中通回港敲鐘市值達2020億港元 誰是"快遞之王"？[圖]

    9月29日，中通快遞（NYSE：ZTO，28日收盤價31.97美元；02057，HK）正式在港交所掛牌上市，上市首日中通快遞高開11.93%，盤中最高觸及245.2港元。Wind數(shù)據(jù)顯示，中通快遞當日收于238港元，上漲9.17%，市值達2020億港元。中通快遞也成為第一個同時在紐交所和港交所上市的快遞企業(yè)，更是港股物流板塊市值最大的企業(yè)。

    自2002年在上海市閘北區(qū)普善路290號宣告成立，從首日業(yè)務量57票起步，到2019年“雙11”期間，全網單日訂單量突破2億件，并成為全球第一家年業(yè)務量突破100億件的快遞企業(yè)，中通快遞是中國民營快遞發(fā)展的一個縮影。

    自2016年中國主要民營快遞企業(yè)“通達系”申通快遞（002468，SZ；昨日收盤價15.22元）、圓通速遞（600233，SH；昨日收盤價13.96元）、中通快遞、韻達股份（002120，SZ；昨日收盤價18.74元）和順豐控股（002352，SZ；昨日收盤價79.97元）全部登陸資本市場，開啟“二次創(chuàng)業(yè)”，四年間，中國快遞江湖風云迭起。

    作為“通達系”里起步較晚的快遞公司，中通快遞究竟如何能夠后來居上，連續(xù)4年業(yè)務量穩(wěn)居市場第一？就此，記者盤點了中通快遞18年成長史，并系統(tǒng)梳理了國內主要民營快遞上市公司近4年來的業(yè)務數(shù)字競賽和資本市值變化，試圖庖丁解牛，解構中國快遞市場資本局：誰是真正的“快遞之王”？

    9月29日，中通快遞港交所上市“云敲鑼”現(xiàn)場 中通快遞供圖

    草根創(chuàng)業(yè) 桐廬軍團創(chuàng)造世界快遞奇跡

    9月29日上午9點半，中通快遞正式于香港聯(lián)交所主板上市。此次的香港上市儀式放在了位于上海青浦區(qū)的中通快遞集團新1號樓三層報告廳。記者現(xiàn)場注意到，上臺“云敲鑼”的嘉賓全部來自中通網點代表和快遞員代表，以及各崗位員工和客戶代表，而中通快遞創(chuàng)始人、董事長兼首席執(zhí)行官賴梅松低調落座，并未上臺。

    賴梅松在之后的現(xiàn)場致辭中表示，2016年（中通快遞）走出國門在紐交所上市，為世界打開了一扇了解中國快遞的窗口；今天，懷著感恩之心回國，在香港上市，對中國經濟和中國快遞充滿信心。中通在港交所的股票代碼是02057，20代表2020年，57正好是中通成立第一天的業(yè)務量，這是兩個新起點的碰撞，開啟了中通新的征程。

    資本市場活躍背后，依照2020半年報業(yè)務數(shù)據(jù)，截至今年二季度，“三通一達”四家公司合計占據(jù)了中國快遞市場份額的“半壁江山”（63.06%）。其中，中通快遞市占率首次突破20%達21.5%，韻達股份市占率為16.61%，圓通速遞市占率為14.57%，申通快遞市占率為10.38%?？梢钥吹?，中通快遞規(guī)模優(yōu)勢愈發(fā)明顯，與第二、三名的市場差距進一步拉開。

    值得一提的是，2019年“雙11”期間，中通快遞成為全球第一家年包裹量突破100億件的快遞企業(yè)。

    2020年因疫情改變的特殊經濟環(huán)境，中國快遞行業(yè)增量更有可能是史無前例的。就在9月1日，中通快遞迎來了2020年的第100億件快遞。

    相比于2019年達成100億件，今年僅用時8個月零1天，再次刷新紀錄。

    賴梅松判斷，僅中通一家2020年的訂單量就會超過150億件，也就是說，中通今年的增量有可能相當于美國的快遞體量。

    顯然，“三通一達”每年所承載的數(shù)百億包裹的運轉，創(chuàng)造了中國的快遞奇跡、電商奇跡，是一個世界奇跡。

    中國民營快遞始于1993年，尤其“通達系”這支創(chuàng)造中國快遞奇跡，乃至世界快遞奇跡的快遞軍團全部出自草根。

    “三通一達”四家公司創(chuàng)始人不僅來自同一個縣，還源于同一個鄉(xiāng)——浙江省桐廬縣歌舞鄉(xiāng)。他們的家鄉(xiāng)桐廬縣也因此被中國快遞協(xié)會授予“中國快遞之鄉(xiāng)”的稱號。

    就在回港上市前夕的9月中旬，賴梅松在客戶開放日活動上回顧創(chuàng)業(yè)史時仍然感慨直言，（中國）快遞就是一部農民的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新史。

    爭霸數(shù)年 市場第一攻守戰(zhàn)

    中通快遞誕生于2002年，在中通之前，申通（創(chuàng)建于1993年）、韻達（創(chuàng)建于1999年）、圓通（創(chuàng)建于2000年）均已起步。在決定創(chuàng)辦

    中通之前，賴梅松還特地去溫州考察了申通網點，甚至中通名字來源的靈感也來自于申通：“‘申’字代表上海，‘中’字代表中國。”

    為什么一家起步較晚的公司能在短時間做到行業(yè)規(guī)模最大？在今年9月中旬的客戶開放日上，賴梅松回答了這個問題。賴梅松將過去18年

    創(chuàng)業(yè)歷程分為幾個階段。

    2002年到2009年，是中通最初創(chuàng)業(yè)的幾年，賴梅松將其定義為“追隨”階段，也是中通“求生存”的第一階段。2009年是快遞行業(yè)的分水嶺，

    在這之前，快遞行業(yè)處于灰色地帶。2009年10月1日，修訂后的新郵政法正式頒布實施，確定了民營快遞的法定地位和作用。

    也正是從那時起，快遞業(yè)迎來了發(fā)展的春天。賴梅松及其團隊預判，未來“有錢人”會來做快遞，投資資本會進入快遞行業(yè)。“我自己講以前

    城里人不做快遞，有錢人不做快遞，基本能找到工作的人不做快遞。所以快遞就是一部農民的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新史。”賴梅松感慨。

    嗅到歷史市場契機的中通開始施行區(qū)別于傳統(tǒng)快遞加盟制的“股份制改制”，簡言之，就是把重要節(jié)點城市的轉運中心從多個利益主體合并成一個共同利益體。

    2010年，中通快遞啟動“全網一體化”發(fā)展戰(zhàn)略，在行業(yè)率先成功完成全國網絡股份制改革，形成了三個統(tǒng)一：決策權統(tǒng)一，人事權統(tǒng)一，財權統(tǒng)一。

    2010年到2016年，中通的增長可以說是行業(yè)里面最快的。這期間，快遞江湖“頭把交椅”歷經空前的激烈爭奪，幾經易主。

    2016年中通赴美招股書披露，2015年，中通快遞業(yè)務量為29.5億件，占據(jù)中國快遞市場份額14.3%，這與當時市場占有率第一的圓通速遞（14.7%）幾乎持平。在此背景下，2016年底，中通一舉坐上了中國快遞的頭把交椅，并一直延續(xù)至今。

    “從2016年開始到現(xiàn)在，我們每年的業(yè)務增量絕對值也是行業(yè)第一。我們從當初6%的市場份額（做）到2019年的19.1%的市場份額。”賴梅松回憶說。

    也正是這一年，2016年10月27日，攻勢迅猛的中通快遞在紐約證券交易所敲響開市鐘，成為繼阿里巴巴之后中國企業(yè)在美國規(guī)模最大的IPO。

    談及18年來中通從追隨、追趕到連續(xù)四年穩(wěn)居市場第一的原因，賴梅松還提到了中通倡導的“公平、效率、結果”的管理理念。這對于中國“通達系”過去“散、亂、差”刻板印象的加盟制而言，卻實屬可貴。

    區(qū)別于其他通達系企業(yè)，中通2018年提出加盟制快遞的組織架構是“聯(lián)邦制”的新概念。按照中通給“聯(lián)邦制”的定義，聯(lián)邦制是組織內部的體系裂變，成員鏈接同步于組織的建立，是內生化的強鏈接，互為鏈接與組織規(guī)模之間的是順滑共生的，是扁平化的網絡分布。

    賴梅松談及管理之時，也對比了中國快遞江湖“直營”和“加盟”兩種模式。在賴梅松看來，無論哪種模式，快遞的流程都是一樣的：收、轉、運、派四個流程。“網點就是把自己的事情做好，把派件派好，把攬收的客戶服務好。我們中心要做的事情，就是在轉運環(huán)節(jié)上的時效和路由的優(yōu)化上盡可能比同行做得好。”賴梅松說。

    賴梅松透露，過去三四年（2016年至今），中通網點明確做好三件事情：第一如何激發(fā)最前端快遞員的內生動力，讓他們收入比同行高，實施的路徑就是處理好存量和增量的關系；第二件事是中通站點要去做末端建設，近幾年中通大力開設菜鳥驛站和兔喜快遞超市，目前已經有很多末端門店，大大提升了網點的代收時效，節(jié)省了成本，提升了效益。

    “第三件事情就是我們認為網點的能力建設非常重要，中通從過去到今年（年業(yè)務量）大概會做到170億件左右，這個跟網點的能力建設是分不開的。”賴梅松說，所以中通在網點的人員設備和場地建設方面是有硬指標的。

    要想解構中通后來居上、連續(xù)四年穩(wěn)居市場第一的黃金法則，的確不能僅靠對“價格戰(zhàn)”的理解?；蛟S如廣發(fā)證券所總結，產能底盤和管理哲學才是中通成為“長跑冠軍”的殺手锏。

    中國快遞資本局 無聲的較量

    記者注意到，在美股上市四年，雖然中通持續(xù)在國內保持市場份額第一的位置，但股價表現(xiàn)一直乏善可陳?；貧w港股，對企業(yè)來說，無論如何都更接近經營市場，投資者有一定的認知基礎，有利于提升投資者的信心和整體的流通性。

    多位業(yè)內人士看來，中通回港二次上市背后更深層次的原因還在于，中國快遞資本局，這更像是一場無聲的較量。尤其，當前中國快遞行業(yè)競爭加劇。不只是“通達系”之間的市場爭霸戰(zhàn)，順豐切入電商件、京東物流向第三方開放、拼多多引入東南亞極兔快遞。行業(yè)廝殺帶來的價格戰(zhàn)最終演變?yōu)榫揞^生態(tài)加持下的資本之間的競爭。而價格戰(zhàn)導致各家上市公司的利潤同樣開始出現(xiàn)分化，并已傳導到現(xiàn)金流。

    就2020上半年數(shù)據(jù)來看，中通、韻達、圓通、申通扣非凈利同比變化分別為-10.67%、-52.87%、8.15%和-95.94%；經營性凈現(xiàn)金流同比變化分別為-45.55%、-79.95%、12.13%和-149.16%。

    從現(xiàn)金層面來看，中通的類現(xiàn)金余額仍遠高于同行。廣發(fā)證券在今年9月發(fā)布的一份研報中就此認為，快遞行業(yè)價格策略具有短期性，經營性凈現(xiàn)金流和類現(xiàn)金余額的分化是龍頭突圍的強信號。在不考慮外部融資的情況下，經營性凈現(xiàn)金流決定了快遞公司繼續(xù)擴張的潛力和參與價格戰(zhàn)的韌性。從上半年的數(shù)據(jù)來看，截至2020年6月30日，中通的類現(xiàn)金余額是圓通、申通、百世總和的85%。

    不過，這并不意味著中通的市場地位就已經絕對安全。不少業(yè)內人士認為，電商快遞領域處于寡頭競爭、龍頭廝殺的最后階段，“剩者為王”或將越來越近，這就勢必引發(fā)空前的惡戰(zhàn)。中通位居第一，更將直面多方瘋狂反撲。

    在不久前的客戶開放日上，賴梅松的一席話更為未來可能的市場分化留下足夠大的懸念。“中國快遞不可能一直像現(xiàn)在這樣，每一家都是百分之十幾、二十的市場份額，這是不現(xiàn)實的?，F(xiàn)在美國、日本三家企業(yè)的市場都是90%以上，我相信中國一定也會誕生市場份額30%乃至超30%的快遞企業(yè)，這是必然的。”賴梅松說。

    事實上，在現(xiàn)階段的規(guī)模之爭中，“通達系”其他各家，甚至順豐也加入其中，力度空前。就目前行業(yè)競爭來看，快遞企業(yè)的市場份額和利潤依然好比“魚”和“熊掌”不可兼得。同時，各家也深諳“現(xiàn)金為王”的道理。

    在此背景下，無論是中通港股二次上市，募資98億港元，還是申通、圓通在今年9月分別獲阿里33億元、66億元增持，都是“廣積糧”準備大干一場的表現(xiàn)。

    9月24日晚，圓通速遞公告稱，公司非公開發(fā)行股票申請獲證監(jiān)會受理。圓通速遞本次定增擬募集資金總額不超過45億元。

    據(jù)記者了解，曾經錯失市場第一位置的圓通當前內部士氣十足，目標“爭二望一”，并且不止準備應戰(zhàn)價格戰(zhàn)，圓通在底層大數(shù)據(jù)建設、航空機隊擴張上，同樣加足馬力。這也正是價格戰(zhàn)之外，另一場同樣必須依靠資本才能拿到入場券的“裝備競賽”。

    賴梅松透露，目前中通已經是行業(yè)里擁有自主產權廠房最多的公司，是擁有自有車輛和自動分揀設備最多的公司。而中通還在大力加大基礎設施能力建設，“今年是歷年來投入最多的一年，有可能是前兩年的總和”。

    在中通提交的港交所上市招股說明書中，關于募集資本用途，首先，依然是基礎設施及產能發(fā)展，如購買土地使用權，建造現(xiàn)代物流部件，購買運輸車輛，增加及升級分揀中心機器等。其次是賦能網絡合作伙伴及加強網絡穩(wěn)定性，包括激勵加盟商投入資源、為加盟商提供融資支持等。

    這些真金白銀的投入背后，各家都以期通過資本開支構建長期壁壘，而核心目標仍直指市占率。

    行業(yè)分化 誰是“快遞之王”？

    中國快遞時代的寡頭之爭越發(fā)明顯。就在中通回港上市的頭一天，依然有“通達系”人士對記者直言，明年或許很快將迎來“決戰(zhàn)之年”。

    其實，這并非危言聳聽。從上市公司市值來看，幾家主要快遞公司分化已然明顯。

    作為當前行業(yè)份額第一的市場老大，賴梅松在回答券商提問有關未來5~10年的風險和機遇，以及行業(yè)格局的演進時，他首先強調：“要有定力。”

    賴梅松表示，中通從創(chuàng)業(yè)初期到2015年，只做一件事情，如何把快遞時效效率做到極致，但從2016年開始，中通開始自建生態(tài)。

    在今年9月16日的客戶開放日上，賴梅松攜一眾高管出席，介紹了包括中通快遞、中通快運、中通云倉科技、中通商業(yè)、中通國際、星航聯(lián)盟、中通科技、中通金融、中快傳媒等在內的集團生態(tài)圈各板塊業(yè)務。

    正如賴梅松認為，中通1.0版本是已經把快遞的規(guī)模做到最大。然后，中通希望用5年的時間，在綜合物流方面有所突破。希望中通5年能夠從領先優(yōu)勢到絕對優(yōu)勢，10年到生態(tài)優(yōu)勢。

    “快遞未來的競爭，一定是全鏈路的競爭，一定不是單打獨斗，而是‘打群架’，因為只有你的業(yè)態(tài)更豐富的時候，在整個物流板塊你的資源才會充分利用。”賴梅松說。

    在業(yè)內人士看來，賴梅松對生態(tài)的重視，一方面是為適應市場需求的衍變，以及追求規(guī)模效益的最大化，但同時或許也離不開阿里、京東、蘇寧、拼多多等互聯(lián)網巨頭近年對物流領域的頻頻滲透。巨頭們的集群式打法、生態(tài)圈構建，或多或少都會帶來一些啟示，并會直接給快遞企業(yè)帶來一種危機與機遇并存的沖突感。

    這種沖突感在阿里身上或許最具代表性。2020年以來，阿里接連入股韻達、又增持申通和圓通，最終集齊“通達百”股份。

    在這樣的背景下，中通“30%+”市占率的雄心和生態(tài)布局背后，目標直指“快遞之王”。但諸侯爭霸，誰都不愿輕易放棄做“王者”的機會。如果拋開市占率，僅僅從市值來看，目前順豐無疑是遙遙領先的。而從生態(tài)構建來看，順豐的雄心同樣不輸中通。

    甚至，從生態(tài)布局來看，憑借阿里“淘系”巨大的商流引力和對“通達百”的悉數(shù)入股，加之菜鳥網絡的數(shù)字化管控，似乎某種層面阿里也能稱得上是“快遞之王”了。就此而言，“快遞之王”仍然留有懸念。

    青桐資本投資總監(jiān)霍婷潔接受記者采訪時認為，快遞行業(yè)的紅海，使得行業(yè)內參與者各施所長，成長迅速。順豐在同城物流、特種物流等細分賽道發(fā)力，中通則在自有市場內快速擴大規(guī)模；極兔通過降低單價，用極短時間打入中國市場，成長迅猛。各家都在自己的基礎上快速發(fā)展，說明市場尚未達到規(guī)模飽和與結構平衡，各家公司還有很大發(fā)展空間。

    “未來的快遞之王，大抵是需要在綜合業(yè)務能力覆蓋面廣、利潤體系健康、業(yè)務體量龐大、客戶服務到位的前提下，才能夠稱之為‘王’。”霍婷潔說。

    在此之前，雖是“諸侯征戰(zhàn)”，仍是大業(yè)可期。