2018年從新三板摘牌后，號稱網(wǎng)紅電商第一股的如涵控股(Nasadq:RUHN)在4月3日登陸了納斯達(dá)克交易所。
不過，如涵控股的網(wǎng)紅生意似乎沒能得到海外投資者的支持。
如涵控股確定的發(fā)行價是12.5美元/ADS，每ADS代表5股A類普通股，上市首日即大跌超過37%，收盤報7.85美元/ADS。
近日，有報道稱，萬達(dá)創(chuàng)始人王健林之子王思聰在微信朋友圈評論如涵控股破發(fā)原因稱，并不在網(wǎng)紅KOL(關(guān)鍵意見領(lǐng)袖，Key Opinion Leader的縮寫)的變現(xiàn)上，問題是如涵這家公司本身。
王思聰列出了三點原因，一是虧損，"18年毛利3億但履約費用1億元，營銷費用1.46億元，綜合管理費用1.3億元，加上其他營業(yè)收入71萬元，導(dǎo)致總運營虧損7235萬元。"
"收入是有的但是錢花的也莫名其妙，特別是近1.5億的營銷費用令人費解，花這么多營銷費用那KOL的意義何在;如果停掉這個營銷費用業(yè)績又會如何。"
二是不可復(fù)制性。"簽了一百多個網(wǎng)紅，但是就一個張大奕在2017財年和2018財年以及2019財年前三季度分別占據(jù)了收入的50.8%、52.4%和53.5%，這是多么不健康的比例。"
三是如涵的網(wǎng)紅孵化、網(wǎng)紅電商、網(wǎng)紅營銷模式?jīng)]有驗證成功，也沒有證明出自己可以培養(yǎng)出新KOL。
如涵控股官網(wǎng)稱，其為中國網(wǎng)紅電商第一股，也是阿里巴巴集團(tuán)唯一入股的MCN機(jī)構(gòu)、國內(nèi)最大的電商網(wǎng)紅孵化與營銷平臺，業(yè)務(wù)包括網(wǎng)紅孵化、網(wǎng)紅電商以及網(wǎng)紅營銷。
如涵控股IPO后，如涵控股創(chuàng)始人、董事長馮敏持有公司25.7%的股權(quán)，投票權(quán)為50.1%。如涵簽約網(wǎng)紅張大奕旗下公司China Himalaya Investment Limited為二股東，持股13.2%，以及2.7%的投票權(quán)。淘寶中國(Taobao China Holding Limited)持股7.5%，擁有1.5%的投票權(quán)。
2014年，如涵獲得賽富亞洲A輪融資，2015年獲得君聯(lián)資本數(shù)千萬元B輪融資，2016年獲得阿里巴巴3億元C輪融資。至2018年，如涵稱其已經(jīng)形成超過100位的網(wǎng)紅矩陣，旗下紅人粉絲總數(shù)突破1.4億，服務(wù)國內(nèi)外知名品牌超500個。
簡單而言，如涵做的生意是，簽約和培養(yǎng)KOL，再幫助KOL開店，并進(jìn)行電商供應(yīng)鏈管理，將貨賣給粉絲，或者依靠KOL幫助品牌進(jìn)行營銷以完成變現(xiàn)。
不過，如涵持續(xù)處于虧損狀態(tài)，招股書顯示，如涵控股2017財年和2018財年的收入分別為5.77億元和9.47億元，虧損4013萬元和8995萬元。
在2018年4月1日至2018年12月31日的9個月(即2019財年前三季度)，如涵營收達(dá)到8.56億元，凈虧損錄得5750萬元。
可見的是，如涵控股的運營費用高企，2017財年、2018財年的營銷費用分別達(dá)到9781萬元和1.46億元，2019財年前三季度的營銷費用達(dá)到1.58億元，超過上一財年全年。
如涵在招股書中介紹，銷售和營銷支出主要是在多個電商品牌和社交媒體上的廣告、營銷和品牌促銷活動所產(chǎn)生。此外，如涵還會用各種手段幫助KOL吸引潛在粉絲、進(jìn)行商業(yè)化等。
這一點受到了外界的質(zhì)疑，正如王思聰所說，"花這么多營銷費用那KOL的意義何在;如果停掉這個營銷費用業(yè)績又會如何。"
截至2018年12月31日，如涵共擁有113位KOL，粉絲近1.5億以及91個自營網(wǎng)店，包括3位頂級KOL(張大奕、大金和莉貝琳)，每年的GMV(成交總額)達(dá)到1億，以及7位GMV在3000萬至1億之間的KOL。
如涵簽下的最重要，也是發(fā)展最成功的網(wǎng)紅為張大奕。在微博上，張大奕粉絲數(shù)超過1076萬，張大奕的個人淘寶店鋪"吾歡喜的衣櫥"是四星皇冠店鋪。
但是，如涵"網(wǎng)紅+孵化器+供應(yīng)鏈"的模式，似乎并未從張大奕的成功后得到有效復(fù)制驗證。招股書顯示，張大奕和如涵控股共同成立的涵奕電商，貢獻(xiàn)了如涵2019財年前三季度收入的53.5%。
招股書顯示，如涵和張大奕的簽約期限為2016年4月30日至2021年3月31日，到期后會自動續(xù)期3年。另外兩位被列為頂級網(wǎng)紅的大金和莉貝琳，與如涵的簽約期在2020年和2021年到期。
這意味著，如涵需要持續(xù)培養(yǎng)出影響力如張大奕的網(wǎng)紅，以證明自身的商業(yè)模式跑得通。但在下一個張大奕出現(xiàn)之前，如涵所獲得的"冷遇"可能仍將持續(xù)。
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