機(jī)床產(chǎn)業(yè)鏈半年報(bào)綜述：自主可控及出口為主要推動(dòng) 靜待國(guó)內(nèi)需求復(fù)蘇

核心觀點(diǎn)

2023H1 由于下游處于弱復(fù)蘇階段，機(jī)床刀具營(yíng)收基本持平，自主可控及出口為主要推動(dòng)力，五軸機(jī)床、數(shù)控系統(tǒng)等細(xì)分領(lǐng)域表現(xiàn)更優(yōu)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及產(chǎn)能利用率是利潤(rùn)的重要影響因素。

工業(yè)母機(jī)進(jìn)口替代需求愈發(fā)迫切，數(shù)控系統(tǒng)等核心零部件，以及高端五軸機(jī)床為關(guān)鍵環(huán)節(jié)，研發(fā)能力較強(qiáng)的公司有望充分受益。

此外，國(guó)內(nèi)企業(yè)紛紛加強(qiáng)海外布局，國(guó)內(nèi)需求也有望逐步復(fù)蘇，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)完善/運(yùn)營(yíng)效能不斷提升的企業(yè)亦有較好發(fā)展前景。

事件：

2023 年上半年，14 家機(jī)床刀具公司整體營(yíng)收137.91 億元，同比增長(zhǎng)1.66%，單Q2 營(yíng)收為73.40 億元，同比增長(zhǎng)4.62%；整體歸母凈利潤(rùn)為12.90 億元，同比下降9.84%；單Q2 歸母凈利潤(rùn)為6.79 億元，同比下降10.66%。

簡(jiǎn)評(píng)

我們選取14 家上市公司作為樣本，對(duì)機(jī)床刀具行業(yè)進(jìn)行分析。

（1）金屬切削機(jī)床：包括海天精工、紐威數(shù)控、科德數(shù)控、秦川機(jī)床、國(guó)盛智科、浙海德曼、創(chuàng)世紀(jì)、拓斯達(dá)等；（2）金屬成型機(jī)床：包括亞威股份、思進(jìn)智能、合鍛智能等；（3）數(shù)控系統(tǒng)：華中數(shù)控；（4）刀具：華銳精密、歐科億。

板塊整體：營(yíng)收基本持平，自主可控及出口為主要推動(dòng)力營(yíng)收端，下游整體處于弱復(fù)蘇階段，五軸機(jī)床、數(shù)控系統(tǒng)等細(xì)分領(lǐng)域表現(xiàn)更優(yōu)。14 家樣本公司2023H1 整體營(yíng)收為137.91 億元，同比增長(zhǎng)1.66%；單Q2 來(lái)看，整體營(yíng)收為73.40 億元，同比增長(zhǎng)4.62%，增速有所加快。

細(xì)分環(huán)節(jié)來(lái)看，2023 年上半年，金屬切削機(jī)床整體營(yíng)收為100.15億元，同比下降0.75%，但產(chǎn)品以五軸機(jī)床為主的科德數(shù)控營(yíng)收同比增加42.77%，拓斯達(dá)主營(yíng)五軸機(jī)床的子公司埃弗米營(yíng)收同比增加42.08%，簽單量115 臺(tái)，同比增長(zhǎng)近70%，出貨量111 臺(tái)，同比增長(zhǎng)超140%；金屬成型機(jī)床整體營(yíng)收為20.00 億元，同比下降1.65%，金屬成形機(jī)床國(guó)產(chǎn)化率相對(duì)更高，較易受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)周期影響；數(shù)控系統(tǒng)環(huán)節(jié)營(yíng)收為8.86 億元，同比增長(zhǎng)41.35%，進(jìn)口替代成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要推動(dòng)力；刀具整體營(yíng)收為8.90 億元，同比增長(zhǎng)9.18%。整體來(lái)看，在下游行業(yè)弱復(fù)蘇背景下，資本開支整體平穩(wěn)，受益于進(jìn)口替代及產(chǎn)品高端化的五軸機(jī)床、數(shù)控系統(tǒng)，及產(chǎn)能釋放+進(jìn)口替代的刀具環(huán)節(jié)表現(xiàn)更優(yōu)。

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轉(zhuǎn)自中信建投證券股份有限公司 研究員：許光坦