新型煙草行業(yè)：監(jiān)管明確5個月過渡期 引導市場平穩(wěn)過渡

事件：4 月13 日，國家市場監(jiān)督管理總局和國家煙草專賣局等有關部門就《電子煙管理辦法》和《電子煙》國標等有關問題進行了的解答。

解答文件重點明確以下市場關注問題：

1）明確監(jiān)管對象、明確國內禁售零尼草本。明確電子煙、霧化物、電子煙用煙堿、不含煙堿的電子煙產(chǎn)品及其他新型煙草制品等均納入監(jiān)管范。根據(jù)之前的政策要求，電子煙霧化物應含煙堿，國內將禁售零尼草本電子煙。

2）明確至2022 年9 月30 日前為政策過渡期。過渡期內，于2021 年11 月10 日前既存的電子煙生產(chǎn)經(jīng)營主體可繼續(xù)開展生產(chǎn)經(jīng)營活動，但不可新設企業(yè)、擴大產(chǎn)能，或新增電子煙零售點。過渡期內果味煙庫存仍可生產(chǎn)和銷售，同時產(chǎn)業(yè)的相關主體應把握時間窗口加快消化庫存、積極按照法規(guī)要求去完善產(chǎn)品的合規(guī)設計、申請相關許可證、提交產(chǎn)品檢測等，至相關法規(guī)生效后，確保電子煙生產(chǎn)銷售等經(jīng)營活動的平穩(wěn)過渡。

3）明確許可證申請方式和時間。生產(chǎn)端：自2022 年5 月5 日起，于2021年11 月10 日前既存的生產(chǎn)企業(yè)可向所在地的省級煙草專賣行政主管部門提出許可證申請，過渡期結束后符合法規(guī)的生產(chǎn)企業(yè)均可提出申請。銷售端：不新增批發(fā)許可證；在2021 年11 月10 日前既存的零售主體可自2022 年6月1 日起向主管部門提交零售許可證申請，過渡期結束后符合法規(guī)的零售主體均可進行申請。

4）電子煙交易管理平臺預計2022 年6 月15 日上線，取得煙草專賣相關許可證的生產(chǎn)、批發(fā)和零售主體逐步在平臺上進行交易。

5）未來電子煙將建立健全的配套政策體系，后續(xù)監(jiān)管文件將進一步細化關于牌照管理、技術評審、產(chǎn)品追溯及抽查等相關配套政策及細則，電子煙的稅收配套政策有待進一步出臺。

投資建議：政策解答文件對市場關注的焦點問題進行了逐一明確回復，展現(xiàn)從嚴監(jiān)管的決心，并確保市場監(jiān)管的有效落地。同時，政策明確給予逾5 個月的過渡期以確保市場能夠平穩(wěn)過渡，展現(xiàn)了監(jiān)管部門對于維護市場秩序、促進市場良性健康發(fā)展的積極態(tài)度，后續(xù)相關配套細則的進一步完善將利好行業(yè)的規(guī)范、長期發(fā)展。我國電子煙產(chǎn)業(yè)正式進入有章可循的規(guī)范發(fā)展新時代，短期政策窗口期有助于產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)平穩(wěn)過渡，長期不合格產(chǎn)品、產(chǎn)能出清，將促進市場份額集中，利好生產(chǎn)、品牌等各環(huán)節(jié)優(yōu)勢頭部企業(yè)。建議關注思摩爾國際（6969.HK）和勁嘉股份（002191.SZ）。

風險提示：新產(chǎn)品銷售不及預期；中美貿(mào)易戰(zhàn)加劇；行業(yè)競爭加劇風險；宏觀經(jīng) 濟下行風險。

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