事件：
公司發(fā)布2019 年年報，全年實現(xiàn)收入6.39 億、歸母凈利潤1.78 億、扣非歸母凈利潤1.55 億元，分別同比增長56.40%、64.64%、71.41%，實現(xiàn)基本EPS 1.11 元，歸母凈利潤增速超出此前預告區(qū)間（40~60%），超市場預期。另外，公司擬向全體股東每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利3.4 元、股轉(zhuǎn)增4 股。
點評：
存貨結(jié)轉(zhuǎn)，19Q4 業(yè)績顯著提速，超預期。公司19Q1-3、Q4 收入分別同比增長43%、76%、歸母凈利潤分別同比增長34%、99%，Q4 業(yè)績增速環(huán)比明顯提速，主要原因在于：1）收入確認存在一定季度波動性，19Q1-3公司存貨同比大幅增加68%，主要為未結(jié)轉(zhuǎn)的執(zhí)行中訂單，19Q4 進入訂單結(jié)轉(zhuǎn)高峰；2）公司蘇州新產(chǎn)能于19Q2 開始運營，考慮到公司訂單周期在6-12 個月，預計2019Q4 開始貢獻業(yè)績，2020 年業(yè)績貢獻將更加顯著。
另外，公司計劃分別投資8 億、11 億元建設重慶、廣州新產(chǎn)能，持續(xù)拓展產(chǎn)能天花板。
疫情影響具有一過性，有望加速國際化。2019 年，公司海外客戶收入占比已經(jīng)從2018 年的3%大幅提升到了7%。疫情對公司Q1 影響主要在推遲復工，具有一過性。更重要的是，疫情在海外持續(xù)擴散，可能影響海外安評CRO 的運營效率，促使外資藥企選擇公司提供安評服務，加速公司的國際化進程。公司已經(jīng)收購了美國新英格蘭地區(qū)前三的臨床前CRO 公司——Biomere（19 年12 月并表），通過本次收購，公司將強化滿足全球藥企在FDA 申請臨床試驗需求的能力，并有望導流海外客戶，打開公司的成長天花板。另外，公司正沿著產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸，公司梧州猴舍項目、臨床、藥物警戒業(yè)務穩(wěn)步推進，深挖護城河。
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