一季度券商業(yè)績承壓,龍頭券商表現(xiàn)大幅優(yōu)于行業(yè)平均水平。在國際資本市場沖擊、中美貿(mào)易摩擦、IPO審核持續(xù)收緊以及資管新規(guī)落地在即的影響,券商各項業(yè)務均受到一定的影響,造成一季度整個板塊的業(yè)績下滑。4月11日上市券商發(fā)布2018年3月份經(jīng)營數(shù)據(jù),27家可比口徑上市券商實現(xiàn)營業(yè)收入164.77億元,同比下跌16.32%;實現(xiàn)凈利潤82.41億元,同比下跌23.2%。從整個2018年一季度來看,上市券商整體業(yè)績承壓,龍頭券商表現(xiàn)大幅優(yōu)于行業(yè)平均水平。27家可比口徑上市券商一季度實現(xiàn)營業(yè)收入366.89億元,同比下跌9.41%;實現(xiàn)凈利潤150.16億元,同比下跌17.94%。凈資產(chǎn)排名前5的上市券商一季度實現(xiàn)營業(yè)收入180.44億元,同比下跌2.17%;實現(xiàn)凈利潤89.45億元,同比下跌7.29%,整體表現(xiàn)要大幅優(yōu)于行業(yè)平均水平。
場外期權業(yè)務被暫停,短期內(nèi)沖擊衍生品市場。4月10日晚間,各券商和私募機構(gòu)收到監(jiān)管部門窗口指導,自4月11日起暫停證券公司與私募基金開展場外衍生品業(yè)務,證券公司不得新增業(yè)務規(guī)模,存量業(yè)務到期自動終止,不得續(xù)期。而在4月16日,監(jiān)管進一步升級,期貨風險管理子公司同樣被禁止開展此類業(yè)務。監(jiān)管機構(gòu)加強對場外期權業(yè)務的監(jiān)管再度體現(xiàn)了今年防范化解金融風險的主題,金融去杠桿政策仍在繼續(xù)。而場外期權業(yè)務的信用風險大、高杠桿、流動性不足等問題與投資者“適當性”原則相違背,容易引發(fā)系統(tǒng)性風險。由于券商場外期權業(yè)務市場集中度很高,從2017年12月數(shù)據(jù)來看,收益互換業(yè)務新增規(guī)模排名前五的證券公司新增初始名義本金共235.14億元,占本月收益互換業(yè)務新增總量的92.14%;場外期權業(yè)務新增規(guī)模排名前五的證券公司新增初始名義本金為432.85億元,占本月場外期權業(yè)務新增總量的84.25%,此次監(jiān)管升級對場外期權業(yè)務規(guī)模領先的券商影響較大。
證券行業(yè)外資持股比例放開,A股市場國際化水平提升加劇業(yè)內(nèi)競爭。4月11日,中央銀行行長易綱在博鰲宣布了中國擴大金融業(yè)對外開放的10余條具體措施,包含將證券公司、基金管理公司、期貨公司、人身險公司的外資持股比例的上限放寬到51%以及把滬深港通每日額度擴大四倍和年內(nèi)開滬倫通等政策措施。本次金融業(yè)開放力度大超預期,這意味著中國未來五年將基本上全線放開金融市場的投資限制,證券行業(yè)國際化水平將會大幅提升,從而倒逼行業(yè)內(nèi)部的改革。一方面,隨著證券市場準入門檻被降低,包含滬深港通額度擴大、滬倫通開通等政策將會為券商帶來一定的發(fā)展機會,國際業(yè)務的擴張有望鞏固龍頭券商的優(yōu)勢;另一方面,國際資本的涌入,將會加劇行業(yè)內(nèi)部競爭,資本雄厚、資源廣泛的龍頭券商受到的沖擊較小,而中小券商受到的沖擊較大,與大型券商的差距將會拉大。
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