餐飲旅游行業(yè)：疫情不確定性重現(xiàn) 建議關(guān)注外延能力較強(qiáng)的消費(fèi)標(biāo)的

    核心觀點(diǎn)

    板塊兩周表現(xiàn)：近兩周（2021.07.19-2021.07.30）滬深 300 下跌 5.57%，創(chuàng)業(yè)板指上漲 0.22%，餐飲旅游（中信）指數(shù)下跌 13.01%，較滬深 300 的相對(duì)收益為-7.45%，在中信 29 個(gè)子行業(yè)中排名第 28 位。其中分子板塊來看，景區(qū)板塊近兩周下跌 18.25%，旅行社板塊近兩周下跌 15.76%，酒店板塊近兩周下跌 19.98%，餐飲板塊近兩周下跌12.79%。

    個(gè)股周度跟蹤：1）個(gè)股漲跌幅來看，近兩周股價(jià)漲幅最大的 5 只個(gè)股為號(hào)百控股/人瑞人才/國(guó)旅聯(lián)合/九華旅游/百勝中國(guó)-S；2）資金流向來看，近兩周錦江酒店/宋城演藝/凱撒旅業(yè)/中國(guó)中免表現(xiàn)為北上資金流入，三湘印象/黃山旅游/眾信旅游/中青旅/首旅酒店表現(xiàn)為北上資金流出。港股通方面，近兩周九毛九表現(xiàn)為南下資金流入，海底撈/呷哺呷哺表現(xiàn)為南下資金流出。

    行業(yè)要聞：（1） 深圳啟動(dòng)實(shí)施“十大消費(fèi)行動(dòng)” ，探索建立大灣區(qū)國(guó)際免稅城。（2）文旅部：上半年國(guó)內(nèi)旅游總?cè)舜纬?18 億，比去年同期增 100.8%。（3）“非必要不出省不出市！”全國(guó) 29 省市發(fā)布緊急提醒。

    A 股餐飲旅游類上市公司重要公告：（1）海底撈：發(fā)布半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì) 2021年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為 0.8 億元至 1 億元，2020 年同期凈虧損為 9.65億元；2021 年上半年收入約為 200 億元，同比增長(zhǎng)約 104%。（2）九毛九：發(fā)布半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，公司截至 2021 年 6 月 30 日止六個(gè)月的股權(quán)持有人應(yīng)占溢利不少于人民幣 1.8 億元，相比 2020 年同期的本公司股權(quán)持有人應(yīng)占虧損人民幣 0.86 億元成功扭虧為盈。（3）麗江股份：發(fā)布半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，公司 21H1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 2.02 億元/113.81%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 0.29 億元/218.53%；利潤(rùn)總額 0.25 億元/203.12%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn) 0.10 億元/141.69%。（4）曲江文旅：發(fā)布半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，公司 21H1 實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約-1700 萬元/-85%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)約-2500 萬元/- 82%。（5）九華旅游：發(fā)布半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，公司 21H1 期末營(yíng)業(yè)收入 2.48 億元/222.52%，期末歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn) 5.28 千萬元/267.96%。

    本周建議組合：九毛九、中國(guó)中免

    投資建議與投資標(biāo)的

    近兩周來受市場(chǎng)風(fēng)格輪動(dòng)影響，消費(fèi)賽道回調(diào)較大，我們預(yù)計(jì)板塊調(diào)整將持續(xù)一段時(shí)間，消費(fèi)股將繼續(xù)承壓。受南京新冠變種疫情擴(kuò)散影響，多地開始加強(qiáng)防疫管控措施，截止7 月 30 日，全國(guó)共有 29 個(gè)省市提醒市民“非必要不出省、不離市”或“減少出省、出市”，有 5 成省市建議市民“暫緩出省旅游”或選擇“周邊游”，飛往張家界、常德、成都等旅游目的地的航班大量取消，暑期旅游旺季恐提前結(jié)束，對(duì)景區(qū)、酒店等行業(yè)公司三季報(bào)業(yè)績(jī)可能造成較大打擊。

    餐飲板塊：建議關(guān)注九毛九。九毛九：發(fā)布中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，2021 上半年歸母凈利潤(rùn)不少于 1.8 億元，去年同期則虧損 8590 萬元。公司實(shí)現(xiàn)扭虧為盈的主要原因是太二門店網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)張，截至 21 年 6 月底太二門店數(shù)達(dá) 286 家，較 20 年末凈增 53 家，符合開店預(yù)期，有望實(shí)現(xiàn)全年 120 家新開門店目標(biāo)。公司在疫情之中逆勢(shì)開店，開拓新市場(chǎng)、新客群可減小疫情對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的影響，建議持續(xù)關(guān)注。

    免稅板塊：持續(xù)關(guān)注中國(guó)中免。受市場(chǎng)風(fēng)格輪動(dòng)影響，消費(fèi)板塊近期明顯回調(diào)，我們堅(jiān)信消費(fèi)回流的大邏輯不改，而中免作為免稅行業(yè)龍頭，規(guī)模、采購(gòu)、運(yùn)營(yíng)、營(yíng)銷等全方位能力領(lǐng)先，龍頭價(jià)值有望持續(xù)彰顯，建議持續(xù)關(guān)注：1）旅購(gòu)小程序更名中免日上旅購(gòu)，并限時(shí)開放免券下單，選購(gòu)券加 60 元即可升級(jí)獲得 93 折優(yōu)惠，折扣力度加大，線上銷售前景廣闊。2）8 月 1 日起，《海南自由貿(mào)易港免稅商品溯源管理暫行辦法》實(shí)施，將對(duì)香化、酒水、手機(jī) 3 類免稅商品加貼溯源碼以監(jiān)管代購(gòu)行為，新政將使中免與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)一步拉開差距，幫助中免鞏固 C 端散客市場(chǎng)，有利于中免抓牢 90%+的市占率。

    3）8 月 1 日?？诔霈F(xiàn)一例本土新冠病例，?？谝褜?duì)確診病例活動(dòng)軌跡涉及的 4 個(gè)小區(qū)及菜市場(chǎng)釆取封閉管控措施，若海南疫情進(jìn)一步擴(kuò)大，中免料將放開線上銷售予以對(duì)沖。

    我們認(rèn)為社服板塊的機(jī)會(huì)尚有待觀察，需等待本輪疫情傳播情況穩(wěn)定及防疫政策明朗后再做決策，同時(shí)對(duì)疫情的恐慌性情緒也使社服板塊優(yōu)質(zhì)標(biāo)的落入更為合理甚至低估的估值區(qū)間，這部分標(biāo)的值得重點(diǎn)關(guān)注。我們繼續(xù)堅(jiān)定推薦長(zhǎng)期白馬，看長(zhǎng)龍頭仍具備較強(qiáng)外延拓張成長(zhǎng)邏輯，繼續(xù)推薦免稅龍頭：中國(guó)中免(601888，增持)，建議關(guān)注持續(xù)擴(kuò)張打造品牌矩陣的餐飲企業(yè)：九毛九(09922，未評(píng)級(jí))。

    風(fēng)險(xiǎn)提示

    系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、突發(fā)性因素、個(gè)股并購(gòu)重組不達(dá)預(yù)期等