信貸高頻追蹤系列十六：降息10BP如何影響銀行？

市場(chǎng)對(duì)本次降息時(shí)點(diǎn)有預(yù)期，但降幅低于預(yù)期

7 月22 日，央行公布最新LPR 報(bào)價(jià)，1 年期LPR 為3.35%，5 年期以上LPR 為3.85%，均較前期下調(diào)10BP。當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)仍處于弱復(fù)蘇狀態(tài)，企業(yè)、居民融資需求依然疲弱，對(duì)企業(yè)而言，1 年期LPR 此前已連續(xù)10 個(gè)月未下調(diào)；對(duì)居民而言，雖然地產(chǎn)新政打開(kāi)了房貸利率的下限，但存量房貸利率仍和LPR 掛鉤，下調(diào)LPR 將緩解償還利息的壓力。LPR 報(bào)價(jià)基準(zhǔn)由此前的1 年期MLF 調(diào)整為7 天OMO，7 月1 年期MLF 利率未下調(diào)，而下調(diào)了7 天OMO 利率，同時(shí)將7 天OMO 調(diào)整為固定利率、數(shù)量招標(biāo)。本次降息符合當(dāng)前宏觀環(huán)境，市場(chǎng)對(duì)降息時(shí)點(diǎn)有預(yù)期，但降幅低于市場(chǎng)預(yù)期，可能是監(jiān)管意圖呵護(hù)銀行凈息差，6 月初央行和發(fā)改委曾提及“保持商業(yè)銀行凈息差基本穩(wěn)定”。近年來(lái)，受經(jīng)濟(jì)下行、連續(xù)降息等影響，銀行業(yè)凈息差壓力沉重，今年一季度商業(yè)銀行凈息差已低至1.54%，已低于一季度末商業(yè)銀行不良貸款率1.59%。

本次降息邊際影響銀行凈息差3-6BP，預(yù)計(jì)主要在明年一季度體現(xiàn)對(duì)于銀行而言，本次LPR 下調(diào)將對(duì)今明兩年的資產(chǎn)端收益率、凈息差產(chǎn)生影響。靜態(tài)角度測(cè)算，我們假設(shè)所有的對(duì)公貸款和個(gè)人按揭貸款與LPR 掛鉤，預(yù)計(jì)本次LPR 下調(diào)對(duì)上市銀行凈息差的影響約3-6BP，對(duì)營(yíng)業(yè)收入增速的邊際影響1-3pct。時(shí)間節(jié)奏方面，考慮到對(duì)公貸款重定價(jià)時(shí)間分布相對(duì)均勻，目前已7 月下旬，而且個(gè)人按揭等貸款于年初集中重定價(jià)，預(yù)計(jì)本次LPR 調(diào)降對(duì)息差的影響主要在明年一季度體現(xiàn)。

分銀行類(lèi)型來(lái)看，邏輯上對(duì)公貸款和個(gè)人按揭貸款占生息資產(chǎn)比例較高的銀行受影響程度更高。國(guó)有大行凈息差預(yù)計(jì)受到邊際影響4-6BP，營(yíng)收增速預(yù)計(jì)受到的邊際影響1.6-2.8pct，其中郵儲(chǔ)銀行受影響程度預(yù)計(jì)較低；股份行凈息差預(yù)計(jì)受到邊際影響3-5BP，營(yíng)收增速預(yù)計(jì)受到的邊際影響0.9-2.0pct；城、農(nóng)商行受影響程度分化，其中寧波銀行、渝農(nóng)商行、常熟銀行受影響程度預(yù)計(jì)較低。

關(guān)于房貸收益率，綜合考慮新發(fā)放房貸替換和存量房貸重定價(jià)影響，預(yù)計(jì)未來(lái)一年降幅約40BP。目前整體存量房貸利率略高于4.0%，收益率未來(lái)下行驅(qū)動(dòng)力：1）2 月、7 月LPR 分別下調(diào)25BP、10BP，所有房貸重定價(jià)；2）新發(fā)房貸利率越來(lái)越低，逐步替換存量房貸。關(guān)于新老房貸替換節(jié)奏，目前房貸總規(guī)模處于增減接近平衡的狀態(tài)，一季度僅微增51 億元。參考2023 年新投放房貸6.4 萬(wàn)億元，占年初房貸總規(guī)模16.5%，假設(shè)今年維持相近的替換率，并假設(shè)今年新發(fā)放房貸平均利率降至3.5%，這部分房貸替換后的收益率降幅大約50BP，其余存量房貸主要受到重定價(jià)35BP 影響。

綜合考慮規(guī)模和息差，預(yù)計(jì)銀行營(yíng)收增速依然承壓預(yù)計(jì)銀行今明兩年?duì)I收增速依然承壓，規(guī)模角度，監(jiān)管指引金融數(shù)據(jù)“擠水分”后，預(yù)計(jì)信貸增速明顯回落。凈息差角度，預(yù)計(jì)降幅可能邊際趨緩，實(shí)際上此前資產(chǎn)端企業(yè)貸款的新發(fā)放利率已有企穩(wěn)跡象，主要是銀行信貸沖規(guī)模的意愿降低，雖然本次1 年期和5 年期LPR 下調(diào)了10BP，但預(yù)計(jì)不改變價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)趨緩的格局。此外，新發(fā)放房貸利率雖然存在持續(xù)下降的空間，但對(duì)資產(chǎn)收益率的邊際影響有限。負(fù)債端整改“手工補(bǔ)息”，同時(shí)歷史存量的定期存款陸續(xù)到期降息，存款成本率的下降效果將加速體現(xiàn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

1、社會(huì)實(shí)際融資需求持續(xù)低迷；2、經(jīng)濟(jì)壓力導(dǎo)致銀行資產(chǎn)質(zhì)量明顯惡化。

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