伊利股份：多元優(yōu)勢鑄造乳企龍頭 未來戰(zhàn)略目標平穩(wěn)推進

    公司情況：歷經風雨，成就龍頭企業(yè)。公司自1993 年創(chuàng)立起至今，經過20 多年的歷練發(fā)展，成功發(fā)展為集液態(tài)奶、奶粉、冷飲、奶酪等綜合型乳制品龍頭企業(yè)?，F階段，公司已通過在渠道鋪設、產品結構調整升級、品牌宣傳以及內部管理等重要方面不斷提升，成為行業(yè)領軍者之一。發(fā)展期間，伊利通過常溫奶的率先布局成功打響品牌，規(guī)模超過光明并逐漸拉大差距，雖受到“三聚氰胺”事件的沖擊，但隨后通過加強品控、提高宣傳度以及加速渠道擴張等方式快速恢復，后與蒙牛激烈競爭實現超越，形成雙寡頭格局。2020 年公司躋身全球5 強，隨著全球化的持續(xù)布局，以及產業(yè)鏈、奶源、研發(fā)等多個方面的逐步完善，伊利有望未來沖擊“第一”。

    產業(yè)鏈情況：原奶價格緩慢上行，雙寡頭競爭格局趨緩，下游飲奶需求空間仍較大。上游方面，目前我國奶牛存欄數及單產量處于國際中間水平，還有提升空間。原奶價格自2016 年后進入長期小幅波動上行態(tài)勢，短期受疫情影響有所下滑，但長期終端需求不變，隨著疫情減緩，預計原奶價格將持續(xù)回升。中游方面，雙寡頭競爭格局已經成熟，且因疫情影響集中度不斷提升。常溫領域競爭格局較為穩(wěn)定，伊利蒙牛占據近45%市場份額，受疫情刺激，更健康的低溫白奶市場將進入各大企業(yè)爭搶的領域。下游方面，對比國際我國飲奶量仍具備較大空間。內部來看，城鎮(zhèn)乳制品消費差距明顯，在國內大循環(huán)為主題的背景下，三四線城市及農村地區(qū)的消費有望成為未來乳品消費的主動力。

    競爭優(yōu)勢：多元產品線共同發(fā)力，優(yōu)質奶源把控，深度渠道擴張，高端營銷手段鑄造強品牌力：產品方面，伊利在常溫板塊龍頭地位顯著，雖然目前國內常溫板塊處于較為成熟階段，但是隨著大單品“金典”“安慕希”的持續(xù)放量，以及高端白奶及酸奶新產品的不斷推出，有望保持雙位數增速繼續(xù)上行。公司在低溫奶方面目前處于區(qū)域型布局階段，主要以低溫酸奶發(fā)力，大單品如“暢輕”保持低溫酸奶市場較佳銷售水平；低溫白奶方面，伊利目前還處于布局階段，先以控制奶源及選擇部分低溫競爭壓力較小的城市進行以點帶面的方式進行擴張，公司的低溫白奶產品方面也是以中高端為主。奶粉方面，伊利不斷豐富“金領冠”系列，以高端嬰幼兒奶粉大單品搶占市場，提升板塊業(yè)績。目前公司冷飲龍頭優(yōu)勢仍在，產品升級疊加高端新品推出持續(xù)加大板塊影響力。另外，公司還加速布局奶酪等其他板塊業(yè)務，通過拓展新品類及包裝升級等方式持續(xù)推動增長。奶源方面，伊利早先通過“奶源四步走”的方式率先成立奶牛合作社，實現公司、政府、農戶的共贏。隨著公司發(fā)展至龍頭企業(yè)，通過加大收購及合作力度，不斷鞏固優(yōu)質奶源控制。渠道方面，公司早先搶占先機率進行全國化渠道擴張及下沉，截至2019 年12 月伊利常溫液態(tài)類乳品的市場滲透率為84.3%，鄉(xiāng)鎮(zhèn)村網點近103.9 萬家。在擴張的同時，公司將現階段的“合作模式”逐漸變更為“配送模式”，使渠道更易下沉，同時也更進一步的加強渠道把控力。另外，加上線上渠道的積極發(fā)力，伊利除常溫奶板塊，其他板塊業(yè)務未來將有望通過公司渠道下沉優(yōu)勢獲益。營銷方面，伊利對于廣告宣傳方面費用投入近兩年均超過100 億。公司通過持續(xù)提升品牌曝光度塑造好品牌形象，同時自2018年起進行品牌高端化升級，進一步提升終端影響力。