奧園美谷：集團(tuán)資源豐厚 進(jìn)軍醫(yī)美賽道

    依托奧園集團(tuán)在品牌、資源、管理等方面的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，有利于存量地產(chǎn)項(xiàng)目的置出/退出。截至2020H1，公司總土儲(chǔ)171 萬(wàn)方，待建項(xiàng)目95 萬(wàn)方和在建項(xiàng)目76 萬(wàn)方，其中重慶占比38%、保定占19%、陽(yáng)江占29%、張家界占10%、天津占4%、成都占1%。存量地產(chǎn)業(yè)務(wù)的逐步退出，將改善公司的負(fù)債結(jié)構(gòu)，增加現(xiàn)金流。截至2020Q3，奧園美谷資產(chǎn)負(fù)債率為88.5%，凈負(fù)債率為89%，現(xiàn)金短債比為0.78；有息負(fù)債為28 億。公司2020 年未新增房地產(chǎn)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)未來(lái)將退出地產(chǎn)業(yè)務(wù)，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)將得到優(yōu)化，現(xiàn)金流狀況大幅改善。

    中國(guó)奧園現(xiàn)金收購(gòu)京漢股份，更名“奧園美谷”，進(jìn)軍醫(yī)美賽道。2020 年4 月，中國(guó)奧園以11.60 億元的對(duì)價(jià)收購(gòu)京漢股份29.30%的股權(quán)，收購(gòu)價(jià)格為每股5.06 元，收購(gòu)?fù)瓿珊髪W園科星變更為京漢股份第一大股東，中國(guó)奧園正式入主。6 月，完成過(guò)戶(hù)。10 月，為增強(qiáng)公司整體競(jìng)爭(zhēng)力，依托新的控股股東在品牌、管理和資源等方面優(yōu)勢(shì)，擬將公司名稱(chēng)變更為“奧園美谷科技股份有限公司”。11 月12 日，在廣州舉行品牌煥新暨戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)，對(duì)外系統(tǒng)闡釋未來(lái)發(fā)展新戰(zhàn)略、新方向。11 月17 日，聘任胡冉擔(dān)任公司總裁，徐巍、申司昀、范時(shí)杰為執(zhí)行總裁，帶領(lǐng)公司實(shí)現(xiàn)新戰(zhàn)略落地。

    2021 年3 月收購(gòu)優(yōu)質(zhì)醫(yī)美機(jī)構(gòu)標(biāo)的連天美，完善醫(yī)美下游布局第一環(huán)。連天美以①在杭州地區(qū)與標(biāo)桿醫(yī)美機(jī)構(gòu)杭州整形醫(yī)院齊名的品牌力、②70 余名優(yōu)質(zhì)醫(yī)生+近百名護(hù)士組成的專(zhuān)業(yè)醫(yī)生團(tuán)隊(duì)、③豐富的產(chǎn)業(yè)鏈資源和④標(biāo)準(zhǔn)化運(yùn)營(yíng)管理能力的優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)三年業(yè)績(jī)不斷提升，從2018 年764 萬(wàn)元利潤(rùn)提升至2020 年8055 萬(wàn)元，年復(fù)合增速為2.2 倍。

    作為醫(yī)美優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，期待連天美率先打造醫(yī)美引擎。醫(yī)美引擎體系之下，機(jī)構(gòu)可以協(xié)助各式醫(yī)護(hù)團(tuán)隊(duì)根據(jù)自身優(yōu)勢(shì)和專(zhuān)長(zhǎng)，打造團(tuán)隊(duì)特有的IP 和醫(yī)美處方，綁定更多中小型醫(yī)護(hù)IP 型機(jī)構(gòu)，在下游機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)格局天然較為分散的背景下實(shí)現(xiàn)集中度的提升。但該模式較為復(fù)雜，實(shí)現(xiàn)難度較高，需要機(jī)構(gòu)慢慢探索逐步建立體系。我們認(rèn)為，連天美當(dāng)前運(yùn)營(yíng)管理能力較為標(biāo)準(zhǔn)化，具備探索“醫(yī)美引擎”的資源稟賦，有望在未來(lái)沿著此路徑逐步構(gòu)建 “連天美”醫(yī)美引擎，綁定優(yōu)質(zhì)醫(yī)生資源，覆蓋更多醫(yī)美人群并提升黏性。期待公司向全國(guó)型醫(yī)美龍頭進(jìn)軍。