弘亞數(shù)控：乘行業(yè)景氣東風 板式家具機械王者再揚帆

    公司是國內板式家具裝備龍頭，致力于成為全球板式家具裝備前三強公司于2006 年成立，是國內板式家具設備行業(yè)龍頭，公司以封邊機為主打，并拓展了鋸切、多排鉆、加工中心及自動化生產設備等系列，產品結構逐漸多元化，技術水平均處于國內領先水平；產品廣泛應用于板式家具行業(yè)如套房家具、衣柜、櫥柜、辦公家具、酒店家具等領域以及其他涉及人造板加工或使用的領域，如木門、木地板等場景，終端用戶包括如歐派、好萊客、全友家私等一線家具品牌。2020 年公司實現(xiàn)營收16.9 億元、同比增長29%；歸母凈利潤3.5 億元、同比增長15%。根據我們估算，目前公司國內市占率約7.3%、國際市場市占率還比較低，展望未來，公司已積極布局柔性化、智能化產品，并逐步開拓海外市場，致力成為“技術一流、產能領先”的板式家具裝備全球前三強。

    家具行業(yè)需求向上，板式家具機械行業(yè)已開啟新一輪上升周期中國是全球最大的家具生產和出口國，全球產值和出口占比分別為37%、35%。根據國家統(tǒng)計局數(shù)據，我國房屋新開工面積2016 年起持續(xù)增長4 年時間，2020 年略微下滑。根據地產交易周期，由開工到竣工的數(shù)據確定性強，家具企業(yè)營收與竣工面積相關度較高、率先受益于地產竣工回升周期。

    另外，海外疫情帶動我國家具出口持續(xù)高景氣，2020 年我國家具出口同比增長11.8%。從行業(yè)高頻數(shù)據看，家具行業(yè)設備商的營收規(guī)模跟下游家具行業(yè)的營收數(shù)據高度相關，國內房地產竣工數(shù)據逐漸回暖以及家具的出口的超景氣帶動板式家具設備行業(yè)需求高增長。從家具企業(yè)投資周期看，上一輪家具企業(yè)資本開支的高峰是2016 年和2017 年，設備平均使用壽命約5-8年，我們判斷，從2020 年起，板式家具行業(yè)已經啟動了新一輪的置換周期，2021 年、2022 年板式家具機械行業(yè)將迎來新一輪上升周期。隨著家具企業(yè)對生產設備的自動化水平要求的不斷提高，我們預計2021 年我國板式家具機械市場規(guī)模約200 億元，到2024 年我國板式家具機械市場規(guī)模約231億元，2021-2024 年行業(yè)復合增速約5%。

    公司內外兼修完善產業(yè)鏈和產品線，新產能釋放打開業(yè)績向上空間近幾年，公司先后收購意大利Masterwood、王石軟件、四川丹齒、亞冠精密等公司，不斷提升公司技術水平、同時優(yōu)化產業(yè)鏈體系。為更好地抓住家具產業(yè)快速發(fā)展和家具生產技術升級迫切需求這一市場機遇，公司于2019開始建設新產能，新產能已于2021 年1 月全部投產。2021 年公司新產能有望達產40%，全年公司產值有望超過20 億元，新產能完全達產后公司總產值達30 億元以上。隨著公司產能釋放，公司業(yè)績有望打開向上成長空間，屆時公司的市場份額以及品牌影響力有望實現(xiàn)質的飛躍。