良品鋪?zhàn)樱赫沟晏崴?盈利改善

    事件： 2020年10月25日，良品鋪?zhàn)影l(fā)布2020年三季報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入/歸母凈利潤(rùn)55.30/2.64億元，同比+1.29%/-16.15%;其中2020Q3單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入/歸母凈利潤(rùn)19.20/1.03億元，同比-1.82%/-13.93%。

    展店速度提升。（1）2020Q3單季電商/加盟批發(fā)/直營(yíng)零售營(yíng)收8.99/4.91/3.47億，同比-1.97%/-1.29%/-5.92%，電商業(yè)務(wù)受線(xiàn)上平臺(tái)流量去中心化及去年同期基數(shù)較大影響同比負(fù)增，增速環(huán)比Q2下降16ptcs；公司通過(guò)“站外引流站內(nèi)”、“精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)”等多種方式對(duì)沖負(fù)面影響，Q3阿里系淘數(shù)據(jù)降幅呈收窄態(tài)勢(shì)。線(xiàn)下業(yè)務(wù)方面，2020Q3單季新開(kāi)店/閉店229/110家，凈開(kāi)店119家，累計(jì)門(mén)店數(shù)達(dá)到2569家。疫情緩解和傳統(tǒng)開(kāi)店旺季到來(lái)推動(dòng)公司展店速度提升。與此同時(shí)，人流量恢復(fù)推動(dòng)同店?duì)I收恢復(fù)至正常水平。整體來(lái)看，公司加盟業(yè)務(wù)下滑態(tài)勢(shì)基本止住，直營(yíng)業(yè)務(wù)同比降幅明顯收窄（Q1/Q2同比-20%/-23%）。2020Q3單季線(xiàn)下直營(yíng)+加盟批發(fā)業(yè)務(wù)合計(jì)收入占比提升4pcts至44%，預(yù)計(jì)Q4線(xiàn)下業(yè)務(wù)占比有望繼續(xù)提升。（2）2020Q3華中/華東/西南/華南實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.45/1.77/1.17/1.22億元，同比-14.8%/+20.9%/+14.1%/+17.89%，增速環(huán)比Q2出現(xiàn)不同程度提速。本季華中/華東/華南新開(kāi)門(mén)店數(shù)為57/84/43家，其中，華東今年每季新增門(mén)店數(shù)占全國(guó)新增門(mén)店數(shù)比重均接近40%，考慮華東地區(qū)線(xiàn)上復(fù)購(gòu)率較高且人口密集經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，未來(lái)有望成為公司重點(diǎn)拓展的區(qū)域。

    單季凈利率創(chuàng)年內(nèi)新高。（1）2020Q1-Q3/2020Q3實(shí)現(xiàn)毛利率31.5%/33.34%，同比-1.0/+0.8pcts。單季毛利率提升系收入結(jié)構(gòu)變動(dòng)以及總部采購(gòu)成本下降影響。2020Q3電商/加盟批發(fā)/直營(yíng)零售單季毛利率分別為32.5%/21.1%/52.7%，其中電商/直營(yíng)零售同比+1.83/1.34pcts。（2）2020Q1-Q3/2020Q3銷(xiāo)售費(fèi)用率為21.03%/21.99%，同比+1.28/+2.87pcts，銷(xiāo)售費(fèi)用率提升主要系公司加大社交渠道、私域流量渠道廣宣費(fèi)用投放以培育新的渠道增長(zhǎng)點(diǎn)；2020Q1-Q3/2020Q3管理費(fèi)用率為4.16%/4.59%，同比-0.91/-0.28pcts，管理精細(xì)化繼續(xù)推進(jìn)。（3）綜合來(lái)看，2020Q1-Q3/2020Q3單季公司實(shí)現(xiàn)凈利率分別為4.77%/5.29%，其中2020Q3單季創(chuàng)年內(nèi)新高。