本周表現(xiàn):本周(08.12-08.18)申萬休閑服務(wù)指數(shù)相對(duì)于滬深300上漲0.91%。申萬休閑服務(wù)指數(shù)(801210)上漲3.03%,滬深300指數(shù)上漲2.12%。在申萬28個(gè)一級(jí)行業(yè)指數(shù)漲幅排行榜中,休閑服務(wù)排在第6位。個(gè)股方面,本周漲幅較大的個(gè)股為:天目湖(+18.96%)、號(hào)百控股(+11.95%)、九華旅游(+9.80%);本周跌幅較大的個(gè)股為:騰邦國(guó)際(-5.54%),北京文化(-1.77%),平潭發(fā)展(-1.06%)。截至08月16日,從餐飲旅游(16家)歷史PE水平看,旅游行業(yè)PE估值(TTM)為30.3X,而04~19年的均值為40X,現(xiàn)估值水平較歷史均值約溢價(jià)-24.2%。景區(qū)類PE(TTM,整體法)為22.0X(歷史均值為41.7X),非景區(qū)類PE(TTM,整體法)為33.6X(歷史均值為37.9X)。截至8月16日,旅游重點(diǎn)公司(16家)相對(duì)全部A股溢價(jià)率為213.94%(歷史均值為212.99%),景區(qū)類公司為155.39%(歷史均值為221.50%),非景區(qū)類旅游公司為237.10%(歷史均值為202.15%)。
行業(yè)重點(diǎn)信息跟蹤:重點(diǎn)數(shù)據(jù):根據(jù)清華大學(xué)文化經(jīng)濟(jì)研究院和天貓15日聯(lián)合發(fā)布的《2019博物館文創(chuàng)產(chǎn)品市場(chǎng)數(shù)據(jù)報(bào)告》,近年來,我國(guó)博物館文創(chuàng)市場(chǎng)呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),阿里零售平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示,2019年博物館文創(chuàng)產(chǎn)品整體規(guī)模相比2017年增長(zhǎng)了3倍。行業(yè)動(dòng)態(tài):重慶成功申辦2021年第九屆中俄青少年運(yùn)動(dòng)會(huì)。雄安新區(qū)旅游發(fā)展專項(xiàng)規(guī)劃編制完成。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局報(bào)告大眾餐飲、文化娛樂、休閑旅游、教育培訓(xùn)、健康養(yǎng)生等服務(wù)消費(fèi)成為新的消費(fèi)熱點(diǎn)。山西:出臺(tái)《旅游景區(qū)門票定價(jià)成本監(jiān)審辦法》。上海:景區(qū)門票“身高兼顧年齡”惠及更多兒童游客。免稅:根據(jù)穆迪報(bào)道,中國(guó)免稅集團(tuán)已在北京首都國(guó)際機(jī)場(chǎng)3號(hào)航站樓開展了一項(xiàng)雄心勃勃的免稅店零售改造,同時(shí)準(zhǔn)備在新北京大興國(guó)際機(jī)場(chǎng)開設(shè)店鋪。在線旅游:攜程旗下天巡將關(guān)閉UGC獨(dú)立App,進(jìn)一步整合點(diǎn)評(píng)推薦服務(wù)。
保利成立旅游產(chǎn)業(yè)公司,綜合業(yè)務(wù)加速。酒店:OYO將投資3.35億美元鞏固歐洲度假租賃業(yè)務(wù)。希爾頓歡朋與全球頂級(jí)女子網(wǎng)球賽事合作正式啟動(dòng)。餐飲:瑞辛咖啡財(cái)報(bào)顯示,19Q2總營(yíng)收達(dá)到了9.09億元,營(yíng)收總成本為15.99億元/+648.2%,單季度凈虧損額達(dá)到了6.81億元,第二季度瑞幸咖啡新開593家店,總店數(shù)達(dá)到2963家。交通:上海機(jī)場(chǎng)公布2019年7月運(yùn)輸生產(chǎn)情況簡(jiǎn)報(bào),公司飛機(jī)起降總計(jì)44778架次/+3.72%,旅客吞吐量總計(jì)682.59萬人次/+4.59%,國(guó)內(nèi)/國(guó)際/地區(qū)旅客吞吐量分別增長(zhǎng)5.85%/3.63%/2.31%。大興機(jī)場(chǎng)線擬實(shí)行計(jì)程限時(shí)票制,20公里內(nèi)10元,20公里到30公里(含)25元,30公里以后35元。
上市公司重點(diǎn)公告跟蹤:(1)中青旅(000428.SH):公司19H1實(shí)現(xiàn)收入58.53億元/+5.13%,歸母凈利潤(rùn)3.82億元/-5.61%,扣非歸母凈利潤(rùn)2.58億元/-15.67%,經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流5.41億元/+104.3%,EPS為0.53元/股。(2)天目湖:(603136.SH):公司19H1實(shí)現(xiàn)收入2.20億元/+0.27%,歸母凈利潤(rùn)5,371萬元/+9.56%,扣非歸母凈利潤(rùn)5,169萬元/+14.80%,經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流0.80億元/-20.46%,EPS為0.46元/股。(3)廣州酒家(603043.SH):1)2019年8月12日,陶陶居公司已完成本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的相關(guān)工商登記手續(xù),并取得廣州市市場(chǎng)監(jiān)督管理局核發(fā)的《營(yíng)業(yè)執(zhí)照》,陶陶居公司成為公司全資子公司;2)利口福(湘潭)食品生產(chǎn)基地已完成第一期建設(shè)工作,月餅及餡料等產(chǎn)品的部分生產(chǎn)設(shè)備設(shè)施已具備投運(yùn)條件,并已于近日成功試產(chǎn)。(4)格林酒店(GHG.N):公司19Q2實(shí)現(xiàn)收入2.8億元/+21.6%,調(diào)整后EBITDA達(dá)1.73億元/+19.1%,凈利潤(rùn)1.27億元/+35.2%,Q2平均入住率81.1%,下降1.5pct,ADR172元/+4.8%,RevPAR139元/+2.9%,新開134家酒店,凈增99家。(5)三特索道(002159.SZ):當(dāng)代科技擬轉(zhuǎn)讓20.09%的股份予當(dāng)代城建發(fā),此次權(quán)益變動(dòng)是在同一實(shí)際控制人控制的不同法人主體之間進(jìn)行轉(zhuǎn)讓,不會(huì)導(dǎo)致公司實(shí)際控制人變更。(6)三夫戶外(002780.SZ):與人民網(wǎng)旗下“人民體育”簽下《人民戶外產(chǎn)業(yè)開發(fā)合作協(xié)議》,共同構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)線上和線下整合運(yùn)營(yíng)的以戶外運(yùn)動(dòng)為特色的產(chǎn)業(yè)開發(fā)平臺(tái)。
本周滬深港通持股變動(dòng)情況(按占流通股計(jì)算):中國(guó)國(guó)旅減持0.02pct至12.78%;首旅酒店增持0.03pct至11.78%;中青旅增持0.27pct至5.10%;宋城演藝增持0.18pct至1.55%;錦江股份增持0.01pct至0.62%。
未來兩周上市公司大事提醒:8.19:同程藝龍/復(fù)星旅游文化中報(bào)預(yù)計(jì)披露;8.20:海底撈/全聚德/榮泰健康/開元酒店中報(bào)預(yù)計(jì)披露;8.22:宋城演藝/華住/曲江文旅/祥源文化中報(bào)預(yù)計(jì)披露;8.23:美團(tuán)點(diǎn)評(píng)/峨眉山A/中山金馬/長(zhǎng)白山/眾信旅游中報(bào)預(yù)計(jì)披露;8.24:黃山旅游/云南旅游/希努爾/大連圣亞中報(bào)預(yù)計(jì)披露;8.27:嶺南控股/風(fēng)語(yǔ)筑中報(bào)預(yù)計(jì)披露;8.28:首旅酒店/廣州酒家/大連圣亞/西安旅游/西安飲食/華天酒店中報(bào)預(yù)計(jì)披露;三湘印象股東大會(huì)召開;8.29:國(guó)旅聯(lián)合中報(bào)預(yù)計(jì)披露;8.30:騰邦國(guó)際/新華聯(lián)/三夫戶外中報(bào)預(yù)計(jì)披露;8.31:中國(guó)國(guó)旅/錦江股份/三特索道/凱撒旅游/金陵飯店中報(bào)預(yù)計(jì)披露。
本周觀點(diǎn):本周景區(qū)板塊迎來反彈,主要與板塊估值偏低相關(guān)(近年來受制于客流增速放緩和門票降價(jià)雙重壓制,但現(xiàn)金流和區(qū)域壟斷的經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)仍然存在),每年都會(huì)有估值階段性修復(fù)的機(jī)會(huì),純估值修復(fù)的續(xù)持續(xù)性有待基本面的好轉(zhuǎn);格林酒店中報(bào)表現(xiàn)優(yōu)異,酒店板塊下半年有望環(huán)比改善,估值性價(jià)比高,左側(cè)布局迎來良機(jī);在經(jīng)濟(jì)增速放緩,中美貿(mào)易摩擦背景下,我們繼續(xù)看好細(xì)分行業(yè)增速較快,中長(zhǎng)期行業(yè)格局和前景向好的免稅、演藝、酒店和餐飲,;另外進(jìn)入旅游旺季,短期可關(guān)注低估值民營(yíng)景區(qū)彈性標(biāo)的;我們維持對(duì)看好受益于國(guó)內(nèi)巨大消費(fèi)需求的各領(lǐng)域頭部具備核心競(jìng)爭(zhēng)力、穩(wěn)健盈利能力和成長(zhǎng)空間的標(biāo)的。投資建議:第一類:行業(yè)優(yōu)質(zhì)白馬:中國(guó)國(guó)旅(中免中報(bào)扣非大增33%,免稅行業(yè)維持高景氣度,近期擾動(dòng)因素有所緩解,香港機(jī)場(chǎng)重新恢復(fù)運(yùn)營(yíng),7月份機(jī)場(chǎng)數(shù)據(jù)穩(wěn)健+海南表現(xiàn)優(yōu)異,上海市內(nèi)店、大興機(jī)場(chǎng)免稅店、浦東機(jī)場(chǎng)衛(wèi)星廳免稅店、三亞河心島項(xiàng)目開業(yè)在即)。第二類:細(xì)分領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)標(biāo)的:宋城演藝(線下演藝表現(xiàn)優(yōu)異,新一輪重資產(chǎn)項(xiàng)目開啟)、廣州酒家(業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng),進(jìn)入月餅銷售旺季且今年核心產(chǎn)品漲價(jià)明顯,食品餐飲雙輪驅(qū)動(dòng),異地?cái)U(kuò)張和產(chǎn)能提升驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng))、首旅酒店(估值處在底部區(qū)域,19年新開店、直營(yíng)店改造及RevPAR預(yù)計(jì)延續(xù)增長(zhǎng)帶來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng))、天目湖(業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng),確定外延布局發(fā)展戰(zhàn)略)、錦江股份(悲觀預(yù)期修復(fù),19年整合有望初見成效,開店維持高于疊加結(jié)構(gòu)優(yōu)化驅(qū)動(dòng)RevPAR增長(zhǎng))、中青旅(低基數(shù)疊加世園會(huì)和交通改善有望帶動(dòng)古北水鎮(zhèn)客流回暖,景區(qū)客單價(jià)持續(xù)提升低估值)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:社會(huì)服務(wù)行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn);門票及索道環(huán)?？瓦\(yùn)降價(jià)風(fēng)險(xiǎn);公司治理風(fēng)險(xiǎn);商譽(yù)減值損失;極端天氣及疫情等不利因素影響;國(guó)際關(guān)系惡化或恐怖襲擊影響;人民幣持續(xù)貶值風(fēng)險(xiǎn);二級(jí)股票市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
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