華鐵應急：建筑機械租賃新龍頭 發(fā)力存量建筑市場前景廣闊

    機械化時代來臨，建筑設備租賃市場快速增長、前景廣闊。隨著人工成本上升和建筑技術進步，我國建筑機械滲透率持續(xù)提升。建筑機械多以租賃形式使用，這意味著建筑機械租賃業(yè)正迎來快速成長期。從海外來看，亦成長出如URI 聯(lián)合租賃、ASHTEAD 般大型機械租賃商。我國目前建筑機械持有者以個人或小企業(yè)為主，大租賃商較少，未來市場整合空間廣闊。

    依托建筑支護業(yè)務，發(fā)力高空作業(yè)平臺及地下維護藍海市場。公司是國內(nèi)少數(shù)獨立上市的建筑設備租賃龍頭，初期以建筑支護設備起家，近年來亦進入到地下維護設備、高空作業(yè)平臺等領域，呈快速發(fā)展趨勢。公司地下維護采用微創(chuàng)工法（部分為全國獨有），在軌道交通、舊城改造、市政維修等領域極具潛力。高空作業(yè)平臺在建筑裝修、設備安裝、存量建筑維護修繕等領域應用空間廣闊，目前我國總保有量/人均保有量約為美國的29%/7%，是公司未來增長的重要方向。我們預計公司目前擁有登高機約2-3 萬臺，市占率約12%，與宏信建發(fā)、眾能聯(lián)合形成行業(yè)第一梯隊。

    專業(yè)、渠道、管理共筑優(yōu)勢，資產(chǎn)管理效率遠高于同業(yè)。建筑專業(yè)性：公司長期扎根于建筑行業(yè)，對建筑施工理解深刻、服務細致。渠道優(yōu)勢：公司目前在全國已建有20 個倉儲中心及60 個運營中心，遍布400 個城市，形成覆蓋全國的業(yè)務運營網(wǎng)絡，網(wǎng)點間可高效協(xié)作調貨，及時滿足市場需求。管理優(yōu)勢：一方面，公司民企背景使得其激勵機制較業(yè)內(nèi)國企同行更為靈活，執(zhí)行力更強；另一方面，公司通過持續(xù)迭代升級“擎天”數(shù)字化管理系統(tǒng)，提升設備出租率，密切跟蹤設備流向，提升資產(chǎn)盈利能力的同時保障資產(chǎn)安全。從ROA 橫向比較看，公司盈利能力遠高于同業(yè)公司。

    轉型城市運維，區(qū)域、品類擴張與輕資產(chǎn)模式共驅未來成長。1）轉型城市運維，由新建設備租賃商逐步轉為城市運維設備租賃商，跟隨存量建筑市場持續(xù)增長；2）渠道下沉，完善全國化網(wǎng)點，并向三四線城市及區(qū)縣級地區(qū)持續(xù)下沉；3）多品類擴張，精選潛力產(chǎn)品，設備品類擴張打造更多業(yè)務增長點；4）輕資產(chǎn)模式，與國資熱聯(lián)集團合作打造第三方資產(chǎn)管理模式樣板，未來通過復制該輕資產(chǎn)擴張模式，有望快速增加在管資產(chǎn)規(guī)模，提升盈利能力，打開成長天花板。