江鈴汽車:領(lǐng)界銷量環(huán)比回升 輕客銷量改善明顯

    江鈴汽車發(fā)布9月銷量,總銷量2.6萬臺(tái),同比增長18.92%,其中福特品牌SUV為4808臺(tái),同比增長674.24%,福特品牌商用車為3725臺(tái),同比增長3.79%,JMC品牌輕客為3875臺(tái),同比增長29.56%,JMC品牌卡車為8546臺(tái),同比增長2.96%,JMC品牌皮卡為4847臺(tái),同比下滑20.08%。

    旺季來臨,9月領(lǐng)界銷量環(huán)比回升。9月公司總銷量2.6萬臺(tái),同比增長18.92%,創(chuàng)年內(nèi)月度銷量增速新高。乘用車方面,9月福特品牌SUV銷量4808臺(tái),環(huán)比增長34%,主要是受益旺季帶來領(lǐng)界銷量回升。展望后續(xù),隨著行業(yè)逐步回暖和年底旺季到來,領(lǐng)界銷量有望繼續(xù)爬坡。

    輕客銷量回暖,輕卡銷量延續(xù)增長態(tài)勢。9月公司輕客+輕卡+皮卡合計(jì)銷量2.1萬輛,同比增長0.2%。具體來看,9月福特品牌+JMC品牌輕客合計(jì)銷量7600臺(tái),同比增長15.5%,扭轉(zhuǎn)前期下滑態(tài)勢;輕卡銷量8546臺(tái),同比增長2.96%,仍然是受益于大噸小標(biāo)治理帶來的標(biāo)載輕卡市場擴(kuò)容,預(yù)計(jì)四季度銷量有望延續(xù)增長表現(xiàn);JMC品牌皮卡4847臺(tái),同比下滑20.08%,仍一定程度受到國六切換的影響,隨著域虎柴油國六皮卡于9月初上市,預(yù)計(jì)四季度銷量有望逐步改善。

    三季度銷量實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長,預(yù)計(jì)業(yè)績同比扭虧為盈?？偭靠?三季度公司累計(jì)銷量6.4萬輛,同比增長17.4%,環(huán)比下滑8.9%;分業(yè)務(wù)看,乘用車方面,行業(yè)需求低迷背景下,三季度福特品牌SUV累計(jì)銷量1.2萬輛;輕型商用車方面,三季度累計(jì)銷量5.1萬輛,同比小幅下滑0.9%。Q3輕型商用車銷量同比下滑收窄,但是領(lǐng)界銷量不夠大對(duì)業(yè)績貢獻(xiàn)不明顯,預(yù)計(jì)三季度業(yè)績環(huán)比保持平穩(wěn),同比扭虧為盈。

    戰(zhàn)略定位清晰明確,商城并舉助力長期發(fā)展。基于自身稟賦和股東資源,公司制定“2025戰(zhàn)略”,致力于“成為輕型商用車的行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者和高性價(jià)比福特產(chǎn)品的提供者”,戰(zhàn)略定位清晰。隨著戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn),公司有望夯實(shí)輕型商用車龍頭地位;乘用車業(yè)務(wù)方面,作為福特全球高性價(jià)比SUV平臺(tái),隨著后續(xù)車型國內(nèi)上市和出海,公司長期發(fā)展空間被打開。預(yù)計(jì)公司2019-2021年EPS為0.57/1.68/2.80元,對(duì)應(yīng)PE為27.6X、9.4X和5.6X,維持買入評(píng)級(jí)。