半導體行業(yè)：臺灣大范圍無預警停電 半導體產(chǎn)業(yè)鏈不確定性再度提升

投資要點

晶圓代工廠電力消耗巨大，中國臺灣是全球晶圓代工重鎮(zhèn)，頻繁停電加大全球半導體產(chǎn)業(yè)鏈不確定性。晶圓廠是電力消耗大戶，在7nm 晶圓代工生產(chǎn)線上，單臺EUV 的日耗電量達到3 萬度，單個3nm 晶圓廠的年耗電量理論上可達70 億度。中國臺灣本次因設備故障造成的大面積停電，是繼3 月2 日力積電主變壓器跳脫故障后的第二次停電事件，雖然臺積電、聯(lián)電等半導體廠家均備有備用電源，且表示對公司運營影響有限，但是，半導體薄膜、擴散、蝕刻等環(huán)節(jié)對操作環(huán)境較為敏感，短時間斷電也會造成不可逆的影響，晶圓良率大幅降低。此外，中國臺灣今年計劃性減少用電措施將從過去的每年5 月起實施提前至3 月起實施，島內夏季高峰用電或將面臨吃緊。我們認為，中國臺灣最近頻繁出現(xiàn)電力故障，短時間對晶圓廠影響有限，但也反映了臺電輸電設備老舊的問題，同時，臺灣電力緊張問題也將是未來加劇半導體產(chǎn)業(yè)鏈不確定性的潛在因素。

供給不確定性，疊加需求旺盛，22 年半導體景氣度或將再超市場預期。俄烏戰(zhàn)爭影響全球氖氣供應，疊加臺灣電力事故頻發(fā)，全球半導體供應不確定性不斷提升。同時，在下游新能源汽車、光伏、風電等高景氣行業(yè)帶動下，半導體市場需求旺盛，芯片供給緊張再度加劇，英飛凌IGBT 漲價約15%-20%。此外，臺積電在美國工廠因疫情原因，產(chǎn)能建設周期將延長；中美科技競爭下，中芯國際外購半導體設備交貨周期從之前的6 個月延長至12-18 個月，晶圓廠擴產(chǎn)進步不及預期下，2022 年半導體景氣或將再次超出市場預期。

投資建議：節(jié)后半導體雖迎來一波估值修復，但行業(yè)估值水平整體仍處低位，目前行業(yè)PE（TTM）53.62 倍，位于近五年10.44%分位，短期仍存在估值修復預期，建議持續(xù)關注。

風險因素：新增產(chǎn)能落地不及預期；中美科技競爭加?。欢頌鯌?zhàn)爭升級；下游需求不及預期。

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