化工行業(yè)：間甲酚供應(yīng)持續(xù)緊張 維生素E價(jià)格長(zhǎng)期看漲

     事件：

    因國(guó)外維生素E原料供應(yīng)影響，維生素E市場(chǎng)供應(yīng)緊張。新和成11月14日飼料級(jí)維生素E報(bào)價(jià)52元/kg。

    投資要點(diǎn)：

    朗盛間甲酚產(chǎn)能供應(yīng)緊缺，帝斯曼歐洲工廠暫停維生素E報(bào)價(jià)。

    間甲酚是重要的農(nóng)藥、醫(yī)藥、抗氧劑、香料和合成維生素E的重要原料，無其他原料可以替代，售價(jià)較高，受國(guó)際主要供應(yīng)商朗盛間甲酚轉(zhuǎn)產(chǎn)薄荷醇影響，海外供給產(chǎn)能減少，間甲酚價(jià)格今年大幅上漲。當(dāng)前情況下，朗盛間甲酚產(chǎn)能進(jìn)一步短缺，預(yù)計(jì)對(duì)DSM歐洲裝置生產(chǎn)產(chǎn)生影響。國(guó)際巨頭DSM以及國(guó)內(nèi)企業(yè)浙江醫(yī)藥都采用間甲酚路線生產(chǎn)維生素E重要主環(huán)三甲基氫醌，涉及全球40%的產(chǎn)能，因此間甲酚供應(yīng)緊張將推動(dòng)維生素E價(jià)格上漲。

    行業(yè)供應(yīng)格局重整，維生素E價(jià)格長(zhǎng)期看漲

    DSM為全球維生素巨頭，共有2.5萬噸VE油產(chǎn)能，由于設(shè)備較老舊，實(shí)際產(chǎn)能為2.2萬噸，新和成具有2萬噸VE油產(chǎn)能，新和成山東基地新建2萬噸產(chǎn)能，巴斯夫和浙江醫(yī)藥各具備2萬噸VE油產(chǎn)能，DSM收購(gòu)能特科技后控制了全球35%的產(chǎn)能，供給端格局進(jìn)一步集中。目前DSM對(duì)益曼特工廠進(jìn)行改造，以達(dá)到DSM生產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)水平，全球14%產(chǎn)能停產(chǎn)。隨著市場(chǎng)上庫(kù)存維生素E逐漸消耗，維生素E價(jià)格長(zhǎng)期看漲。

    投資建議

    受漲價(jià)因素推動(dòng)，我們看好維生素E產(chǎn)品后續(xù)行情，我們建議關(guān)注：新和成（002001.SZ）具備VE油4萬噸，浙江醫(yī)藥（600216.SH）具備VE油產(chǎn)能2萬噸，將受益于維生素E漲價(jià)。

    風(fēng)險(xiǎn)提示

    產(chǎn)品價(jià)格下滑；下游需求減弱；供應(yīng)大量增加；工藝安全事故