東方精工：智能包裝設(shè)備龍頭整裝待發(fā) 數(shù)字化轉(zhuǎn)型打開(kāi)成長(zhǎng)空間

    3 月30 日，公司披露2020 年年報(bào)，剔除普萊德后業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)：實(shí)現(xiàn)營(yíng)收29.16億，同比-70.76%；歸母凈利3.89 億，同比-78.83%；扣非歸母凈利2.63 億，同比+107.94%，營(yíng)收和歸母凈利同比下滑幅度較高，主要原因系2019 年末東方精工拋售普萊德，2020 年年報(bào)不包含普萊德，2019 年同期剔除普萊德并按可比口徑調(diào)整后，2020 年?duì)I收同比+1.70％，歸母凈利同比+ 126.70%，扣非歸母凈利同比+107.94%，業(yè)績(jī)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。2020 年銷售毛利率28.02%，yoy+11.10pct，凈利率13.62%，yoy-4.82pct

    從公司產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，智能瓦楞紙包裝裝備整線和單機(jī)營(yíng)收16.33 億，同比+0.78％；智能瓦楞紙包裝裝備配件營(yíng)收6.12 億，同比+0.13％；智能瓦楞紙包裝裝備軟件和服務(wù)營(yíng)收3.27 億，同比-2.83％；舷外機(jī)和通用小型汽油機(jī)設(shè)備3.44 億，同比+14.98％。

    4 月20 日，公司披露2021 年一季報(bào)，業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)：2021Q1 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.36億，同比+2.92%；歸母凈利潤(rùn)0.65 億，同比+36.08%；扣非歸母凈利0.52 億，同比+102.48%；實(shí)現(xiàn)毛利率32.11%，yoy+6.12pct；凈利率10.98%，yoy+3.56pct，2021Q1公司銷售/ 管理/財(cái)務(wù)/ 研發(fā)費(fèi)用率分別為8.97%/10.77%/-0.37%/3.16% ，同比1.39pct/+1.76pct/-0.95pct/+0.93pct。

    受益于全球消費(fèi)順周期，下游產(chǎn)業(yè)快速擴(kuò)容：公司系國(guó)內(nèi)智能包裝設(shè)備龍頭，受益于全球消費(fèi)順周期，其最終客戶快遞等大消費(fèi)產(chǎn)業(yè)近幾年實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)容，下游瓦楞紙箱生產(chǎn)行業(yè)14-19 年CAGR 達(dá)17%，約占我國(guó)紙包裝產(chǎn)品的80%左右。

    深度綁定大客戶，市占率有望進(jìn)一步提升：公司與合興包裝、山鷹紙業(yè)、勝達(dá)包裝、International Paper 和 Smurfit Kappa 等國(guó)內(nèi)外大客戶已經(jīng)形成緊密的合作關(guān)系，目前相較于歐美等國(guó)40%～70%的CR5 市占率而言，國(guó)內(nèi)瓦楞紙箱廠行業(yè) CR5 不足10%，市場(chǎng)需求將進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)行業(yè)技術(shù)與設(shè)備的更新?lián)Q代，促使下游行業(yè)中小企業(yè)加速出清，行業(yè)集中度持續(xù)提升的趨勢(shì)將傳導(dǎo)至設(shè)備廠商，公司市占率有望進(jìn)一步提升。

    海外市場(chǎng)發(fā)展強(qiáng)勁，數(shù)字化轉(zhuǎn)型打開(kāi)成長(zhǎng)空間：子公司Fosber 在國(guó)際市場(chǎng)上具備強(qiáng)勁競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，在全球高端瓦楞紙板生產(chǎn)線的市占率約為 30%，其中Fosber 美國(guó)在北美高端瓦線市占率2019 年達(dá)50%；同時(shí)，公司通過(guò)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，逐漸實(shí)現(xiàn)由傳統(tǒng)的智能設(shè)備供應(yīng)商向生產(chǎn)企業(yè)工業(yè)互聯(lián)服務(wù)供應(yīng)商轉(zhuǎn)變，業(yè)務(wù)有望滲透至云包裝產(chǎn)業(yè)，成長(zhǎng)空間持續(xù)打開(kāi)。