薄膜電容行業(yè)：新能源車、光伏、風電驅(qū)動 薄膜電容市場潛力巨大

在新能源車、光伏、風電等下游的帶動下,薄膜電容的需求快速提升。同時,國產(chǎn)公司已具備較強的競爭力,有望享受市場份額與市場規(guī)模增長的發(fā)展紅利。

摘要:

薄膜電容是元器件的子行業(yè),該細分行業(yè)首次覆蓋,給與“增持”評級。在新能源車、風電、光伏等下游領域的推動下,薄膜電容的市場規(guī)模正穩(wěn)步提升。在全球競爭對手中,受益于下游客戶對上游供應商本土化的需求,國產(chǎn)公司有望享受市場份額與市場規(guī)模同時增長的發(fā)展紅利。推薦在全球競爭力處于第一梯隊的法拉電子、在光伏與汽車領域進展順利的江海股份,以及同時具備基膜和電容器生產(chǎn)能力的銅峰電子。

薄膜電容在諸多電力電子領域具備獨特的應用優(yōu)勢。薄膜電容具備高壓、高容、壽命長的特點,且其薄膜的結(jié)構(gòu)設計可保證電容器具備良好的自愈性。在直流支撐這一場景中,薄膜電容扮演者不亞于IGBT模塊的重要性。受益于此,在各類變頻、交直流轉(zhuǎn)換的場景中,如電動汽車的電驅(qū)、OBC、充電樁,以及光伏、風電的逆變器、變流器中,薄膜電容的應用十分廣泛。

2021-2025 年的復合增速為13.3%,新能源車、光伏、風電是主要驅(qū)動力。我們測算新能源車使用薄膜電容的平均單車價值量在400 元以上,光伏、風電對薄膜電容使用的價值量也非常高,分別約為6000元/MW,5000 元/MW。受益于上述市場的增長,我們測算到2025年,薄膜電容的市場規(guī)模將達到240 億元,2021-2025 年的復合增速為13.3%。其中2025 年新能源車、光伏、風電市場帶來的需求合計超過薄膜電容整體需求量的一半,分別是92 億元、18.5 億元與9.2億元,2021-2025 年的復合增速分別為33.9%、12.1%、8.23%。

產(chǎn)業(yè)鏈本土化驅(qū)動,國內(nèi)廠商有望充分受益。新能源車、光伏、風電作為薄膜電容行業(yè)最重要的驅(qū)動力,無論是需求端還是供給端,中國在全球均具備非常重要的行業(yè)地位。國內(nèi)玩家現(xiàn)在已經(jīng)具備非常強勁的競爭實力,在下游客戶對產(chǎn)業(yè)鏈本土化的需求提升之下,國內(nèi)廠商未來的市場份額有望進一步增長。此外,薄膜電容需求的增長,對聚丙烯基膜的需求也隨之增長,目前基膜正處于供不應求的狀態(tài),國內(nèi)部分基膜公司已經(jīng)具備3μm 以下用于新能源車的基膜供應能力,在當前高景氣之下,國產(chǎn)基膜公司也迎來了發(fā)展機遇。

風險提示:新能源車銷量增長不及預期,聚丙烯樹脂材料采購風險,原材料持續(xù)漲價風險。

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