電子化學品系列報告之一：光刻膠國產(chǎn)替代迎來良機

國外斷供風險升級，推動中國半導體國產(chǎn)化率提升2022年10月7日，美國商務(wù)部工業(yè)與安全局（BIS）公布了《對向中國出口的先進計算和半導體制造物項實施新的出口管制》，美國對中國半導體產(chǎn)業(yè)制裁的再次升級；2023年3月，荷蘭加入美國對中國的半導體制裁；2023年3月，日本政府周五宣布將限制23種半導體制造設(shè)備的出口，通過出口管制措施以遏制中國制造先進芯片的能力。

目前全球高端半導體光刻膠市場主要被日本和美國公司壟斷，日企全球市占率約80%，處于絕對領(lǐng)先地位。面對美日連續(xù)出臺政策限制半導體產(chǎn)品出口，中國半導體斷供風險提升，國產(chǎn)化亟待提升。

集成電路發(fā)展推動晶圓制造需求持續(xù)提升，半導體光刻膠市場空間廣闊光刻膠主要應(yīng)用于半導體、顯示面板與印制電路板等三大領(lǐng)域。其中，半導體光刻膠技術(shù)難度最高，主要被美日企業(yè)壟斷。

根據(jù)IC Insights的統(tǒng)計，2016-2021年全球晶圓制造市場規(guī)模由652億美元提升至1101億美元，CAGR為11.05%，同期中國晶圓制造市場規(guī)模約由49.05億美元提升至115.65億美元，達到15.36%，行業(yè)增速高于全球。伴隨晶圓制造規(guī)模持續(xù)提升，中國有望承接半導體光刻膠產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移。

國內(nèi)企業(yè)積極研發(fā)布局，高端領(lǐng)域力爭突破海外壟斷彤程新材：國內(nèi)深紫外KrF光刻膠唯一量產(chǎn)供應(yīng)商，首家供應(yīng)TFT-LCDArray光刻膠的中國企業(yè)，2021年子公司與杜邦宣布開展合作，投資6.99億元建設(shè)ArF高端光刻膠研發(fā)平臺建設(shè)項目，值得關(guān)注。

晶瑞電材：公司規(guī)模化生產(chǎn)光刻膠近30年，截至2022年半年報，KrF光刻膠生產(chǎn)及測試線已經(jīng)基本建成，設(shè)備正在安裝調(diào)試中，ArF高端光刻膠研發(fā)工作已啟動。

雅克科技：公司先后收購LG化學的彩色光刻事業(yè)部及科特美，取得了彩膠和TFT膠的生產(chǎn)技術(shù)，與全球主要的面板光刻膠供應(yīng)商之一LG Display長期深入合作，目前擁有3000噸TFT膠產(chǎn)能，并通過定增建設(shè)TFT光刻膠及彩色光刻膠各9840噸產(chǎn)能。

光刻膠主要應(yīng)用于半導體、顯示面板與印制電路板領(lǐng)域印制電路板（PCB）光刻膠：主要包括干膜光刻膠、濕膜光刻膠、光成像阻焊油墨等，在中國PCB光刻膠市場中，國產(chǎn)PCB光刻膠份額占比達到63%，干膜光刻膠技術(shù)壁壘相對較高，國內(nèi)以進口為主。

顯示面板（LCD）光刻膠：主要包括TFT正性光刻膠、觸控用光刻膠、彩色光刻膠和黑色光刻膠等，觸控屏光刻膠國產(chǎn)化率在30%-40%左右；彩色和黑色光刻膠行業(yè)壁壘較高，國產(chǎn)化率僅為6.36%、13.08%。

半導體（IC）光刻膠：主要包括g線光刻膠、i線光刻膠、KrF光刻膠、ArF與ArFi光刻膠等，全球高端半導體光刻膠市場主要被日本和美國公司壟斷，國產(chǎn)替代率較低。

半導體光刻膠市場空間廣闊，國產(chǎn)替代未來可期根據(jù)IC Insights的統(tǒng)計，2016-2021年全球晶圓制造市場規(guī)模由652億美元提升至1101億美元，CAGR為11.05%，同期中國晶圓制造市場規(guī)模由49.05億美元提升至115.65億美元，達到15.36%，行業(yè)增速高于全球。伴隨國內(nèi)晶圓制造規(guī)模持續(xù)提升，中國有望承接半導體光刻膠產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移。

目前全球高端半導體光刻膠市場主要被日本和美國公司壟斷，日企全球市占率約80%，處于絕對領(lǐng)先地位。2022年至今，美日企業(yè)連續(xù)出臺政策限制半導體產(chǎn)品出口，中國半導體斷供風險提升，國產(chǎn)化亟待提升。

光刻膠壁壘高筑，供應(yīng)鏈安全意義深遠

技術(shù)壁壘：大量專利掌握在海外龍頭企業(yè)中，2020年中國光刻膠生產(chǎn)企業(yè)主要集中在技術(shù)壁壘較低的PCB光刻膠和LCD光刻膠，在技術(shù)壁壘較高的半導體光刻膠占比較低。

設(shè)備壁壘：ASML在高端光刻機設(shè)備中的市占率基本在70%-95%，EUV方面保持壟斷地位，市占率維持100%。光刻膠廠商需購置相關(guān)的光刻機來進行內(nèi)部測試，伴隨著光刻膠產(chǎn)品演進與國際間貿(mào)易摩擦，中國光刻膠企業(yè)高端光刻機設(shè)備驗證困難。

客戶壁壘：光刻膠的生產(chǎn)認證流程包括原料設(shè)計購買、配方工藝研制與客戶端驗證三個環(huán)節(jié)，認證流程復雜且成本昂貴，一旦達成合作，就很可能形成長期合作關(guān)系。

原材料壁壘：光刻膠由溶劑和溶質(zhì)兩部分組成，溶質(zhì)主要為樹脂、光引發(fā)劑和其他助劑，溶劑主要為可以溶解溶質(zhì)的有機化學溶液。目前國內(nèi)光刻膠產(chǎn)業(yè)鏈尚不完善，原材料高度依賴進口。

國內(nèi)企業(yè)積極布局光刻膠行業(yè)

彤程新材：與杜邦合作攻堅光刻膠技術(shù)

公司是國內(nèi)領(lǐng)先的半導體光刻膠生產(chǎn)商、國內(nèi)深紫外KrF光刻膠唯一量產(chǎn)供應(yīng)商以及國內(nèi)芯片生產(chǎn)大廠光刻膠原料本土供應(yīng)商之一，現(xiàn)擁有6000噸平板用光刻膠生產(chǎn)能力，是國內(nèi)首家TFT-LCDArray光刻膠生產(chǎn)商。

2022年公司半導體光刻膠業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入1.77億元，同比增長53.48%；公司半導體用G/I線光刻膠產(chǎn)品較上年同期增長45.45%；高端KrF光刻膠產(chǎn)品較上年同期增長321.85%。

2021年，公司與杜邦宣布開展合作，投資6.99億元建設(shè)ArF高端光刻膠研發(fā)平臺建設(shè)項目，推進公司ArF光刻膠等先進半導體光刻膠的研發(fā)進度。2022年，年產(chǎn)1.1萬噸半導體、平板顯示用光刻膠及2萬噸相關(guān)配套試劑項目已進入收尾驗收階段，預計2023年二季度能完成全部建設(shè)。

晶瑞電材：國內(nèi)光刻膠領(lǐng)域先驅(qū)

2022年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.38億元，同比增加2.21%；歸母凈利潤1.09億元，同比下降33.92%，負責光刻膠業(yè)務(wù)的子公司蘇州瑞紅2022H1實現(xiàn)營業(yè)收入1.23億元，凈利潤0.24億元。

公司紫外負型光刻膠和寬譜正膠及部分G線等高端產(chǎn)品已規(guī)模供應(yīng)市場數(shù)十年，已經(jīng)取得合肥長鑫、士蘭微、揚杰科技、福順微電子、中芯國際等國內(nèi)企業(yè)的訂單；I線光刻膠近年已向中芯國際等企業(yè)供貨；高端KrF光刻膠已完成中試，截至2022年半年報，KrF光刻膠生產(chǎn)及測試線已經(jīng)基本建成，設(shè)備正在安裝調(diào)試中；ArF高端光刻膠研發(fā)工作已啟動。

雅克科技：面板光刻膠龍頭企業(yè)，搭建本土半導體材料平臺2022年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入31.67億元，同比增加17.63%；歸母凈利潤4.63億元，同比增加18.88%。

公司先后收購LG化學的彩色光刻事業(yè)部資產(chǎn)及科特美，取得了彩膠和TFT膠的生產(chǎn)技術(shù)，目前擁有3000噸TFT膠產(chǎn)能，并通過定增積極建設(shè)TFT光刻膠及彩色光刻膠各9840噸產(chǎn)能，未來產(chǎn)能有望大幅提升。

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轉(zhuǎn)自太平洋證券股份有限公司 研究員：王亮/王海濤