造紙行業(yè)：中國造紙行業(yè)展望 2023年2月

2022 年以來，造紙行業(yè)內(nèi)需不振而成本明顯上升，紙企普遍業(yè)績下滑，未來，國內(nèi)需求隨疫情管控政策轉(zhuǎn)變或有望回暖，需關(guān)注紙企盈利修復(fù)情況；近年來造紙行業(yè)集中度持續(xù)上升，龍頭企業(yè)市場地位穩(wěn)固，信用基本面保持穩(wěn)定，但部分企業(yè)債務(wù)規(guī)模較高，其流動性風(fēng)險有待關(guān)注。

中國造紙行業(yè)的展望為穩(wěn)定，中誠信國際認(rèn)為，未來 12~18 個月該行業(yè)總體信用質(zhì)量不會發(fā)生重大變化。

摘要：

2022年以來，造紙行業(yè)市場需求萎縮而成本持續(xù)上漲，行業(yè)景氣度有所下行，紙企經(jīng)營業(yè)績下降；同時環(huán)保政策進一步升級，龍頭企業(yè)依托技術(shù)、產(chǎn)能及資金等優(yōu)勢，市場地位愈發(fā)穩(wěn)固。

在國內(nèi)市場需求不振與原材料價格高企的背景下，各紙種價格走勢不一，行業(yè)內(nèi)企業(yè)經(jīng)營普遍承壓；隨著疫情防控政策轉(zhuǎn)變，國內(nèi)市場需求有望回暖，但其對紙價的修復(fù)作用有待關(guān)注。

2022年以來，紙漿、煤炭及化工品等原材料價格處于高位，明顯侵蝕紙企利潤；未來，隨著海外漿廠供應(yīng)放量，木漿價格或有望回調(diào)，有助于緩解紙企的成本壓力。中誠信國際將持續(xù)關(guān)注原材料價格變動對紙企盈利的影響。

2022年以來，海外需求旺盛而國內(nèi)需求不振，導(dǎo)致我國成品紙出口規(guī)模大幅提升而進口規(guī)模下降，未來仍需關(guān)注海外需求變化及匯率波動對我國造紙企業(yè)的影響。

行業(yè)景氣度下降導(dǎo)致造紙企業(yè)盈利及獲現(xiàn)水平下降，相關(guān)償債指標(biāo)有所弱化，但龍頭造紙企業(yè)市場地位相對穩(wěn)固，其信用水平保持相對穩(wěn)定；此外部分企業(yè)債務(wù)規(guī)模仍然較高，在行業(yè)經(jīng)營承壓的背景下，其流動性風(fēng)險有待關(guān)注。

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轉(zhuǎn)自中誠信國際信用評級有限責(zé)任公司 研究員：向嵐/陳光遠(yuǎn)/武心遠(yuǎn)