夢(mèng)網(wǎng)集團(tuán)：5G消息先行者 云通信龍頭再起航

    發(fā)力 5G 消息，云通信龍頭再起航

    夢(mèng)網(wǎng)集團(tuán)是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的云通信服務(wù)商，在構(gòu)建了以“消息云、視訊云、終端云、物聯(lián)云”四位一體的云通信服務(wù)生態(tài)下，有望依托多年積累的客戶(hù)、運(yùn)營(yíng)商資源以及研發(fā)優(yōu)勢(shì)，率先搶占 5G 消息市場(chǎng)。此外，以企業(yè)服務(wù)號(hào)、視頻云為代表的創(chuàng)新產(chǎn)品有望為公司盈利增添新動(dòng)力。我們看好公司在 5G消息領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢(shì)以及長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間，預(yù)計(jì)公司 2020-2022 年 EPS 分別為 0.14/0.41/0.67 元，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià) 21.55 元。

    “資源+技術(shù)+先發(fā)”三大優(yōu)勢(shì)構(gòu)筑公司護(hù)城河

    夢(mèng)網(wǎng)科技深耕云通信服務(wù)近 20 年，我們認(rèn)為公司多年來(lái)在云通信領(lǐng)域的經(jīng)營(yíng)為其積累了良好的客戶(hù)及運(yùn)營(yíng)商資源，并形成了較強(qiáng)的產(chǎn)品研發(fā)以及業(yè)務(wù)拓展能力。2021-2022 年是 5G 消息生態(tài)逐步完善、應(yīng)用逐漸起量的關(guān)鍵時(shí)期，我們認(rèn)為公司有望依托企業(yè)短信業(yè)務(wù)積累的存量客戶(hù)優(yōu)勢(shì)，以及技術(shù)研發(fā)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)率先搶占 5G 消息市場(chǎng)。我們認(rèn)為 5G 消息的本質(zhì)在于信息的云化，通過(guò)云端存儲(chǔ)和運(yùn)算，基于 5G 網(wǎng)絡(luò)與用戶(hù)之間產(chǎn)生實(shí)時(shí)交互。夢(mèng)網(wǎng)在 CSP 平臺(tái)、Chatbot 研發(fā)、以及企業(yè)客戶(hù)定制化服務(wù)均有深度參與，未來(lái)有望向 PaaS+SaaS 平臺(tái)轉(zhuǎn)型。

    5G 消息助力云通信服務(wù)商迎全新發(fā)展機(jī)遇

    2020 年 4 月三大運(yùn)營(yíng)商聯(lián)合發(fā)布《5G 消息白皮書(shū)》標(biāo)志 5G 消息商業(yè)化平臺(tái)建設(shè)正式開(kāi)始，我們認(rèn)為 5G 消息的發(fā)展短期來(lái)看將是對(duì)企業(yè)短信質(zhì)量和價(jià)格的雙升級(jí)，長(zhǎng)期來(lái)看有望改變短信產(chǎn)業(yè)鏈各方的商業(yè)模式（如云通信服務(wù)商向企業(yè)提供 SaaS、一站式營(yíng)銷(xiāo)解決方案服務(wù)等），塑造全新的競(jìng)爭(zhēng)格局。從發(fā)展方向來(lái)看，我們認(rèn)為 5G 消息面向的主要客戶(hù)或?yàn)?B 端企業(yè)用戶(hù)而非 C 端個(gè)人用戶(hù)。5G 消息具有安全性高、強(qiáng)觸達(dá)、免安裝等特性，是企業(yè)進(jìn)行營(yíng)銷(xiāo)、客戶(hù)服務(wù)良好的平臺(tái)，ToB 業(yè)務(wù)發(fā)展將為 5G 消息市場(chǎng)發(fā)展打開(kāi)長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。

    剝離電力資產(chǎn)，提價(jià)效應(yīng)展現(xiàn)、5G 消息放量有望帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)拐點(diǎn)初現(xiàn)公司已于 2019 年末剝離電力業(yè)務(wù)，聚焦云通信服務(wù)單主業(yè)發(fā)展，2021 年將不再有電力業(yè)務(wù)出表影響。盈利方面，公司下半年開(kāi)始逐漸向客戶(hù)提價(jià)，上游運(yùn)營(yíng)商提價(jià)帶來(lái)的毛利壓力預(yù)計(jì)將逐漸消失，2020Q3 公司單條短信毛利額已接近去年同期水平。此外，高毛利 5G 消息、服務(wù)號(hào)等業(yè)務(wù)的快速發(fā)展將為公司盈利能力增添新動(dòng)力，公司業(yè)績(jī)拐點(diǎn)有望在今年 Q4 初現(xiàn)。