煤炭開(kāi)采行業(yè)跟蹤周報(bào)：港口庫(kù)存持續(xù)下行 淡季煤價(jià)震蕩運(yùn)行

行 業(yè) 近 況

本周（4 月7 日至4 月11 日）港口動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)環(huán)比持平，報(bào)收665 元/噸。

供給端，本周環(huán)渤海四港區(qū)日均調(diào)入量183.64 萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少7.63萬(wàn)噸，降幅3.99%。礦山產(chǎn)地煤礦正常供應(yīng)，陜西部分民營(yíng)煤礦部分復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)充足，港口供給下降。

需求端，本周環(huán)渤海四港區(qū)日均調(diào)出量185.09 萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少19.3萬(wàn)噸，降幅9.44%；日均錨地船舶共70 艘，環(huán)比上周減少11 艘，降幅13.63%。庫(kù)存端，環(huán)渤海四港區(qū)庫(kù)存端2987.8 萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少26.8萬(wàn)噸，降幅0.89%。港口本周日均調(diào)出量環(huán)比下降，受大秦線檢修影響。

庫(kù)存端有所下降，絕對(duì)值逐步趨于正常水平，仍受下游需求淡季影響。

我們分析認(rèn)為：煤炭?jī)r(jià)格目前主要受需求進(jìn)入淡季影響導(dǎo)致上漲動(dòng)能有限，短期需求角度仍以長(zhǎng)協(xié)為主、電廠剛需采購(gòu)支撐，同時(shí)天氣回暖，非電企業(yè)需求較弱，疊加庫(kù)存較高短期煤價(jià)難以明顯上行。

估值與建議：

仍舊關(guān)注保險(xiǎn)資金增量；保費(fèi)收入維持正增長(zhǎng)，且向頭部保險(xiǎn)集中。固收類(lèi)資產(chǎn)荒依舊，疊加紅利資產(chǎn)已經(jīng)高位，所以關(guān)注權(quán)益配置變化，預(yù)期更青睞于資源股。

核心推薦動(dòng)力煤彈性標(biāo)的。彈性依次產(chǎn)地自西向東標(biāo)的，且低估值標(biāo)的：廣匯能源、昊華能源。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；保供力度強(qiáng)于預(yù)期，煤價(jià)大幅下跌。

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轉(zhuǎn)自東吳證券股份有限公司 研究員：孟祥文/米宇