“大麻”過(guò)后，國(guó)內(nèi)工業(yè)大麻產(chǎn)業(yè)并未實(shí)際性變化[圖]

    受國(guó)家禁毒委員會(huì)辦公室日前下發(fā)“關(guān)于加強(qiáng)工業(yè)大麻管控工作的通知”這一消息影響， 工業(yè)大麻概念股今日再度走強(qiáng)。3月27日，12只工業(yè)大麻概念股全線上漲，順灝股份、哈藥股份、恒天海龍等個(gè)股漲停。

    順灝股份1月17日打響工業(yè)大麻概念炒作第一槍至今，累計(jì)漲幅高達(dá)331.90%，上述12只概念股總市值已合計(jì)暴漲830億元。

    工業(yè)大麻概念成最強(qiáng)風(fēng)口

    國(guó)內(nèi)2018年底至今的這波工業(yè)大麻熱，是受歐美對(duì)其高關(guān)注度的影響。2018年來(lái)，多家北美工業(yè)大麻領(lǐng)先企業(yè)的股價(jià)漲幅均很可觀。

    2018年7月19日，加拿大藥用大麻生產(chǎn)和經(jīng)銷商Tilray，成為首個(gè)在美國(guó)主要交易所上市的大麻類股，上市后前兩個(gè)月一路飆漲。其IPO發(fā)行價(jià)為17美元/股，到2018年9月19日盤(pán)中最高價(jià)300美元/股，漲幅達(dá)16倍之多。最新報(bào)價(jià)為66.95美元/股。

    實(shí)際上，工業(yè)大麻與毒品并不沾邊。所謂工業(yè)大麻是指去除毒性、THC(四氫大麻酚)含量低于0.3%的大麻品種，不具備毒品利用價(jià)值，且從工業(yè)大麻提取出的原材料可廣泛用于醫(yī)藥、食品、紡織、建筑等領(lǐng)域。其中，工業(yè)大麻中含有的CBD(大麻二酚)在醫(yī)學(xué)方面的用途最被看重。

    自工業(yè)大麻概念指數(shù)（861260）2月22日設(shè)立后，漲幅超過(guò)60%。

    同時(shí)，12只工業(yè)大麻概念股自1月17日以來(lái)，沒(méi)有一只股票漲幅低于30%，10家漲幅超50%，4家漲幅翻倍。東財(cái)Choice數(shù)據(jù)顯示，截至3月27日早盤(pán)，順灝股份已斬獲22個(gè)漲停板，累計(jì)漲幅高達(dá)331.90%，龍津藥業(yè)、誠(chéng)志股份收獲漲停板數(shù)量分別達(dá)11個(gè)、8個(gè)。

    我為“麻狂”！

    游資追逐工業(yè)大麻概念的熱情，也讓股民狂熱起來(lái)。

    到底有多熱？不妨先看個(gè)段子：

某公司發(fā)了一則公告，“預(yù)計(jì)不會(huì)造成很大麻煩”，然后被文本識(shí)別的AI發(fā)掘成最新的工業(yè)大麻標(biāo)的，股價(jià)漲停了。史稱，指鹿為“麻”。

    段子之外，還真有投資者真金白銀砸向“帶麻股”。比如，金鷹股份主要業(yè)務(wù)為麻、毛、絲、絹紡織機(jī)械成套設(shè)備制造銷售，但也被當(dāng)作大麻概念股來(lái)炒，3月20日至3月22日連續(xù)三個(gè)漲停。無(wú)奈之下，公司3月23日發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示公告，與工業(yè)大麻概念并無(wú)關(guān)聯(lián)。

    大麻可分為工業(yè)大麻、毒品大麻和中間型大麻，主要區(qū)別在于含有的精神活性成分四氫大麻酚(THC)含量的高低。

    2016-2017年全球大麻籽產(chǎn)量開(kāi)始快速回升，2017年全球大麻籽產(chǎn)量11.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)23.54%。

2011-2017年全球大麻籽產(chǎn)量統(tǒng)計(jì)

資料來(lái)源：智研咨詢整理

    THC有致幻作用，國(guó)際上主要采用歐盟標(biāo)準(zhǔn)(中國(guó)也采用這個(gè)標(biāo)準(zhǔn))。后兩種大麻因?yàn)槠渚哂芯窕钚?，且有藥和濫用傾向，屬于中國(guó)嚴(yán)厲打擊的范圍。THC含量0.3%是死線，小于0.3%的就是工業(yè)大麻。

    截至2019年1月，全球有41個(gè)國(guó)家（美國(guó)、加拿大、澳大利亞等）宣布醫(yī)療用大麻合法，超過(guò)50個(gè)國(guó)家宣布CBD（大麻二酚）合法。目前，我國(guó)云南、黑龍江已對(duì)工業(yè)大麻種植和銷售合法化。

我國(guó)工業(yè)大麻獲批省份情況統(tǒng)計(jì)

資料來(lái)源：智研咨詢整理

    CBD（大麻二酚）是一種從工業(yè)大麻中提取的化合物，也是工業(yè)大麻85種獨(dú)特化合物中的一種。從用途分類看，可以分為消費(fèi)型CBD和醫(yī)用型CBD兩類。消費(fèi)型CBD可添加到食品飲料中食用，而醫(yī)用型CBD可用于治療癲癇、帕金森等疾病。

    漢麻集團(tuán)是中國(guó)境內(nèi)唯一一家合法的以工業(yè)大麻全產(chǎn)業(yè)鏈布局為基礎(chǔ)、以生物制藥為方向的投資集團(tuán)。在育種和種植領(lǐng)域，投資設(shè)立了云南素麻、黑龍江漢正。在醫(yī)用大麻的原料提取方面，旗下云南漢素在昆明投資建成了全球首個(gè)符合GMP標(biāo)準(zhǔn)的大型工業(yè)大麻生物萃取分離基地。

    截至2018年12月底，云南已頒發(fā)了45張《云南省工業(yè)大麻種植許可證》。已頒發(fā)了6張《云南省工業(yè)大麻花葉加工牌照》，分別是漢康、漢木森、拜歐生物、漢素、峨山五行以及農(nóng)科院。2019年6月前還可能頒發(fā)2張加工牌照。

    之所以被資本關(guān)注，與工業(yè)大麻巨大的市場(chǎng)空間有關(guān)。2018年全球大麻合法市場(chǎng)約120億美元，至2025年，合法產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到1660億美元。CBD需求提升，未來(lái)兩年增速有望接近80%。

    嚴(yán)把工業(yè)大麻審批 牌照價(jià)格有望走高

    種植牌照門(mén)檻相對(duì)較低，由縣公安局頒發(fā)。一般來(lái)說(shuō)只要有地，有生產(chǎn)計(jì)劃，就都能批下來(lái)。加工牌照則需要縣市省三級(jí)調(diào)研，最終由云南省公安廳批準(zhǔn)。
不過(guò)，加工牌照申請(qǐng)并非易事。據(jù)云南省2010年頒布的《云南省工業(yè)大麻種植加工許可規(guī)定》，申請(qǐng)領(lǐng)取工業(yè)大麻花葉加工許可證需具備的條件為“有不少于2000萬(wàn)元的注冊(cè)資本或者屬于事業(yè)單位編制的藥品、食品、化工品科研機(jī)構(gòu)”、“有原料來(lái)源、原料使用、產(chǎn)品種類、產(chǎn)品加工的計(jì)劃”等。

    現(xiàn)在市面上的行情是，工業(yè)大麻種植牌照?qǐng)?bào)價(jià)1000萬(wàn)到2000萬(wàn)元，現(xiàn)有的花葉加工牌照?qǐng)?bào)價(jià)估值則為11億到16億元。而處于前置許可階段的工廠，目前的報(bào)價(jià)估值則在2億至6億元之間，估值高低主要取決于產(chǎn)能高低、申請(qǐng)進(jìn)度、建設(shè)進(jìn)度以及技術(shù)水平。

    日前，國(guó)家禁毒委員會(huì)辦公室已下發(fā)“關(guān)于加強(qiáng)工業(yè)大麻管控工作的通知”。通知要求各省市自治區(qū)禁毒部門(mén)要嚴(yán)把工業(yè)大麻許可審批關(guān)；各地要對(duì)落實(shí)公約情況進(jìn)行審核自查，如有違反公約精神的要采取措施糾正，停止許可審批工作等。

    一旦對(duì)工業(yè)大麻的管控收緊，無(wú)論是種植牌照還是加工牌照，未來(lái)價(jià)格有望走高。

    產(chǎn)業(yè)鏈尚未成熟 種植環(huán)節(jié)附加值低

    不可忽視的是，國(guó)內(nèi)工業(yè)大麻產(chǎn)業(yè)鏈還不成熟，投資面臨較大的不確定性。這些不確定性包括許可證獲批不及預(yù)期、政策變化的風(fēng)險(xiǎn)；CBD萃取技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期；大麻產(chǎn)品應(yīng)用或開(kāi)發(fā)面臨的不確定性風(fēng)險(xiǎn)等。

    我國(guó)工業(yè)大麻行業(yè)開(kāi)放較晚，如今該產(chǎn)業(yè)主要由地方政府推動(dòng)，缺少國(guó)家級(jí)監(jiān)管政策層面的明確規(guī)范。此外，各地方政府監(jiān)管容易存在規(guī)范差異及監(jiān)管漏洞，且工業(yè)大麻和娛樂(lè)大麻之間存在一定相似性，這些都使得監(jiān)管難度更加艱巨。在工業(yè)大麻已實(shí)現(xiàn)合法化的省份，其主要由農(nóng)戶種植，產(chǎn)品沒(méi)有實(shí)現(xiàn)規(guī)范化與市場(chǎng)化。同時(shí)在產(chǎn)品種子技術(shù)中存在難以確定四氫大麻酚含量低于0.3%(干物質(zhì)重量百分比)的問(wèn)題。由此導(dǎo)致工業(yè)大麻種植的出售與回收存在局限性，不利于產(chǎn)業(yè)鏈的持續(xù)擴(kuò)大。

    另外，在下游運(yùn)用拓展可能面臨收緊。上述國(guó)家禁毒委員會(huì)下發(fā)的通知提到，《1961公約》規(guī)定，工業(yè)用大麻限于纖維和種子，其他用途的種植排除在外；我國(guó)作為《1961公約》締約國(guó)，應(yīng)遵守公約規(guī)定。通知聲明，我國(guó)目前從未批準(zhǔn)工業(yè)大麻用于醫(yī)用和食品添加，各地要嚴(yán)格遵守規(guī)定。

    另一方面，工業(yè)大麻種植廠因?yàn)榧夹g(shù)、資金需求等方面止步于建設(shè)大麻花葉加工工廠。就種植工廠而言，工業(yè)大麻本身的利潤(rùn)微薄。目前，順灝股份、龍津藥業(yè)等國(guó)內(nèi)上市公司涉足較多的領(lǐng)域正是種植而非加工。