電氣設備行業(yè)周報：礦鹽價格倒掛 后續(xù)鋰礦價格或將承壓

新能源產業(yè)趨勢點評（2025年2月8日-2月27日）能源金屬

鋰：礦鹽價格倒掛，后續(xù)鋰礦價格或將承壓。節(jié)后鋰鹽廠陸續(xù)開工，頭部企業(yè)供應恢復，總體產量增速較快。同時由于海外主流鋰礦礦山多采取長協(xié)出貨，市場流通散貨主要來自非洲津巴布韋、尼日利亞等地區(qū)，且非洲近期船運受阻，導致鋰礦價格相對鹽廠出現(xiàn)倒掛情況，目前鋰鹽廠由于24年底存在高位套保所以對礦價接受度尚可。若后續(xù)需求無超預期情況，礦價將難以繼續(xù)維持高位。

鈷：市場整體需求低迷，鈷鹽價格預計走低。鈷鹽廠開工照常，然下游需求依舊表現(xiàn)低迷，硫酸鈷庫存壓力仍存，市場整體開工率處于低位水平。2月三元前驅體排產環(huán)比下降，需求整體較為低迷。

鎳：鎳市場消費端需求壓制價格上行空間。2月下旬國內電解鎳庫存總體有所下降，國內冶煉廠開工維持高位，市場需求有所好轉。

鎳礦供給抬升冶煉成本，鎳價下行空間有限，但消費端低迷使之上行空間難以打開，預計鎳市場價格維持震蕩走勢。

電池及材料

1月，我國動力和其他電池銷量為80.4GWh，環(huán)比下降36.5%，同比增長40.8%。近期鐵鋰材料漲價兌現(xiàn)，疊加下游需求在在以舊換新等政策下的驅動，鋰電材料行業(yè)仍有望保持較高增長。近期負極原材料焦類出現(xiàn)漲價，后續(xù)負極材料有望傳導一定的成本壓力。

新能源汽車

2月新能源車銷量環(huán)比基本持平。2月新能源車企推出免息政策或保險減免，汽車銷售以去老款車庫存為主，從而為即將推出的2025年的年款車型做準備，已公布銷量的車企合計銷量環(huán)比微增1%，預計2月整體新能源銷量環(huán)比基本持平。2月比亞迪推出全系智能駕駛，開啟智駕平權，我們認為其他車企也將陸續(xù)跟隨配置智駕功能或通過價格保持競爭力。

新能源產業(yè)趨勢點評（2025年2月8日-2025年2月28日）

光伏/風電

光伏：因分布式光伏管理辦法及新能源市場化的兩項政策， 2025年上半年光伏行業(yè)有望迎來搶裝，帶來三月光伏排產環(huán)比明顯提升；另一方面，光伏行業(yè)目前依然盈利較差，在行業(yè)自律的一致行動下，庫存逐步去化，這些帶來光伏產業(yè)鏈價格反彈。我們看好短期價格反彈趨勢，但是認為反彈高度和持續(xù)性不宜過度樂觀。

風電：風電25Q1排產有明顯提高，鑄件、葉片、風機等環(huán)節(jié)價格探漲，整體進入旺季，2025年迎來交付大年，若大型化比例超預期，可能存在大型化產品階段性緊缺支持價格進一步提高。

儲能/電網

儲能：取消強制配儲，是儲能具備經濟性的標志，可類比于當年風光平價。近日能源局發(fā)文提及“不得將配儲作為新能源項目的前置條件”，我們認為這對儲能產業(yè)發(fā)展是利好，因為當儲能LCOS降到一定程度，且電力市場完善到一定程度，也就不需要強制配儲了，獨立儲能作為市場主體參與電力市場獲得的收益足夠覆蓋成本，未來產業(yè)將轉向經濟性驅動，進入快速滲透期。

電網：25年電網總體投資有望超8000億。24年全年，電網基本建設投資累計完成額6083億元，同增15.3%，這一數(shù)據(jù)包含了國網和南網投資額。25年國網投資預計將首次超6500億，加上南網預計1750億元的投資規(guī)劃，25年電網整體投資額有望超過8000億，創(chuàng)下歷史新高。預計電網景氣度仍將持續(xù)，特高壓、智能電網是重點關注方向。

電力（新能源/傳統(tǒng)能源）

電力：25年能源工作指導意見發(fā)布，保供和轉型仍是主旋律。25年能源工作指導意見發(fā)布，能源保供、低碳轉型、運營提質是三大主要目標，值得注意的關鍵信息有：新增新能源裝機200GW以上；推動新能源全面參與市場；實現(xiàn)省級電力現(xiàn)貨市場基本全覆蓋；推動抽蓄裝機達到62GW以上；抓緊重點特高壓工程前期工作等。

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轉自五礦證券有限公司 研究員：張斯愷/張鵬/蔡紫豪/張娜威