茅臺(tái)1499元，究竟是酒價(jià)還是股價(jià)？[圖]

    當(dāng)沙丁魚從美國加州蒙特利海域中幾乎銷聲匿跡的時(shí)候，沙丁魚商品交易員開始互相競(jìng)標(biāo)，導(dǎo)致每罐沙丁魚價(jià)格飆漲。

    ——賽思•卡拉曼 《安全邊際》

    昨天的茅臺(tái)，可謂雙喜臨門。

    貴州茅臺(tái)股價(jià)再創(chuàng)歷史新高，突破1200元/股。截至收盤報(bào)1211元，總市值達(dá)1.52萬億元，比2018年貴州省GDP（1.48萬億元）還高。

    晚間發(fā)布的三季報(bào)顯示，2019年前三季度，貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤304.55億元，同比增長23.13%；營收609.5億元，同比增長16.64%。

    此外，三季報(bào)透露貴州茅臺(tái)賬上擁有流動(dòng)現(xiàn)金1127.29億元。

    說起茅臺(tái)，得用“雙高”一詞來形容。

    第一個(gè)“高”，是股價(jià)高。

    過去的幾年，貴州茅臺(tái)的股價(jià)在一路顛簸中扶搖直上。

近五年貴州茅臺(tái)股價(jià)走勢(shì)圖

    目前，貴州茅臺(tái)股價(jià)高居滬深兩市第三位，僅列在工商銀行、中國平安之后，建設(shè)銀行和農(nóng)業(yè)銀行都位居茅臺(tái)之后。

    9月下旬，貴州茅臺(tái)一度超越工商銀行，位居A股流通市值的榜首。

    第二個(gè)“高”，是酒價(jià)高。

    市面上的白酒的售價(jià)大多為幾十、幾百，53度飛天茅臺(tái)的官方出廠價(jià)高達(dá)1499元，但老百姓根本買不到這個(gè)價(jià)格的茅臺(tái)，市面上的零售價(jià)高達(dá)2500，甚至接近3000元。

    據(jù)近年來茅臺(tái)公布的數(shù)據(jù)看，其毛利率一直保持在90%以上，也就是說所有生產(chǎn)成本加在一起，在茅臺(tái)酒官方價(jià)格中的占比也不會(huì)超過10%，一瓶茅臺(tái)酒的成本不過百元。

    今年5月，執(zhí)掌茅臺(tái)20余年的茅臺(tái)前董事長袁仁國被雙開，茅臺(tái)從此進(jìn)入“李保芳時(shí)代”。新官上任的李保芳，頗有政治性地提出了口號(hào)——茅臺(tái)酒是拿來喝的，不是拿來炒的。

    當(dāng)然，口號(hào)不光是用來喊的，還是用來做的。一方面，茅臺(tái)集團(tuán)連續(xù)懲罰了多家違約經(jīng)銷商；另一方面，加大了在電商和商超等直銷渠道的投放，推出1499元市場(chǎng)指導(dǎo)價(jià)的飛天茅臺(tái)。

    8月底，自Costco上海首店開業(yè)以來，上萬瓶茅臺(tái)只要一出現(xiàn)立即被搶空；

    9月底，物美宣布與茅臺(tái)合作，平均一天銷售2萬瓶茅臺(tái)，現(xiàn)場(chǎng)排起了千人長隊(duì)；

    10月1日以來，消費(fèi)者可以在天貓、蘇寧易購上搶購或預(yù)約茅臺(tái)酒，幾百萬人次搶購，一到點(diǎn)就被秒空。

    盡管買到1499元茅臺(tái)的消費(fèi)者少之又少，但幾百萬瓶下去，至少先把炒客和黃牛的信心砸掉了大半，也讓茅臺(tái)的高價(jià)有所回歸。

    那么，問題來了，讓小巴不解的是，100元成本的茅臺(tái)憑啥賣到3000元天價(jià)？茅臺(tái)官方控價(jià)，推線上直銷目的何在？茅臺(tái)股價(jià)和酒價(jià)又將怎么走？我們來看看大頭的分析。

    茅臺(tái)酒廠一年的產(chǎn)量是2萬噸，但市場(chǎng)上流通的茅臺(tái)，有200萬噸。也就是說，在公開市場(chǎng)上喝的茅臺(tái)99%是假的。

    盡管如此，但茅臺(tái)酒的價(jià)格依然很高，是什么支撐住了高價(jià)？答案是：品牌。

    只要消費(fèi)者對(duì)你有了偏好，你就有防御力極強(qiáng)的品牌壁壘。即使有100倍的假貨來蹭熱度、擾亂市場(chǎng)，但是這1%的真貨，都足以支撐這么大一家上市公司。

    而且，一旦有了明碼標(biāo)價(jià)，并且稀缺，茅臺(tái)就成了一種社交貨幣。我請(qǐng)你吃飯，酒桌上我開了一瓶茅臺(tái)。飯菜值多少錢看不出，但這瓶酒值多少錢無需我多言，這就是社交貨幣。

    有明碼標(biāo)價(jià)的貴，才更能成為社交貨幣。一旦成為社交貨幣，你就會(huì)越貴越買，越買越貴，這就是凡勃倫效應(yīng)。

    同時(shí)，茅臺(tái)酒的價(jià)格又分為一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)。所謂一級(jí)市場(chǎng)，就是茅臺(tái)酒廠向整個(gè)市場(chǎng)供貨。

    比如，2006年，我向茅臺(tái)酒廠購買了兩箱茅臺(tái)，價(jià)格是700/瓶，如今的官方價(jià)已經(jīng)比當(dāng)時(shí)翻了一番還要多一點(diǎn)?？梢?，茅臺(tái)酒一級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格一直在漲。

    所謂二級(jí)市場(chǎng)，比如，某人用1499元從茅臺(tái)酒廠買到茅臺(tái)之后，再轉(zhuǎn)賣給別人，別人再賣給別人，價(jià)格越來越貴，就如股票在散戶之間的一次次交易。

    如今，茅臺(tái)酒在二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格已經(jīng)高得離譜，幾乎接近3000元/瓶。

    所以，茅臺(tái)集團(tuán)才要控價(jià)，控的不是一級(jí)市場(chǎng)的價(jià)，而是二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)。因?yàn)槊┡_(tái)酒價(jià)被炒高，超過1499元之后的利潤也不會(huì)流入茅臺(tái)集團(tuán)，而是流入了黃牛和炒客的口袋，而且還會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)上假貨橫行。

    如今，茅臺(tái)在電商和商超以1499元/瓶的價(jià)格直銷，茅臺(tái)集團(tuán)賺的錢并沒有減少，還能進(jìn)一步打擊黃牛和炒客的利益。

    真正令茅臺(tái)保持高價(jià)的，是茅臺(tái)自身在這幾十年打下的“國酒”稱號(hào)，幾乎令所有宴請(qǐng)貴客的主人都認(rèn)為在桌上擺上一瓶茅臺(tái)才是真正的待客之道。

    茅臺(tái)酒顯然已經(jīng)成為了一種“硬通貨”，它不僅具有商品屬性，還擁有收藏和投資價(jià)值。

    無論你是否想要品嘗茅臺(tái)，是否有宴客之需，囤上幾瓶茅臺(tái)幾乎不會(huì)錯(cuò)，因此大部分人默認(rèn)了茅臺(tái)酒高價(jià)的合理性。

    這次茅臺(tái)上電商，主要目的是了貫徹茅臺(tái)“酒喝不炒”的理念，并打擊之前那些伺機(jī)賺取茅臺(tái)差價(jià)的黃牛們。

    但就目前而言，茅臺(tái)酒的價(jià)格不會(huì)出現(xiàn)大幅度跳水，除非是市場(chǎng)情緒受到較大影響，導(dǎo)致此前民間囤積的茅臺(tái)酒集中拋售。

    另外，股價(jià)方面，茅臺(tái)作為白酒板塊的龍頭仍舊表現(xiàn)穩(wěn)健，整個(gè)9月份，除了11日因?yàn)橘F州省市場(chǎng)監(jiān)督局下發(fā)“嚴(yán)查令”，以及茅臺(tái)集團(tuán)將在國慶期間進(jìn)行“放量”，使得黃?？只艑?dǎo)致茅臺(tái)股價(jià)大跌之外，貴州茅臺(tái)基本保持上漲的趨勢(shì)，9月25日更是達(dá)到1188.87元的歷史高點(diǎn)。

    基本面而言，貴州茅臺(tái)在最近十年的ROE（凈資產(chǎn)收益率）均高于20%，這在我國資本市場(chǎng)逐漸健全、外資流入量不斷加大的情況下，貴州茅臺(tái)很可能在未來成為重視價(jià)值投資的外資的首選，中長期應(yīng)當(dāng)還是上漲的趨勢(shì)。

    中國女人的夢(mèng)想，是鉆石。中國男人的鉆石，是茅臺(tái)。

    許多男人都勸自己的女友，鉆石的成分就是碳元素，結(jié)構(gòu)和木炭稍有差異，除了硬，本身毫無真實(shí)價(jià)值。但他們卻很少勸自己，茅臺(tái)就是一瓶酒精飲料，百元成本，神乎其神的味道并不源于味蕾，而是精神想象。

    茅臺(tái)的成功在于營銷，在于充分發(fā)揮人們的想象力，給他們穿上“皇帝的新裝”。

    從1915年的巴拿馬萬國博覽會(huì)“怒擲酒瓶振國威”，到模棱兩可的年份勾兌酒，以及過去十幾年對(duì)“國酒”“國宴”的孜孜追求，都在讓喝酒的人和囤酒的人產(chǎn)生一種別樣的身份想象，前者是尊貴的成功人士，后者是收藏藝術(shù)家。

    光有尊貴與藝術(shù)的想象還不行，還要為他們定個(gè)價(jià)，尊貴和藝術(shù)哪有價(jià)？往高了定唄。

    “茅臺(tái)教父”袁仁國在白酒界混跡多年，太明白人們想要的是什么了。2012年，茅臺(tái)先后經(jīng)歷爆炒和冷眼，眼看價(jià)格走跌，袁仁國要求經(jīng)銷商“53度飛天茅臺(tái)的零售價(jià)不能低于1519元/瓶，誰低價(jià)賣酒取締誰，毫不含糊”。

    當(dāng)時(shí)，袁仁國還要求每個(gè)經(jīng)銷商回去以后必須要開微博，每天必須要在微博上宣傳茅臺(tái)，對(duì)于在網(wǎng)絡(luò)上攻擊茅臺(tái)的聲音要反擊。于是，價(jià)格穩(wěn)住了，酒桌上喝茅臺(tái)的人依舊尊貴，囤酒的藝術(shù)家們也不慌了。

    袁老板的做法不是自己瞎想的，而是有著堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)——凡勃倫效應(yīng)。

    最終形成一個(gè)茅臺(tái)酒致富的鏈條：茅臺(tái)越貴，買的人越多；需求越大，溢價(jià)空間越大；漲價(jià)前景好，囤酒的人增多；囤酒不喝，價(jià)格越貴……環(huán)環(huán)相扣，要求其中每個(gè)環(huán)節(jié)都不能出問題，不然一損俱損。

    但這條致富鏈中，茅臺(tái)處于非常尷尬的境地。拿飛天茅臺(tái)舉例，茅臺(tái)酒廠辛辛苦苦5年出酒，賺個(gè)1000多元，黃牛就蹲在商超門口，轉(zhuǎn)個(gè)手就能賺同樣的收益甚至更多。囤酒的藝術(shù)家們把酒賣到百萬一瓶又不會(huì)和茅臺(tái)分成。一旦風(fēng)險(xiǎn)來臨，茅臺(tái)集團(tuán)第一個(gè)受傷。

    所以，現(xiàn)在的茅臺(tái)喊著“酒喝不炒”，因?yàn)槊┡_(tái)管理層真不知道民間囤著多少酒，一旦哪天茅臺(tái)酒價(jià)回落，囤酒的信心不足，一起把酒全搬到市場(chǎng)上，引發(fā)的連鎖反應(yīng)誰也不敢預(yù)計(jì)。

    十一節(jié)前，市場(chǎng)上曾傳出茅臺(tái)酒批價(jià)下調(diào)的消息，茅臺(tái)市值一天蒸發(fā)700億元，可見茅臺(tái)酒價(jià)波動(dòng)的威力。

    道理很多人都懂，明知道是100元的酒，也要花幾千元去搶購，因?yàn)槊┡_(tái)依舊是彰顯尊貴的較好方式之一。我們應(yīng)該慶幸中國只有一個(gè)茅臺(tái)，這身搞得定中國男人的“皇帝新裝”。

    也許，很多男人都勸過自己，茅臺(tái)只是一瓶酒，但后來放棄了。因?yàn)樗麄儎衽雁@石沒有價(jià)值時(shí)，被罵得狗血淋頭，抱著枕頭躺在沙發(fā)上借酒消愁。最后，不僅女友會(huì)得到鉆戒，未來的老丈人和小舅子還會(huì)得到茅臺(tái)。

    茅臺(tái)股價(jià)如此強(qiáng)勁的背后，從財(cái)務(wù)上看，茅臺(tái)的年度營收與凈利潤一直保持持續(xù)增長中，從沒有下降過。

    從產(chǎn)品上看，茅臺(tái)目前牢牢占據(jù)千元以上價(jià)格帶，其強(qiáng)勁的需求，強(qiáng)大的品牌力和豐厚的渠道利潤，構(gòu)筑了企業(yè)自身牢固的護(hù)城河，造就了茅臺(tái)在國內(nèi)高端白酒行業(yè)中占據(jù)一半以上市場(chǎng)份額的強(qiáng)勁龍頭地位。

    上個(gè)月，茅臺(tái)集團(tuán)宣布提前執(zhí)行四季度配額，有相關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)茅臺(tái)第三季度發(fā)貨量將達(dá)到1萬噸，銷量同比上漲將超過15%。

    因此，從茅臺(tái)目前的業(yè)務(wù)表現(xiàn)來看，其股價(jià)還是有望持續(xù)保持高位，具備較強(qiáng)穩(wěn)定性。

    隨著資本市場(chǎng)注冊(cè)制時(shí)代的來臨，企業(yè)市值的分化將會(huì)進(jìn)一步加劇，如海外市場(chǎng)納斯達(dá)克板塊中的微軟、蘋果等具備長期價(jià)值創(chuàng)造能力的企業(yè)，市值會(huì)不斷升高，突破萬億市值，而不具備長期價(jià)值創(chuàng)造能力的企業(yè)，將最終會(huì)被退市。

    茅臺(tái)擁有充足的基本面支撐，具備長期價(jià)值創(chuàng)造能力，市值也會(huì)持續(xù)高漲。