
寒武紀(jì)最初的聲名鵲起是因?yàn)槿A為。,2016年,寒武紀(jì)推出的1A 處理器被集成在了華為的麒麟970芯片中,助力華為拿下了“全球首款集成 AI 處理器的手機(jī)芯片”名頭,2018年,寒武紀(jì)的雙核 NPU 又集成到華為 Mate20手機(jī)搭載的麒麟980芯片中,這也是令華為 Mate20功能強(qiáng)大的亮點(diǎn)之一。
作為全球出貨量最大的手機(jī)品牌之一,華為不僅保障了寒武紀(jì)的產(chǎn)品銷售和收入,也讓寒武紀(jì)獲得了一個(gè)高起點(diǎn)。
在3年多的“蜜月期”里,招股書顯示,2017年、2018年,寒武紀(jì)的收入全部來自IP授權(quán),而華為分別貢獻(xiàn)了其中的98%、97%。
轉(zhuǎn)折點(diǎn)很快到來。華為在與寒武紀(jì)短暫合作后,很快就拋棄了后者,轉(zhuǎn)而自研AI芯片模塊。
2018年10月華為發(fā)布了人工智能 IP 架構(gòu)“達(dá)芬奇”;2019年6月,華為推出了自研的 AI 手機(jī)芯片— 麒麟810,并于同年10月推出了全棧全場景 AI 解決方案,外界將此舉解讀為華為與寒武紀(jì)“正式”分手。
招股書顯示,寒武紀(jì)2019年收入4.4億元,80%來自兩個(gè)政府IDC項(xiàng)目。而在2018年為寒武紀(jì)貢獻(xiàn)了99.7%收入的終端智能處理器IP業(yè)務(wù),因?yàn)槭ブ饕蛻羧A為,收入一落千丈,僅占2019年收入的15%。
在給上交所的回復(fù)中,寒武紀(jì)表示,目前華為的支付的費(fèi)用僅基于原有合同,雙方未達(dá)成新的合作。因此2020年華為方面支付的授權(quán)費(fèi)還將下滑,并且華為未來繼續(xù)采購寒武紀(jì)IP的可能性較小。
上交所也要求寒武紀(jì)說明:“公司A(即華為)未繼續(xù)采購發(fā)行人產(chǎn)品的原因,是否因產(chǎn)品無法達(dá)到客戶要求。”
寒武紀(jì)對此表示否認(rèn),稱寒武紀(jì)的產(chǎn)品與華為自研的產(chǎn)品在性能上并無顯著差距,華為選擇的自研的原因是,華為逐步意識到智能處理器相關(guān)技術(shù)的重要性,因此選擇對于該等產(chǎn)品和技術(shù)進(jìn)行自主研發(fā)。
寒武紀(jì)上市之后的營收能力和前景,是市場關(guān)心的核心點(diǎn)。
在招股書中,寒武紀(jì)營收的部分問題已經(jīng)有了明確的闡述,甚至幾項(xiàng)被寫在了上市風(fēng)險(xiǎn)提示里,比如存在持續(xù)虧損、短時(shí)間無法盈利、IP業(yè)務(wù)無法持續(xù)發(fā)展、客戶集中度較高等。其中,持續(xù)虧損和短時(shí)間無法盈利可以說是芯片行業(yè)的一個(gè)普遍現(xiàn)象。
招股書中,寒武紀(jì)只披露了前五大客戶的情況,2019年這五大客戶為寒武紀(jì)貢獻(xiàn)了95% 的營收,客戶集中度明顯過高,且高度 TO G 。第一、第二大客戶均為政府。
需要指出的是,根據(jù)回復(fù)報(bào)告,公司B為中科曙光,其與珠海市橫琴區(qū)管理委員會商務(wù)局存在一定的合作關(guān)系,兩者加起來的份額占寒武紀(jì)營業(yè)收入的61.03%。
可以說,寒武紀(jì)很快又找到了另一座靠山,就是中科院。目前中科院也是持有寒武紀(jì)18%股份的二股東。因此毫不奇怪,關(guān)鍵時(shí)刻還得靠中科院拉一把。
2019年4月25日,珠海橫琴新區(qū)管委會與中科院計(jì)算機(jī)所簽訂合作協(xié)議,建設(shè)橫琴先進(jìn)智能計(jì)算中心項(xiàng)目。這個(gè)項(xiàng)目很快成了寒武紀(jì)最大的“現(xiàn)金奶牛”。
除了橫琴項(xiàng)目之外,寒武紀(jì)2019年還簽約拿下了西安市西咸新區(qū)灃東人工智能計(jì)算創(chuàng)新中心的項(xiàng)目。根據(jù)新聞稿,該項(xiàng)目是西北地區(qū)首個(gè)“AI領(lǐng)域的新型基礎(chǔ)設(shè)施”,由西安市西咸新區(qū)灃東新城統(tǒng)籌科技資源改革示范基地建立。2019年,灃東項(xiàng)目為寒武紀(jì)貢獻(xiàn)了8108萬元收入。
整體來看,寒武紀(jì)上市還是很值得期待的,它很大程度上代表了國產(chǎn) AI 芯片的最高水平,上市之后,寒武紀(jì)在資本市場的表現(xiàn)如何,將受到整個(gè) AI 芯片行業(yè)的關(guān)注。
芯片巨頭中芯國際也來科創(chuàng)板了
近期,美國封鎖華為芯片的消息不斷刷屏,這也讓中國芯片產(chǎn)業(yè)的發(fā)展越來越受到關(guān)注。在寒武紀(jì)成功過會之際,中芯國際也同樣回歸科創(chuàng)板市場。
6月1日晚間,上交所披露了中芯國際申請科創(chuàng)板上市的招股書(申報(bào)稿),近一千頁。而且,有六家證券公司擔(dān)任本次發(fā)行主承銷商!
據(jù)披露,中芯國際本次擬在科創(chuàng)板發(fā)行不超過16.86億股(行使超額配售選擇權(quán)之前),占發(fā)行后總股本不超過25%,每股面值0.004美元,募集資金總額高達(dá)200億元。
對于本次募資用途,中芯國際表示,在扣除發(fā)行費(fèi)用后,擬40%(80億元)用于12英寸芯片SNI項(xiàng)目、20%(40億元)用于公司先進(jìn)及成熟工藝研發(fā)項(xiàng)目儲備資金、40%(80億元)用于補(bǔ)充流動資金。
根據(jù)招股書(申報(bào)稿),中芯國際成立于2000年4月,法定股本總額4200萬美元,法定股份總數(shù)105億股,已發(fā)行股份50.57億股。公司是一家注冊在開曼的紅籌企業(yè),公司無控股股東及實(shí)際控制人。
招股書介紹,中芯國際是全球領(lǐng)先的集成電路晶圓代工企業(yè)之一,也是中國大陸技術(shù)最先進(jìn)、規(guī)模最大、配套服務(wù)最完善、跨國經(jīng)營的專業(yè)晶圓代工企業(yè),主要為客戶提供0.35微米至14納米多種技術(shù)節(jié)點(diǎn)、不同工藝平臺的集成電路晶圓代工及配套服務(wù)。
根據(jù)IC Insights公布的2018年純晶圓代工行業(yè)全球市場銷售額排名,中芯國際位居全球第四位,在中國大陸企業(yè)中排名第一。
華泰證券機(jī)械設(shè)備團(tuán)隊(duì)曾發(fā)布研報(bào)稱,2020年將成為中國半導(dǎo)體設(shè)備的轉(zhuǎn)機(jī)之年,行業(yè)有望實(shí)現(xiàn)較快成長。尤其是全球5G 產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展,將對半導(dǎo)體及設(shè)備需求產(chǎn)生較大的拉動作用。5G 技術(shù)的核心在于芯片,無論是基站還是移動手機(jī),都與之息息相關(guān)。



