海能達(dá)：股票激勵考核指標(biāo)調(diào)整 業(yè)績達(dá)成概率增大

    公司公布第一期限制性股票激勵計劃(草案修訂稿)，擬向激勵對象授予限制性股票不超過3,631.46 萬股，其中首次授予3,086.74萬股，預(yù)留544.72 萬股。三個解除限售期的考核指標(biāo)，第一個為2018 年度凈利潤不低于6 億元且2019 年度凈利潤不低于7.8 億元，或2018 和2019 年度凈利潤合計不低于14 億元，或以2018年為基數(shù)，2019 年營業(yè)收入增長率不低于15%，且扣非凈利潤增長率不低于30%；第二個為2020 年度凈利潤不低于10 億元，或以2018 年為基數(shù)，2020 年營業(yè)收入增長率不低于30%，且扣非凈利潤增長率不低于60%；第三個為2021 年度凈利潤不低于12.5億元，或以2018 年為基數(shù)，2021 年營業(yè)收入增長率不低于45%，且扣非凈利潤增長率不低于90%。

    股票激勵考核指標(biāo)調(diào)整，業(yè)績達(dá)成概率增大。

    公司對股票激勵計劃的考核指標(biāo)進(jìn)行調(diào)整，與之前對凈利潤具體數(shù)值考核要求外，增加了對營收和扣非凈利增速達(dá)成后的行權(quán)條件，按此條件公司2019、2020、2021 年營收不低于79.74、90.14、100.54 億元，扣非凈利潤不低于4.07、5.02、5.96 億元。我們預(yù)計，與之前較高的行權(quán)條件相比，此次增加的對營收和凈利潤增速達(dá)成的概率較大。

    公司凈利情況改善，利潤維持平穩(wěn)增長。

    隨著公司在海外市場拓展不斷取得突破，大項目運(yùn)作能力持續(xù)增強(qiáng)，業(yè)務(wù)規(guī)模實現(xiàn)快速增長。同時公司大力推進(jìn)精細(xì)化管理，優(yōu)化經(jīng)營管理模式，銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率得到明顯改善。2019年前三季度歸母凈利潤為1.09 億元，凈利潤下滑，主要是因為今年部分訴訟費(fèi)用確認(rèn)在三季度，2018 年為確認(rèn)在二、四季度?？傮w而言，公司進(jìn)入2019 年后，經(jīng)營改善明顯，經(jīng)營活動現(xiàn)金流持續(xù)流入，利潤維持平穩(wěn)增長，凈利潤業(yè)績指標(biāo)預(yù)期達(dá)成概率較大。

    寬窄帶融合專網(wǎng)新時代，驅(qū)動行業(yè)快速發(fā)展。

    IMS 預(yù)測全球?qū)＞W(wǎng)通信市場2020 年將達(dá)到1616 億元，而國內(nèi)專網(wǎng)通信市場2019 年將達(dá)到230 億元，未來5 年增速將保持15%左右。我們認(rèn)為，未來7 年專網(wǎng)市場將依靠寬窄融合加快部署，實現(xiàn)市場規(guī)模的持續(xù)快速增長。海能達(dá)在寬窄帶融合產(chǎn)品已進(jìn)行多年布局，公司有望順應(yīng)產(chǎn)業(yè)趨勢，承接行業(yè)發(fā)展紅利。公司擁有專網(wǎng)三大產(chǎn)品線：PDT 專網(wǎng)產(chǎn)品在國內(nèi)公安市場處于優(yōu)勢地位，份額80%+；DMR 在非洲、拉美、一帶一路等專網(wǎng)新興地區(qū)布局完善；通過外延并購獲得Tetra 技術(shù)和品牌，逐步拓展歐美等高端市場。隨著全球公共安全形勢趨嚴(yán)，各國均在積極部署專網(wǎng)通信，公司海外銷售經(jīng)驗豐富，并購整合進(jìn)入收獲期。