醫(yī)藥生物同比上漲3.66%,整體跑贏大盤。
本周上證綜指上漲0.35%報(bào)3082.23點(diǎn),中小板下跌0.94%,報(bào)6998.77點(diǎn),創(chuàng)業(yè)板上漲1.28%,報(bào)1085.60點(diǎn)。醫(yī)藥生物同比上漲3.66%,報(bào)8566.28點(diǎn),表現(xiàn)強(qiáng)于上證3.31個(gè)pp,強(qiáng)于中小板4.60個(gè)pp,強(qiáng)于創(chuàng)業(yè)板3.66個(gè)pp。全部A股估值為16.6倍,醫(yī)藥生物估值為36.2倍,對(duì)全部A股溢價(jià)率上升至118.06%。相較于上周五各子行業(yè)估值整體表現(xiàn)上漲,分板塊具體表現(xiàn)為:化藥34.8倍,中藥29.2倍,生物制品49.0倍,醫(yī)藥商業(yè)26.2倍,醫(yī)療器械54.5倍,醫(yī)療服務(wù)83.3倍。
行業(yè)周觀點(diǎn)總結(jié)
上周市場(chǎng)波動(dòng)較大,上證綜指震蕩上行,醫(yī)藥板塊表現(xiàn)搶眼,實(shí)現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng),整體跑贏大盤。年初至今我們一直強(qiáng)調(diào)醫(yī)藥板塊作為市場(chǎng)震蕩中具有防御性的安全品種,估值仍有提升空間;本周政策加碼,行業(yè)關(guān)注度進(jìn)一步提升:4月23日財(cái)政部發(fā)文取消28項(xiàng)藥品的進(jìn)口關(guān)稅,4月27日國(guó)家財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于抗癌藥品增值稅的通知》,自5月1日起,對(duì)國(guó)產(chǎn)抗癌藥增值稅由17%減至3%,對(duì)進(jìn)口抗癌藥品,減按3%征收進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅,并公布第一批抗癌藥品清單;4月28日衛(wèi)健委提出5月1日后將啟動(dòng)抗癌藥國(guó)家集中采購(gòu)和醫(yī)保準(zhǔn)入談判等,同日,國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”發(fā)展的意見》,處方外流趨勢(shì)已定;疫苗板塊方面,默沙東9價(jià)HPV疫苗有條件獲批上市,審批速度超出預(yù)期,智飛生物有望受益。下周行業(yè)觀點(diǎn)預(yù)判下周中美兩國(guó)將就中美貿(mào)易問題展開談判,市場(chǎng)不確定性因素增多,醫(yī)藥板塊防御性價(jià)值將進(jìn)一步凸顯;同時(shí),政策加碼對(duì)醫(yī)藥板塊整體增長(zhǎng)推動(dòng)力強(qiáng)勁,產(chǎn)業(yè)發(fā)展勢(shì)頭足,醫(yī)藥行業(yè)長(zhǎng)期投資價(jià)值與配置價(jià)值尚在。下周我們建議關(guān)注三方面機(jī)會(huì):(1)政策加碼,創(chuàng)新藥將獲得更多市場(chǎng)關(guān)注,創(chuàng)新藥長(zhǎng)期邏輯與投資價(jià)值不變;(2)業(yè)績(jī)改善明顯,估值處于底部的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的,即使市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換,其下行空間也有限;(3)醫(yī)藥板塊疊加消費(fèi)升級(jí)帶來的投資機(jī)會(huì)。
4月月度金股:通化東寶(600867.SH)
核心邏輯:1.二代胰島素快速穩(wěn)健增長(zhǎng),具備持續(xù)業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)力;2.研發(fā)布局加速推進(jìn),公司將迎來產(chǎn)品收獲期。公司自去年10月份以來甘精胰島素報(bào)產(chǎn)受理(預(yù)計(jì)今年年底前獲批上市)、地特胰島素獲批臨床、重組人胰島素獲得歐盟Ⅲ期臨床試驗(yàn)批準(zhǔn)、重組賴脯胰島素申報(bào)臨床獲得受理、利拉魯肽申報(bào)臨床獲得受理,門冬胰島素即將報(bào)產(chǎn),公司在糖尿病領(lǐng)域的研發(fā)布局加速向前推進(jìn),公司從今年開始將迎來產(chǎn)品收獲期,未來公司打造的糖尿病綜合解決方案提供商已初現(xiàn)雛形;3.公司胰島素剛性用藥,市場(chǎng)空間大且藥政受益,后續(xù)甘精胰島素上市有望為公司貢獻(xiàn)可觀的業(yè)績(jī)?cè)隽?開啟公司二次成長(zhǎng)期,看好公司長(zhǎng)期發(fā)展。4月穩(wěn)健組合(排名不分先后,滾動(dòng)調(diào)整)邁克生物、泰格醫(yī)藥、萬東醫(yī)療、片仔癀、恒瑞醫(yī)藥、美年健康、奧佳華、花園生物、天士力、恒瑞醫(yī)藥、華東醫(yī)藥、長(zhǎng)春高新、開立醫(yī)療、康泰生物。
個(gè)股邏輯:邁克生物(1、產(chǎn)品線最齊全公司之一;2、集采模式劃分市場(chǎng)格局;3、布局測(cè)序上游產(chǎn)品,臨床應(yīng)用可期),泰格醫(yī)藥(1、藥政改革優(yōu)先受益者,創(chuàng)新+一致性評(píng)價(jià)雙重獲益,主業(yè)恢復(fù)性增長(zhǎng);2、一致性評(píng)價(jià)BE業(yè)務(wù)放量,創(chuàng)新節(jié)點(diǎn)型公司圍繞產(chǎn)業(yè)鏈整合布局內(nèi)生+外延延續(xù)高增長(zhǎng)3、產(chǎn)業(yè)鏈投資收益穩(wěn)健可期,能給予估值),萬東醫(yī)療(萬東產(chǎn)品+渠道+遠(yuǎn)程讀片,美年健康、阿里等優(yōu)秀伙伴入駐,導(dǎo)流和補(bǔ)足技術(shù)短板,看好萬東獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)和布局),片仔癀(1、年報(bào)預(yù)告超預(yù)期;2、片仔癀系列持續(xù)放量增長(zhǎng);3、繼續(xù)發(fā)力營(yíng)銷改革,日化穩(wěn)健表現(xiàn),牙膏市場(chǎng)推廣持續(xù)深入),美年健康(1、客單價(jià)提升,門店數(shù)量增長(zhǎng)帶動(dòng)體檢人次增加;2、生態(tài)鏈價(jià)值強(qiáng)化,多領(lǐng)域布局),奧佳華(1、產(chǎn)品導(dǎo)入期,增長(zhǎng)空間大;2、行業(yè)標(biāo)桿,研發(fā)創(chuàng)新能力強(qiáng)),花園生物(1、VD3提價(jià)具備持續(xù)性;2、NF級(jí)膽固醇和25-羥基維生素VD3穩(wěn)步放量增長(zhǎng)),天士力(1、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)健,普佑克進(jìn)入國(guó)家醫(yī)保有望放量;2、丹滴引領(lǐng)中藥國(guó)際化;3、“四位一體”戰(zhàn)略加速創(chuàng)新轉(zhuǎn)型),恒瑞醫(yī)藥(1、創(chuàng)新龍頭,創(chuàng)新藥自主研發(fā)產(chǎn)品逐步進(jìn)入收獲期,重磅產(chǎn)品有望于18年獲;2、海內(nèi)外臨床申報(bào)進(jìn)入井噴期;3、海外制劑業(yè)務(wù)17年獲批的ANDA產(chǎn)品有望于18年開始放量4、招標(biāo)降價(jià)壓力逐步釋放,首仿優(yōu)先審評(píng)產(chǎn)品打造國(guó)內(nèi)仿制藥制劑業(yè)務(wù)新增長(zhǎng)點(diǎn)),華東醫(yī)藥(1、業(yè)績(jī)維持高增長(zhǎng);2、公司在產(chǎn)品研發(fā)管線領(lǐng)域自主研發(fā)+BD引進(jìn)打造系列產(chǎn)品管線有望提升估值),長(zhǎng)春高新(1、生長(zhǎng)激素高增長(zhǎng);2、疫苗業(yè)務(wù)恢復(fù)高增長(zhǎng);3、金賽藥業(yè)與上市公司目標(biāo)戰(zhàn)略協(xié)同),開立醫(yī)療(1、推出高端彩超,彩超業(yè)務(wù)迎高增長(zhǎng);2、高端內(nèi)窺鏡填補(bǔ)國(guó)內(nèi)空白;3、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化,毛利率提升)?？堤┥?1、疫苗事件影響逐步消除,行業(yè)恢復(fù)+公司主動(dòng)營(yíng)銷產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升,推動(dòng)2017年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng);2、產(chǎn)品研發(fā)儲(chǔ)備日益豐富,新產(chǎn)品有望在2018之后陸續(xù)上市增厚公司業(yè)績(jī)。)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:市場(chǎng)震蕩風(fēng)險(xiǎn),研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期,公司業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期
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