全釩液流電池儲能行業(yè)：海闊天空 不同“釩”響

全釩液流電池具備本征安全、長壽命、靈活、資源自主可控、綠色環(huán)保等多方面優(yōu)勢，主要適用于大規(guī)模、中長時儲能場景。全釩液流電池利用正、負極電解液中釩離子價態(tài)的變化來實現(xiàn)電能的儲存和釋放，相較于鋰電池儲能，其優(yōu)勢主要體現(xiàn)在1）安全性：釩離子水系電解液體系具有本征安全性，基本不存在起火爆炸風險；2）長壽命：全釩液流電池中電極不參與反應，同時反應過程不涉及相變，循環(huán)壽命可達20000 次，且生命周期中容量衰減后可完全恢復；3）靈活性：全釩液流電池功率單元與能量單元相互獨立，可根據(jù)不同應用場景靈活設計系統(tǒng)功率與儲能時長，儲能時長越長則全釩液流電池的單位投資成本越低；4）資源自主可控：中國為釩資源生產(chǎn)與消費大國，釩產(chǎn)量約占全球2/3，上游資源相對可控；5）綠色環(huán)保：全釩液流電池電解液可循環(huán)利用，全生命周期內(nèi)對環(huán)境的影響較小?？紤]到當前技術水平下全釩液流電池的能量密度、轉換效率、初始投資較鋰電池仍有一定差距，我們認為全釩液流電池主要適用于大規(guī)模、長周期的儲能場景。

儲能市場爆發(fā)已至，全釩液流電池發(fā)展提速。目前儲能在電力系統(tǒng)中主要用于解決短時間、小范圍的供需不平衡，而隨著新能源逐步成為電力系統(tǒng)的主體，儲能系統(tǒng)需要配套的儲能時長亦將隨之提升。我們認為全釩液流電池在中長時儲能的場景中具備較強的比較優(yōu)勢，未來應用前景向好。與此同時，近年來海內(nèi)外鋰電池儲能安全事故頻發(fā)，隨著儲能行業(yè)安全標準趨嚴，全釩液流電池本征安全的優(yōu)勢將進一步凸顯。從經(jīng)濟性角度出發(fā)，我們測算當前4h 全釩液流電池儲能系統(tǒng)的全生命周期度電成本或已低于鋰電池儲能，而當儲能時長超過4h 之后全釩液流電池的度電成本優(yōu)勢將更為明顯。綜上，未來全釩液流電池有望成為一類重要的儲能裝機形式，若按照10%/30%的裝機比例測算，則2025/2030 年國內(nèi)全釩液流電池儲能裝機空間或超10/90GWh。

全釩液流電池儲能方興未艾，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)迎發(fā)展良機。1）上游資源：當前釩資源供需兩端均主要來自鋼鐵行業(yè)，全釩液流電池有望成為未來重要的需求增量，國內(nèi)頭部釩資源企業(yè)正積極布局相關領域；2）中游制造集成：全釩液流電池儲能系統(tǒng)主要包括功率單元（電堆）與能量單元（電解液）兩大部分，當前產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)初步建立，頭部全釩液流電池集成商一體化程度較高；3）下游應用：短期內(nèi)全釩液流電池的主要應用場景為大規(guī)模電網(wǎng)側/發(fā)電側項目，投資主體為大型發(fā)電/電網(wǎng)企業(yè)，長期來看全釩液流電池儲能在大型工商業(yè)用戶側場景中亦有廣闊的發(fā)展空間。

投資建議：現(xiàn)階段具備成熟全釩液流電池儲能產(chǎn)品/方案的廠商相對較少，建議優(yōu)先關注大連融科、北京普能等起步較早、技術領先、項目經(jīng)驗豐富、一體化程度高的全釩液流電池儲能集成商。此外攀鋼釩鈦、河鋼股份等產(chǎn)能領先的釩資源企業(yè)亦有望充分受益下游需求增長。

風險提示：儲能市場發(fā)展不及預期、技術迭代風險、原材料價格上漲、市場競爭加劇、模型假設與測算結果存在偏差等

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轉自安信證券股份有限公司 研究員：王哲宇