東方盛虹：擬收購斯爾邦豐富下游產品 看好一體化布局下公司成長潛力

    事件：公司公告擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購買斯爾邦 100%股權，其中發(fā)行股份購買資產的發(fā)行價格為 11.14 元/股，并向不超過 35 名符合條件的特定投資者發(fā)行股份募集配套資金。

    收購斯爾邦石化意義重大，進一步提高綜合競爭實力：1）斯爾邦石化 MTO裝置設計產能約為 240 萬噸/年，單體規(guī)模位居全球前列，下游配套丙烯腈、MMA、EVA、EO 及衍生物，廣泛應用于光伏、化纖、洗滌、農藥、醫(yī)藥、建筑、聚氨酯制品等行業(yè)。其中 EVA 是光伏組件的關鍵材料，受益于光伏產業(yè)鏈景氣提升產品價格自 2020 年下半年開始大幅上漲，目前市場價格較去年同期上漲近 50%（根據卓創(chuàng)資訊數(shù)據），并且未來 2 年我們預期供需緊張下 EVA 仍將保持較高景氣。斯爾邦已成為國內少數(shù)在 EVA 等高端牌號產品掌握關鍵技術、實現(xiàn)進口替代的民營企業(yè)之一。受益于 EVA 及其他主要產品價格上漲，斯爾邦 2021 年 1-3 月實現(xiàn)營業(yè)收入 47.0 億元，歸母凈利潤 10.2 億元（2019 年及 2020 年分別實現(xiàn)歸母凈利潤 9.33 及 5.31 億元），收購完成后將大幅提高公司盈利能力。

    2）斯爾邦二期丙烷產業(yè)鏈項目正在建設階段，建成投產后將新增 70 萬噸/年丙烷脫氫以及配套 26 萬噸/年丙烯腈、9 萬噸/年 MMA 的生產能力，使公司成為國內最大的丙烯腈生產企業(yè)之一，進一步增強斯爾邦盈利能力。

    3）近期斯爾邦石化與鄂爾多斯政府簽訂簽訂綠色新材料循環(huán)經濟產業(yè)園項目投資協(xié)議，擬投資 1270 億元建設甲醇和下游生產醋酸、甲醛、丙烯酸、烯烴及可降解材料、高吸水性樹脂等多種高端新材料及精細化工產品，看好斯爾邦收購完成后公司綜合競爭力得到進一步提升。

    4）斯爾邦整體注入上市公司后，將有效消除上市公司 1600 萬噸煉化一體化項目與斯爾邦之間部分副產品存在的同業(yè)競爭問題。

    1600 萬噸大煉化項目開啟新征程：公司實施的 1600 萬噸煉化一體化項目預計將于 2021 年底建成投產，相比較于國內目前已投產其他煉廠而言，盛虹煉化在單線產能、化工品占比、區(qū)位、銷售渠道等方面都具備較強優(yōu)勢，投產后有望帶動公司躋身國內頂級煉廠序列，對公司營業(yè)及凈利潤帶來的巨大增量貢獻。