電力設(shè)備行業(yè)：AIDC海外和儲(chǔ)能超預(yù)期、人形WRC火熱

電氣設(shè)備7494 上漲1.94%，表現(xiàn)弱于大盤(pán)。（本周，8 月4 日到8 月8 日）風(fēng)電漲4.05%，發(fā)電設(shè)備漲3.5%，新能源汽車(chē)漲3.22%，鋰電池漲2.72%，核電漲2.18%，電氣設(shè)備漲1.94%，光伏漲1.26%。漲幅前五為金利華電、星云股份、良信電器、涪陵電力、正海磁材；跌幅前五為江淮汽車(chē)、通光線(xiàn)纜、福斯特、臺(tái)海核電、大金重工。

行業(yè)層面：人形機(jī)器人：2025 世界機(jī)器人大會(huì)在京開(kāi)幕；上海發(fā)布《上海市具身智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展實(shí)施方案》；哈默納克人形訂不及預(yù)期，Q1 實(shí)際2.3 億日元、全年指引5 億日元；帕西尼發(fā)布第三代多維觸覺(jué)傳感器GEN3：以頂級(jí)觸覺(jué)，重塑具身感知未來(lái)；半年融3 輪，「橋介數(shù)物」官宣新融資。儲(chǔ)能：山東省發(fā)改委：

山東“136 號(hào)文”落地，機(jī)制電價(jià)存量項(xiàng)目0.3949 元/kWh，增量項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)確定。上海發(fā)改委：發(fā)布“136 號(hào)文”落地，存量電價(jià)0.4155 元/kWh，增量執(zhí)行期限12 年。電動(dòng)車(chē)：7 月國(guó)內(nèi)電動(dòng)乘用車(chē)零售98.7 萬(wàn)輛，同環(huán)比+12%/-11%，滲透率54%，批發(fā)118 萬(wàn)輛，同環(huán)比+24%/-5%，滲透率53%；7 月國(guó)內(nèi)電動(dòng)車(chē)出口21.3萬(wàn)輛，同環(huán)比+120%+/8%；歐洲9 國(guó)合計(jì)銷(xiāo)量22.1 萬(wàn)輛，同環(huán)比41%/-20%；寧德枧下窩采礦端確定停產(chǎn)；儲(chǔ)能電芯爆單，加錢(qián)也排不到貨；理想i8 統(tǒng)一配置降價(jià)，售價(jià)33.98 萬(wàn)，理想汽車(chē)CEO 李想透露小訂已超3 萬(wàn)；LG 三元配套特斯拉 Y L、尚界H5 純電版搭載寧德三元；馬斯克：3-6 個(gè)月內(nèi)特斯拉車(chē)主或?qū)崿F(xiàn)邊駕駛邊游戲。市場(chǎng)價(jià)格及周環(huán)比：鈷：SMM 電解鈷26.50 萬(wàn)/噸，-1.5%；百川金屬鈷26.60 萬(wàn)/噸，-1.5%；鎳：上海金屬網(wǎng)12.22 萬(wàn)/噸，+1.0%；碳酸鋰：SMM 工業(yè)級(jí)6.98 萬(wàn)/噸，+0.8%；SMM 電池級(jí)7.19 萬(wàn)/噸，+0.8%；電解液：SMM 磷酸鐵鋰1.79 萬(wàn)/噸，+0.6%；SMM 三元?jiǎng)恿?.19 萬(wàn)/噸，+0.7%；前驅(qū)體：SMM 四氧化三鈷21.16 萬(wàn)/噸，+1.3%；正極：SMM 磷酸鐵鋰-動(dòng)力3.29 萬(wàn)/噸，+0.7%；三元811 型14.50 萬(wàn)/噸，+0.0%；三元622 型12.60 萬(wàn)/噸，+0.0%；負(fù)極：百川石油焦0.26 萬(wàn)/噸，+2.6%；DMC 碳酸二甲酯：電池級(jí)DMC 0.55萬(wàn)/噸，+0.9%；六氟磷酸鋰：SMM 5.26 萬(wàn)/噸，-0.3%；百川5.10 萬(wàn)/噸，-1.0%。新能源：8 月玻璃限價(jià)出售，全線(xiàn)玻璃企業(yè)新單報(bào)價(jià)上調(diào)，面板價(jià)格調(diào)整至11 元/平米，此外產(chǎn)量方面維持繼續(xù)減產(chǎn)的趨勢(shì)；2025年6 月全國(guó)新能源并網(wǎng)消納情況公布，光伏95.4%；廣東能源集團(tuán)124MW 光伏組件中標(biāo)結(jié)果公布，價(jià)格為0.73 元/W；中國(guó)能建20GW 光伏逆變器集采：陽(yáng)光、科華、上能、特變、株洲變流、華為、固德威、科士達(dá)、禾望等13 企入圍。本周硅料49.00 元/kg，環(huán)比0.00%；N 型210R 硅片1.35 元/片，環(huán)比0.00%；N 型210 硅片1.55 元/片，環(huán)比0.00%；雙面Topcon182 電池片0.29 元/W，環(huán)比0.00%；雙面Topcon182 組件0.70 元/W，環(huán)比0.00%；玻璃3.2mm/2.0mm 17.50/11.00 元/平，環(huán)比持平/7.32%。風(fēng)電：遼寧丹東東港一期100 萬(wàn)千瓦海風(fēng)項(xiàng)目啟動(dòng)基礎(chǔ)施工建造及風(fēng)機(jī)安裝、海纜采購(gòu)及敷設(shè)工程招標(biāo)。本周招標(biāo) 0.5 GW：陸上0.5 GW/海上暫無(wú)；本周開(kāi)/中標(biāo)暫無(wú)。本月招標(biāo)0.5GW，同比-73.76%：陸上0.5 GW/海上暫無(wú)，同比-73.76%。

25 年招標(biāo) 67.45 GW，同比+3.1%：陸上 61.08 GW/海上 6.37 GW，同比+2.26%/同比+12.06%。本月開(kāi)標(biāo)均價(jià)暫無(wú)。電網(wǎng)：《南方電網(wǎng)公司2025 年“人工智能+”工作方案》印發(fā)。

公司層面：福斯特：同德實(shí)業(yè)擬減持不超過(guò)3252.36 萬(wàn)股，約占公司總股本的 1.25%；金風(fēng)科技：擬向全體股東每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.4 元（含稅）；英聯(lián)股份：江蘇英聯(lián)與某知名圓柱電池公司簽署了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，達(dá)成圍繞鋰電池新型集流體研發(fā)項(xiàng)目展開(kāi)合作的意向；上汽集團(tuán)：7 月汽車(chē)銷(xiāo)量33.75 萬(wàn)輛，同比+34.22%。其中新能源汽車(chē)7.11 萬(wàn)輛，同比+64.91%；長(zhǎng)安汽車(chē)：7 月汽車(chē)銷(xiāo)量21.06 萬(wàn)輛，同比+23.43%。

其中新能源汽車(chē)8 萬(wàn)輛，同比+74.05%；北汽藍(lán)谷：7 月汽車(chē)銷(xiāo)量1.03 萬(wàn)輛，同比-6.38%；愛(ài)旭股份：25H1收入84.46 億，同比+63.63%；凈利潤(rùn)-2.38 億，同比+33%。其中Q2 收入43.1 億，同環(huán)比+62.76%/+4.23%；歸母凈利0.63 億；禾望電氣：25H1 營(yíng)收18.84 億，同比+36.39%；歸母凈利2.43 億，同比+56.79%。其中Q2 營(yíng)收11.11 億，同環(huán)比+33.33%/+43.60%；歸母凈利1.37 億元，同環(huán)比+38.11%/+30.34%；華明裝備：

25H1 營(yíng)收11.21 億，同+0.04%，歸母凈利3.68 億元，同比+17%；其中Q2 營(yíng)收6.12 億，同比-9%，歸母凈利1.97 億元，同+5%。

投資策略：機(jī)器人：Tesla Gen3 將于10-11 月定型，股東大會(huì)有望展示，25Q4 下訂單、26 年初量產(chǎn)，2030年依然預(yù)期100 萬(wàn)臺(tái)；國(guó)內(nèi)WAIC 和WRC 熱度空前，人形公司產(chǎn)品、訂單、資本端等進(jìn)展提速，25-26 年國(guó)內(nèi)外量產(chǎn)元年共振，我們繼續(xù)全面看好人形板塊，全面看好T 鏈確定性供應(yīng)商和頭部人形核心供應(yīng)鏈、看好總成、靈巧手、整機(jī)、以及絲杠、諧波、傳感器、運(yùn)控等核心環(huán)節(jié)。電動(dòng)車(chē)：7 月國(guó)內(nèi)電動(dòng)乘用車(chē)批發(fā)118萬(wàn)輛，同環(huán)比+24%/-5%，滲透率53%，階段性增速放緩，全年預(yù)計(jì)25%增長(zhǎng)至1600 萬(wàn)輛；歐洲9 國(guó)合計(jì)銷(xiāo)量22.1 萬(wàn)輛，同環(huán)比41%/-20%，銷(xiāo)量持續(xù)強(qiáng)勁，且H2 新車(chē)周期開(kāi)啟，預(yù)計(jì)未來(lái)2-3 年可持續(xù)維持20%+；排產(chǎn)端看，儲(chǔ)能滿(mǎn)產(chǎn)，供不應(yīng)求，7 月雖受碳酸鋰價(jià)格上漲排產(chǎn)有所擾動(dòng)，8 月已恢復(fù)5-15%增長(zhǎng)，板塊仍處于估值底部，首推寧德、比亞迪、科達(dá)利、億緯等鋰電龍頭公司，同時(shí)固態(tài)中試線(xiàn)2H25 密集落地，看好硫化物及核心設(shè)備優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。儲(chǔ)能：歐洲、中東等新興市場(chǎng)大儲(chǔ)需求大爆發(fā)，美國(guó)對(duì)等關(guān)稅下降恢復(fù)發(fā)貨，全年美國(guó)裝機(jī)上修至增長(zhǎng)30%+，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能因政策調(diào)整將催生高質(zhì)量增長(zhǎng)方式，今年預(yù)計(jì)20-30%增長(zhǎng)超預(yù)期；歐洲戶(hù)儲(chǔ)去庫(kù)完成，出貨恢復(fù)，工商儲(chǔ)需求開(kāi)始爆發(fā)，亞非拉等新興市場(chǎng)光儲(chǔ)平價(jià)需求持續(xù)；我們預(yù)計(jì)全球儲(chǔ)能裝機(jī)25-28 年的CAGR 為30-40%，看好儲(chǔ)能逆變器/PCS 龍頭、大儲(chǔ)集成和儲(chǔ)能電池龍頭。工控：

工控25 年需求總體繼續(xù)弱復(fù)蘇，鋰電需求恢復(fù)、風(fēng)電、機(jī)床等向好，同時(shí)布局機(jī)器人第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)，全面看好工控龍頭。風(fēng)電：25 年國(guó)內(nèi)海風(fēng)10GW+，翻倍增長(zhǎng)，Q2 是拐點(diǎn)，歐洲海風(fēng)進(jìn)入持續(xù)景氣周期，繼續(xù)全面看好海風(fēng)，陸風(fēng)100GW+，同增25%，鑄件等零部件漲價(jià)，風(fēng)機(jī)毛利率逐步修復(fù)，推薦海纜、海樁、整機(jī)、鑄件、葉片等。光伏：531 搶裝結(jié)束后，國(guó)內(nèi)終端需求支撐偏弱，排產(chǎn)端暫時(shí)小幅下降，政策引導(dǎo)光伏反內(nèi)卷力度強(qiáng)，硅料成為主要抓手，當(dāng)前價(jià)格穩(wěn)在45-50 元/kg，硅片和電池順價(jià)后也平穩(wěn)，組件小漲后待觀察終端需求；今明年全球光伏裝機(jī)增速為15%/5%，歐洲分布式和新興市場(chǎng)持續(xù)需求好，看好受益的逆變器環(huán)節(jié)、看好反內(nèi)卷受益的硅料、玻璃、電池和組件等。電網(wǎng)：25 年電網(wǎng)投資確定增長(zhǎng)，海外AI 數(shù)據(jù)中心旺盛需求持續(xù)，國(guó)內(nèi)AI 數(shù)據(jù)中心新一輪基建，繼續(xù)推薦AIDC、出海等方向龍頭公司。

投資建議：寧德時(shí)代（動(dòng)力&儲(chǔ)能電池全球龍頭、盈利和增長(zhǎng)確定估值低）、陽(yáng)光電源（逆變器全球龍頭、海外大儲(chǔ)優(yōu)勢(shì)顯著、估值極低）、三花智控（熱管理全球龍頭、特斯拉機(jī)器人總成空間大）、比亞迪（電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量持續(xù)向好且結(jié)構(gòu)升級(jí)、全民智駕超預(yù)期）、億緯鋰能（動(dòng)力&儲(chǔ)能鋰電上量盈利向好并走出特色之路、消費(fèi)類(lèi)電池穩(wěn)?。?、匯川技術(shù)（通用自動(dòng)化弱復(fù)蘇龍頭Alpha 明顯、聯(lián)合動(dòng)力持續(xù)超預(yù)期）、金盤(pán)科技（干變?nèi)螨堫^海外全面布局、AIDC 明顯受益）、科達(dá)利（結(jié)構(gòu)件全球龍頭穩(wěn)健增長(zhǎng)、大力布局機(jī)器人優(yōu)勢(shì)顯著打造第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)）、上海洗霸（全面布局固態(tài)、有研合資硫化鋰有望領(lǐng)先）、納科諾爾（干法設(shè)備龍頭、固態(tài)設(shè)備全面布局）、宏發(fā)股份（傳統(tǒng)繼電器穩(wěn)增長(zhǎng)、高壓直流和PDU 持續(xù)高增長(zhǎng)）、中礦資源（鋰價(jià)反彈彈性大、銫銣穩(wěn)定鍺銅將放量）、廈鎢新能（鈷酸鋰需求盈利向好、卡位硫化鋰固態(tài)潛力大）、浙江榮泰（云母龍頭增長(zhǎng)確定、微型絲杠大客戶(hù)訂單上量）、雷賽智能（伺服控制器龍頭企業(yè)、機(jī)器人關(guān)節(jié)批量?jī)?yōu)勢(shì)明顯）、大金重工（海風(fēng)出口布局厚積薄發(fā)、量利雙升超預(yù)期）、海博思創(chuàng)（國(guó)內(nèi)大儲(chǔ)龍頭優(yōu)勢(shì)明顯、積極開(kāi)拓海外儲(chǔ)能）、北特科技（絲杠批量空間大、汽零平穩(wěn)）、華友鈷業(yè)（鋰電資源材料一體化布局、鎳鈷盈利能力超預(yù)期）、偉創(chuàng)電氣（變頻伺服持續(xù)增長(zhǎng)、大力布局人形機(jī)器人）、富臨精工（高壓實(shí)鐵鋰領(lǐng)先、機(jī)器人布局深厚）、璞泰來(lái)（負(fù)極龍頭盈利拐點(diǎn)隔膜涂敷穩(wěn)增、固態(tài)電池設(shè)備&材料領(lǐng)先）、震?？萍迹ńY(jié)構(gòu)件盈利逐步修復(fù)、絲杠及關(guān)節(jié)總成空間大）、斯菱股份（車(chē)后軸承市場(chǎng)穩(wěn)定增長(zhǎng)、打造諧波第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)）、思源電氣（電力設(shè)備國(guó)內(nèi)出海雙龍頭、訂單和盈利超預(yù)期）、尚太科技（負(fù)極龍頭份額提升超預(yù)期、成本優(yōu)勢(shì)大盈利能力強(qiáng)）、湖南裕能（鐵鋰正極龍頭強(qiáng)阿爾法、新品放量和價(jià)格見(jiàn)底盈利好轉(zhuǎn)）、德業(yè)股份（新興市場(chǎng)開(kāi)拓先鋒、戶(hù)儲(chǔ)爆發(fā)工商儲(chǔ)蓄勢(shì)）、三星醫(yī)療（海外配網(wǎng)和電表需求強(qiáng)勁、國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)穩(wěn)健）、錦浪科技（歐洲去庫(kù)完成逆變器迎來(lái)拐點(diǎn)、新興市場(chǎng)銷(xiāo)售提升提供支撐）、祥鑫科技（汽零和結(jié)構(gòu)件穩(wěn)健、積極布局人形）、禾邁股份（微逆去庫(kù)尾聲重回高增長(zhǎng)、儲(chǔ)能產(chǎn)品開(kāi)始導(dǎo)入）、阿特斯（一體化組件頭部企業(yè)、深耕海外大儲(chǔ)進(jìn)入收獲期）、天奈科技（碳納米管龍頭、快充&硅碳&固態(tài)持續(xù)受益）、欣旺達(dá)（消費(fèi)鋰電盈利向好、動(dòng)儲(chǔ)鋰電逐步上量）、固德威（組串逆變器持續(xù)增長(zhǎng)，儲(chǔ)能電池和集成逐步恢復(fù)）、隆基綠能（單晶硅片和組件全球龍頭、BC 技術(shù)值期待）、愛(ài)旭股份（ABC 電池組件龍頭、25 年大幅放量）、通威股份（硅料龍頭受益供給側(cè)改革、電池和組件有望改善）、麥格米特（多產(chǎn)品穩(wěn)健增長(zhǎng)、AI 電源未來(lái)潛力大）、科華數(shù)據(jù)（全面受益國(guó)內(nèi)AI 資本開(kāi)支新周期、數(shù)據(jù)和數(shù)能雙星驅(qū)動(dòng)）、晶澳科技（一體化組件龍頭、盈利率先恢復(fù)）、晶科能源（一體化組件龍頭、Topcon 明顯領(lǐng)先）、天合光能（210一體化組件龍頭、戶(hù)用分布式和渠道占比高）、聚和材料（銀漿龍頭、銅漿率先布局）、福斯特（EVA 和  POE 膠膜龍頭、感光干膜上量）、東方電纜（海纜壁壘高格局好，海風(fēng)項(xiàng)目開(kāi)始啟動(dòng)）、國(guó)電南瑞（二次設(shè)備龍頭、穩(wěn)健增長(zhǎng)可期）、鳴志電器（步進(jìn)電機(jī)全球龍頭、機(jī)器人空心杯電機(jī)潛力大）、天賜材料（電解液&六氟龍頭、新型鋰鹽領(lǐng)先）、帝科股份（銀漿龍頭、銀包銅銀漿率先量產(chǎn)在即）、曼恩斯特（磨頭龍頭持續(xù)高增、多品類(lèi)擴(kuò)張布局固態(tài)和人形）、當(dāng)升科技（三元正極龍頭、布局固態(tài)電池技術(shù)）、容百科技（高鎳正極龍頭、海外進(jìn)展超預(yù)期）、日月股份（大鑄件緊缺提價(jià)可期，盈利彈性大）、上能電氣（逆變器地面地位穩(wěn)固、大儲(chǔ)PCS 放量在即）、新宙邦（電解液&氟化工齊頭并進(jìn)）、星源材質(zhì)（干法和濕法隔膜龍頭、LG 等海外客戶(hù)進(jìn)展順利）、盛弘股份（受益海外和國(guó)內(nèi)AI 資本開(kāi)支、海外儲(chǔ)能新客戶(hù)拓展）、平高電氣（特高壓交直流龍頭、估值低業(yè)績(jī)持續(xù)超預(yù)期）、許繼電氣（一二次電力設(shè)備龍頭、柔直彈性可期）、金風(fēng)科技（風(fēng)機(jī)毛利率恢復(fù)、風(fēng)電運(yùn)營(yíng)穩(wěn)?。?、中偉股份（三元前聚體龍頭、鎳鋰金屬布局可觀）、明陽(yáng)智能（海上風(fēng)機(jī)龍頭、風(fēng)機(jī)毛利率修復(fù)彈性大）、福萊特（光伏玻璃龍頭成本優(yōu)勢(shì)顯著、價(jià)格底部有望企穩(wěn)反彈）、鈞達(dá)股份（Topcon 電池龍頭、擴(kuò)產(chǎn)上量）、中國(guó)西電（一次設(shè)備綜合龍頭、受益特高壓和管理改善）、三一重能（成本優(yōu)勢(shì)明顯、雙海戰(zhàn)略見(jiàn)成效）、天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、盛新鋰能、艾羅能源、禾望電氣、恩捷股份、天順風(fēng)能、德方納米、昱能科技、永興材料、威邁斯、儒競(jìng)科技、派能科技、元力股份、大金重工、安科瑞、海興電力、中熔電氣、天齊鋰業(yè)、日月股份、三一重能、金風(fēng)科技。建議關(guān)注：金楊股份、峰岹科技、英聯(lián)股份、凌云股份、宏工科技、科士達(dá)、英維克、明陽(yáng)電氣、多氟多、天際股份、東方電氣、中信博、東威科技、宇邦新材、海力風(fēng)電、新強(qiáng)聯(lián)、通靈股份、快可電子、中科電氣、美暢股份、璉升科技、信捷電氣、振華新材、大全能源、通合科技、金雷股份、禾川科技、嘉元科技、 TCL 中環(huán)、弘元綠能、東方日升等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：投資增速下滑，政策不及市場(chǎng)預(yù)期，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)超市場(chǎng)預(yù)期

知前沿，問(wèn)智研。智研咨詢(xún)是中國(guó)一流產(chǎn)業(yè)咨詢(xún)機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書(shū)、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢(xún)服務(wù)。專(zhuān)業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專(zhuān)注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

轉(zhuǎn)自東吳證券股份有限公司 研究員：曾朵紅/阮巧燕/許鈞赫