鹽津鋪?zhàn)樱河芰Τ掷m(xù)提升 三季度預(yù)告小幅上修

    三季度同比增長(zhǎng)略超預(yù)期，整體盈利能力持續(xù)提升公司公告2020 年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告，預(yù)計(jì)2020 年前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.8 億元-1.9 億元，同比增長(zhǎng)100.52%-111.66%，較此前預(yù)告區(qū)間上下限均上修0.05 億元。三季度單季預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5003.48 萬(wàn)元-6003.48 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)111.94%-154.30%，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)進(jìn)一步加速。公司作為休閑零食散裝稱(chēng)重渠道的龍頭，疫情之后在產(chǎn)品與渠道的雙輪驅(qū)動(dòng)下開(kāi)啟加速擴(kuò)張。此外，公司不斷優(yōu)化內(nèi)部管理結(jié)構(gòu)及各項(xiàng)成本費(fèi)用管控，整體盈利能力持續(xù)提升。我們維持公司2020-2022 年歸母凈利潤(rùn)分別至2.45/3.44/4.71 億元，對(duì)應(yīng)EPS1.89/2.66/3.64 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2020-2022 年P(guān)E 為79.1/56.2/41.1 倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

    多品牌、多品類(lèi)戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，渠道擴(kuò)張帶動(dòng)全品類(lèi)快速增長(zhǎng)公司在散裝稱(chēng)重領(lǐng)域形成了咸味零食（魚(yú)糜、豆干、肉魚(yú)、蜜餞炒貨、素食等）、烘焙產(chǎn)品（面包、蛋糕、薯片等）兩大核心產(chǎn)品曲線。并針對(duì)大品類(lèi)分別推出了憨豆先生（中長(zhǎng)保烘焙食品）、焙寧（互聯(lián)網(wǎng)短保烘焙）、小新王子（辣條）等新品牌。公司從涼果蜜餞起家，先后成功推出了豆干、魚(yú)糜、烘焙等新品類(lèi)，在散裝稱(chēng)重渠道推新品能力已得到驗(yàn)證。渠道端，公司華中、華南已較為成熟，華東、西南和西北等地區(qū)正在快速開(kāi)拓，目前店中島累計(jì)投放數(shù)量已經(jīng)超過(guò)1.4 萬(wàn)個(gè)，并且仍處于快速投放期。展望未來(lái)，公司第三大產(chǎn)品線堅(jiān)果果干正在培育放量，產(chǎn)品矩陣正逐步成型，多品牌、多品類(lèi)戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)。同時(shí)公司全國(guó)化渠道快速擴(kuò)張，帶動(dòng)公司全品類(lèi)快速增長(zhǎng)。

    散裝稱(chēng)重市場(chǎng)步步為營(yíng)，定量裝市場(chǎng)未來(lái)可期公司憑借高效的店中島模式在散裝稱(chēng)重渠道中快速擴(kuò)張，而目前全國(guó)范圍內(nèi)店中島投放空間約3-5 萬(wàn)個(gè)，單產(chǎn)10-15 萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)潛在收入超過(guò)50 億元。疊加出色的新品打造能力，公司在散裝稱(chēng)重領(lǐng)域依靠渠道+產(chǎn)品雙輪驅(qū)動(dòng)持續(xù)高增長(zhǎng)。

    同時(shí)，公司正在借助散裝稱(chēng)重領(lǐng)域中的品牌力量逐步向定量裝市場(chǎng)滲透，目前已有烘焙、辣條、果干等部分產(chǎn)品儲(chǔ)備，進(jìn)一步打開(kāi)了公司增長(zhǎng)的天花板。