機(jī)械行業(yè)：7月挖機(jī)超預(yù)期 國(guó)內(nèi)、出口均實(shí)現(xiàn)較高增速

事件：近日，中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布2025 年7 月挖機(jī)銷(xiāo)售數(shù)據(jù)。

7 月挖機(jī)銷(xiāo)售超預(yù)期，國(guó)內(nèi)、出口均實(shí)現(xiàn)較高增速。工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布7 月挖機(jī)銷(xiāo)售數(shù)據(jù)，2025 年7 月銷(xiāo)售挖掘機(jī)17138 臺(tái)，同比增長(zhǎng)25.2%，其中國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售7306 臺(tái)，同比增長(zhǎng)17.2%（較上月同比增幅擴(kuò)大11pct），出口銷(xiāo)售9832 臺(tái)，同比增長(zhǎng)31.9%（較上月同比增幅擴(kuò)大超12pct，單月同比增幅為近兩年最高）。

內(nèi)銷(xiāo)淡季不淡，看好下半年需求繼續(xù)景氣向上。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)挖機(jī)已于去年逐漸走出底部，今年上半年，國(guó)內(nèi)挖機(jī)共銷(xiāo)售65637 臺(tái)，同比增長(zhǎng)22.9%，整體繼續(xù)向上，從月度趨勢(shì)看，一季度高增38.3%，4 月份同比增長(zhǎng)16.4%，5 月略下滑1.5%，6 月同比實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正6.2%，7 月增速進(jìn)一步擴(kuò)大至17.2%，淡季不淡，7 月同比增速超預(yù)期增長(zhǎng)。展望下半年，我們認(rèn)為隨著資金端逐步到位，雅魯藏布江重大水利工程的開(kāi)工，地產(chǎn)、基建端利好政策的推進(jìn)，以及疊加工程機(jī)械更新周期，行業(yè)在政策端帶來(lái)需求好轉(zhuǎn)及更新周期啟動(dòng)雙重利好下，有望繼續(xù)取得不錯(cuò)表現(xiàn)。

出口銷(xiāo)售同比增幅顯著擴(kuò)大，看好對(duì)主機(jī)廠利潤(rùn)端帶來(lái)積極影響。

出口銷(xiāo)售從去年下半年以來(lái)逐漸走出底部，今年上半年整體延續(xù)向上趨勢(shì)，上半年出口共銷(xiāo)售54883 臺(tái)，同比增長(zhǎng)10.2%，7 月單月顯著提速，為近兩年單月同比增幅最高月份。從海關(guān)出口口徑統(tǒng)計(jì)的下游區(qū)域來(lái)看，今年以來(lái)，歐洲市場(chǎng)需求在邊際好轉(zhuǎn)，東南亞、中東、南美、非洲等區(qū)域月度出口銷(xiāo)售持續(xù)表現(xiàn)較好，整體看海外趨勢(shì)向好。同時(shí)根據(jù)2024 年報(bào)披露數(shù)據(jù)，工程機(jī)械主機(jī)廠中三一、徐工、柳工、中聯(lián)、山推海外毛利潤(rùn)占比分別為68.74%、51.20%、58.12%、58.49%、71.10%，目前海外對(duì)主機(jī)廠利潤(rùn)貢獻(xiàn)很大，預(yù)計(jì)隨著出口同比繼續(xù)向上，會(huì)對(duì)各主機(jī)廠業(yè)績(jī)端形成積極影響。

投資建議：7 月挖機(jī)銷(xiāo)售超預(yù)期，國(guó)內(nèi)、出口均實(shí)現(xiàn)較高增速，我們繼續(xù)看好工程機(jī)械板塊，下半年國(guó)內(nèi)有望繼續(xù)取得不錯(cuò)表現(xiàn)、出口景氣度也有望延續(xù)，各主機(jī)廠業(yè)績(jī)釋放預(yù)期強(qiáng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)下游開(kāi)工情況不及預(yù)期；海外市場(chǎng)開(kāi)拓不及預(yù)期等。

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