汽車零部件出海系列五：3Q24歐美車市疲軟 關(guān)注大選后貿(mào)易摩擦進(jìn)展

行業(yè)近況

在國(guó)內(nèi)新能源滲透率較高、競(jìng)爭(zhēng)加劇背景下，出海是汽零企業(yè)擴(kuò)張的必經(jīng)之路。除北美/西歐外，我們同樣提示關(guān)注東南亞等新興國(guó)家出海機(jī)遇。

評(píng)論

市場(chǎng)銷量跟蹤：

1）美國(guó)：3Q24 銷量低于市場(chǎng)預(yù)期，BEV銷量創(chuàng)新高。3Q24 汽車產(chǎn)/銷254/388 萬輛，同比-2.8%/-2.8%，環(huán)比-8.9%/-5.8%，低于市場(chǎng)預(yù)期。新能源滲透率10.1%，高折扣與租賃需求帶動(dòng)BEV銷量創(chuàng)新高；特斯拉市占率下滑至48%，但CyberTruck銷量亮眼。2）西歐：車市持續(xù)疲軟，補(bǔ)貼退坡下新能源增速放緩。3Q24 汽車產(chǎn)/銷205/259 萬輛，同比-0.1%/-7.1%，環(huán)比-9.8%/16.5%，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩及新能源補(bǔ)貼退坡持續(xù)壓制車市需求，新能源滲透率仍處于波動(dòng)中。3）東南亞：3Q24 銷量環(huán)比回升，中國(guó)車企市場(chǎng)份額持續(xù)增長(zhǎng)。3Q24 汽車產(chǎn)/ 銷62/62 萬輛， 同比-6.5%/-2.3% ， 環(huán)比+14.4%/+9.4%，泰國(guó)市場(chǎng)造成拖累。3Q24 新能源滲透率回升至6.0%，中國(guó)車企主導(dǎo)新能源市場(chǎng)，其中比亞迪市占率高達(dá)43.3%。4）墨西哥：產(chǎn)銷穩(wěn)步修復(fù)。3Q24 汽車產(chǎn)/銷103/37 萬輛，同比+7.8%/+7.5%，環(huán)比-3.3%/+3.5%；新能源滲透率1.3%，絕對(duì)值水平仍低。5）巴西：車市走勢(shì)強(qiáng)勁，新能源車滲透率階段性調(diào)整。3Q24 汽車產(chǎn)/銷53/52 萬輛，同比+10.3%/+9.4%，環(huán)比+16.3%/+10.3%，經(jīng)濟(jì)向好帶動(dòng)汽車需求持續(xù)釋放。

新能源滲透率4.1%，連續(xù)兩個(gè)季度階段性調(diào)整，其中比亞迪市占率近90%。

生產(chǎn)要素跟蹤：1）匯率及運(yùn)費(fèi)：提示中國(guó)出海企業(yè)匯兌損失風(fēng)險(xiǎn)以及海運(yùn)費(fèi)上升風(fēng)險(xiǎn)。人民幣兌美元、歐元環(huán)比微走弱，墨西哥比索兌人民幣、美元明顯走弱。紅海危機(jī)與集裝箱供應(yīng)短缺影響下，3Q24 平均中國(guó)集裝箱出口運(yùn)價(jià)指數(shù)環(huán)比上漲37.9%；2）生產(chǎn)要素：東南亞成本優(yōu)勢(shì)依舊顯著。

政策導(dǎo)向：1）北美：大選塵埃落定、國(guó)際貿(mào)易摩擦加劇，特朗普表示擬對(duì)墨/加產(chǎn)品征收25%關(guān)稅、對(duì)中國(guó)商品額外加稅10%。2）歐洲：對(duì)華電動(dòng)車反補(bǔ)貼調(diào)查結(jié)束；歐盟2025/2035 碳排放目標(biāo)及歐7 標(biāo)準(zhǔn)引發(fā)相關(guān)爭(zhēng)議。

3）東南亞：電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)激勵(lì)持續(xù)加碼。

估值與建議

推薦1）站穩(wěn)國(guó)內(nèi)再拓海外的單品類龍頭；2）早期收購(gòu)海外資產(chǎn)已理清，有望逐步兌現(xiàn)盈利；3）具備全球先發(fā)優(yōu)勢(shì)、手握訂單的零部件供應(yīng)商。

風(fēng)險(xiǎn)

汽車產(chǎn)銷不及預(yù)期，新能源滲透率不及預(yù)期，境外經(jīng)營(yíng)及匯率風(fēng)險(xiǎn)。

知前沿，問智研。智研咨詢是中國(guó)一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

轉(zhuǎn)自中國(guó)國(guó)際金融股份有限公司 研究員：鄧學(xué)/任丹霖/厙靜蘭