隨著信保合作新規(guī)出臺，信托和保險的合作明顯升溫。有保險資管公司負責(zé)人近日向證券時報記者透露，現(xiàn)在來找合作的信托公司特別多，連出差的間隙都會安排上幾個見面。
據(jù)記者了解，監(jiān)管出臺上述新規(guī)的初衷是限制信保合作的通道業(yè)務(wù)，引導(dǎo)兩方做主動管理業(yè)務(wù)，其中保險資管做保險債權(quán)計劃、信托公司發(fā)展主動管理業(yè)務(wù)。不過，雖然新規(guī)出臺被信托公司解讀為“大利好”，認為放行了信保合作，但業(yè)界反映，區(qū)別主動管理和通道業(yè)務(wù)的界限，其實并不明顯。未來，雙方合作方式可能會與監(jiān)管新規(guī)的初衷有所背離。
通道與否如何界定？
7月1日銀保監(jiān)會辦公廳發(fā)布《關(guān)于保險資金投資集合資金信托有關(guān)事項的通知》后，信托、保險、學(xué)界眼中看到了不同內(nèi)容。有小型保險機構(gòu)感嘆，今年的信托投資額度已經(jīng)用光，只能等明年有了新增資產(chǎn)再來投資，同時也希望監(jiān)管能夠放寬信托投資的額度，否則還是會影響投資收益率。
更受關(guān)注的則是通道業(yè)務(wù)的未來?！锻ㄖ返囊粭l規(guī)定為，保險資金投資集合資金信托，應(yīng)當(dāng)在信托合同中明確約定權(quán)責(zé)義務(wù)，禁止將資金信托作為通道。
具體來說，資金信托應(yīng)當(dāng)由受托人自主管理，并承擔(dān)產(chǎn)品設(shè)計、項目篩選、盡職調(diào)查、投資決策、實施及后續(xù)管理等主動管理責(zé)任。信托公司管理資金信托聘請第三方提供投資顧問服務(wù)的，應(yīng)遵守銀保監(jiān)會的有關(guān)規(guī)定，不得將主動管理責(zé)任讓渡給投資顧問等第三方機構(gòu)，不得為保險資金提供通道服務(wù)。
一位資深保險資管人士稱，有一個難點是，怎么去界定信托公司的通道和主動管理？目前看兩者之間的界限相對模糊。
據(jù)這位資深保險資管人士介紹，原來保險公司或保險資管公司找信托公司做通道，負責(zé)了絕大部分事情。包括項目盡調(diào)等工作，都是保險方處理，信托公司收取一定的手續(xù)費或管理費，上報信托產(chǎn)品。上報完之后，保險資管認購。
現(xiàn)在去通道化，不讓信托做通道了，要求所有的流程按照信托公司主動管理去推動。保險資管再去找信托，信托公司主動按照監(jiān)管要求的流程去做盡調(diào)，去做信托公司應(yīng)該主動管理的所有工作和一整套流程，最后還是由保險公司來認購產(chǎn)品。
“作為監(jiān)管機構(gòu)，從手續(xù)流程上，怎么去界定通道和非通道？”這位人士進一步表示，如果只是流程上進行了變化，呈現(xiàn)出來的是信托公司主動性提升，但實質(zhì)還是沒有變，可能會偏離新規(guī)出臺的初衷。
通道或演化為聯(lián)合開發(fā)
信保雙方合作會體現(xiàn)出非通道的特征，比如在產(chǎn)品上會有定制或聯(lián)合開發(fā)等的字眼，同時管理費會有所提升。
“現(xiàn)在的區(qū)別只是在于要體現(xiàn)出信托承擔(dān)了責(zé)任，原來信托在合同當(dāng)中純粹叫事務(wù)性管理人，不承擔(dān)任何責(zé)任的。”一位保險機構(gòu)資管負責(zé)人稱，現(xiàn)在只是相當(dāng)于把通道的難度加大了，比如原來通道費率0.4、0.3個百分點，這個新規(guī)出臺以后，立即變成了0.5、0.6個百分點，因為信托要承擔(dān)一定責(zé)任了。這個費率的變化，前提是它性質(zhì)的變化，信托要承擔(dān)一定責(zé)任，而不是說通道本身價格在變。
據(jù)證券時報記者了解，保險資管對信托通道類合作需求存在的原因，主要是保險投向?qū)嶓w的業(yè)務(wù)模式——保險債權(quán)投資計劃對項目要求較高，而保險資金在實務(wù)中經(jīng)常會遇到一些項目達不到保險債權(quán)計劃基礎(chǔ)資產(chǎn)的要求，但是險資經(jīng)信評后認為項目可投的，進而通過信托實現(xiàn)投資。
信托公司本質(zhì)上也希望做主動管理業(yè)務(wù)，因為這類業(yè)務(wù)的價值更高。但是各家公司的項目獲取能力不同，因此對主動管理和通道業(yè)務(wù)的承接能力不同。而沒有主動管理業(yè)務(wù)的公司，只能以通道業(yè)務(wù)為主。
在掌握資金的保險資管人士看來，保險債權(quán)計劃和信托計劃之間具有一定競爭關(guān)系。目前，保險債權(quán)計劃相較信托計劃有一定優(yōu)勢，比如注冊時效盡量加快，資本占用較少等。不過其也有相對明顯的劣勢，比如收益率較低。保險資金都會在綜合權(quán)衡后作出投資選擇。
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