檢測服務(wù)行業(yè)：華測與廣電Q2業(yè)績超預(yù)期的啟示

廣電計量和華測檢測24H1 業(yè)績預(yù)告超預(yù)期。24 年7 月4 日、7 月7日，華測檢測、廣電計量相繼發(fā)布24H1 業(yè)績預(yù)告，24Q2 業(yè)績表現(xiàn)均超預(yù)期：

（1）華測檢測：華測在經(jīng)歷了連續(xù)兩個季度的業(yè)績負(fù)增長后，24Q2 業(yè)績增速轉(zhuǎn)正，24Q2 實現(xiàn)營業(yè)收入15.68 億元-16.28 億元，同比增加8.97%-13.14%，中樞11%；歸母凈利潤實現(xiàn)3.00-3.07 億元，同比+5.83%-8.29%，中樞7%。

  （2）廣電計量：凈利率改善，24Q2 實現(xiàn)營業(yè)收入7.1-8.1 億元，同比增加3.85%-18.44%，中樞11%；歸母凈利潤實現(xiàn)0.74-0.84 億元，同比增加17.56%-33.48%，中樞26%。

精益化管理提升運營效率為兩者業(yè)績改善的共同點。根據(jù)廣電業(yè)績預(yù)告公告，公司業(yè)績改善一方面受益于特珠行業(yè)、汽車、集成電路、數(shù)據(jù)科學(xué)等重點領(lǐng)域的訂單穩(wěn)定增長；另一方面受益于收縮虧損業(yè)務(wù)并同時大力促進(jìn)降本增效。根據(jù)華測業(yè)績預(yù)告公告，業(yè)績改善受益于高質(zhì)量穩(wěn)步布局和精益化管理提升效率，綜合毛利率較上年同期有所提升。檢測行業(yè)作為人員密集型賽道，邁入成熟期后，最終比拼的是管理能力；未來各家檢測上市公司的重點都將向管理傾斜。

檢測行業(yè)開始出海以實現(xiàn)更高的增速。近年來華測檢測開始逐步建立海外實驗室及檢測能力，隨著近幾年海外布局的加速，華測檢測海外營業(yè)收入實現(xiàn)快速上升。

檢測行業(yè)下游需求碎片化，因此可以一定程度上看成是宏觀經(jīng)濟(jì)的縮影。檢測行業(yè)下游覆蓋領(lǐng)域廣泛。復(fù)盤國內(nèi)外過往的GDP 增速與檢測行業(yè)增速或全球檢測龍頭營業(yè)收入增速，可發(fā)現(xiàn)兩者相關(guān)性較強。華測檢測是綜合類檢測龍頭，廣電計量是國內(nèi)物理類檢測龍頭，兩者業(yè)績超預(yù)期或預(yù)示著內(nèi)需的拐點已到來。

投資建議：推薦華測檢測、廣電計量。國外龍頭檢測公司現(xiàn)階段處于20x-30x 估值區(qū)間，華測檢測作為仍處于成長期的檢測公司，目前估值水平低于海外龍頭公司，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及目前承壓業(yè)務(wù)盈利能力持續(xù)改善，估值水平有望復(fù)蘇。廣電計量估值水平也處于歷史低位，且公司凈利率改善彈性大，業(yè)績有望實現(xiàn)較快增長。

風(fēng)險提示。宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動風(fēng)險；公信力和聲譽受不利事件影響的風(fēng)險；政策和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)變動風(fēng)險；市場競爭加劇的風(fēng)險。

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