汽車(chē)行業(yè)：新能源車(chē)延續(xù)高景氣

    行業(yè)概況：據(jù)中汽協(xié)統(tǒng)計(jì)，9 月汽車(chē)批發(fā)銷量約為206.7 萬(wàn)輛，同比下降19.4%；前9 月累計(jì)批發(fā)銷量為1860.8 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)8.9%，較19 年同期增長(zhǎng)1.4%。其中，乘用車(chē)批發(fā)銷量為175.1 萬(wàn)輛，同比減少16.2%，前9 月累計(jì)批發(fā)銷量為1484.8 萬(wàn)輛，較20 年/19 年同期分別+11.2%/-2.5%；商用車(chē)批發(fā)銷量31.7 萬(wàn)輛，同比下降33.6%，前9 月累計(jì)批發(fā)銷量為376.0 萬(wàn)輛，較20 年/19 年同期分別+0.6%/+20.5%。

    市場(chǎng)表現(xiàn)：2021 年9 月21 日至2021 年10 月20 日，Wind 汽車(chē)及零部件指數(shù)較之前30 天上漲6.6%，大幅領(lǐng)先滬深300 指數(shù)。分子板塊看，SW 汽車(chē)整車(chē)指數(shù)上漲7.3%，其中，SW 乘用車(chē)指數(shù)上漲8.6%，SW 商用載貨車(chē)指數(shù)下降6.5%，SW 商用載客車(chē)指數(shù)上漲1.2%；SW汽車(chē)零部件指數(shù)上漲2.4%，SW 汽車(chē)銷售指數(shù)下跌4.0%。從PE TTM的角度來(lái)看，當(dāng)前（10 月20 日）SW 汽車(chē)整車(chē)估值為36.4 倍，高于05 年來(lái)歷史均值（20.1 倍），分位數(shù)為88.7%。SW 汽車(chē)零部件估值為24.2 倍，低于05 年來(lái)歷史均值（25.0 倍），分位數(shù)位57.0%。

    新能源車(chē)延續(xù)高景氣。（1）乘用車(chē)：據(jù)中汽協(xié)，9 月乘用車(chē)批發(fā)銷量為175.1 萬(wàn)輛，其中，轎車(chē)、SUV、MPV 及微客單月批發(fā)銷量分別為78.0 萬(wàn)輛、85.0 萬(wàn)輛、9.6 萬(wàn)輛與2.4 萬(wàn)輛。（2）商用車(chē)： 9 月重卡批發(fā)銷量5.9 萬(wàn)輛，同比下降60.7%；中卡批發(fā)銷量1.1 萬(wàn)輛，同比下降29.1%；輕卡批發(fā)銷量16.0 萬(wàn)輛，同比下降23.8%。據(jù)中客網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，9 月份大中客銷量為6632 輛，同比下降23.7%。（3）新能源：9 月新能源乘用車(chē)批發(fā)銷量34.1 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)159.9%，滲透率達(dá)19.5%。

    其中：純電動(dòng)乘用車(chē)批發(fā)銷量28.0 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)165.1%；插電式混合動(dòng)力乘用車(chē)批發(fā)銷量6.1 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)138.5%。

    汽車(chē)行業(yè)相關(guān)指標(biāo)。（1）根據(jù)百川資訊價(jià)格擬合原材料成本指數(shù)，9月廣發(fā)汽車(chē)原材料成本指數(shù)為9050.0，同比上升24.3%，環(huán)比上升0.5%。（2）乘用車(chē)價(jià)格優(yōu)惠指數(shù)：據(jù)安路勤統(tǒng)計(jì)的在銷車(chē)型實(shí)際售價(jià)情況，8 月乘用車(chē)市場(chǎng)整體成交均價(jià)為16.9 萬(wàn)元，環(huán)比上升2.9%，8 月乘用車(chē)市場(chǎng)平均優(yōu)惠幅度2.3 萬(wàn)元，整體優(yōu)惠幅度環(huán)比下降1.1%。

    投資建議：考慮乘用車(chē)庫(kù)存周期、需求周期的共振及股價(jià)隱含的預(yù)期，推薦吉利汽車(chē)（H）、長(zhǎng)城汽車(chē)（H/A）、廣汽集團(tuán)（H/A）、上汽集團(tuán)；零部件推薦華域汽車(chē)、鄭煤機(jī)（A/H）、伯特利、銀輪股份、福耀玻璃（A/H）、拓普集團(tuán)、科博達(dá)、敏實(shí)集團(tuán)（H）、旭升股份，建議關(guān)注富奧股份、愛(ài)柯迪；汽車(chē)服務(wù)推薦中國(guó)汽研；商用車(chē)板塊的輕卡推薦福田汽車(chē)、東風(fēng)汽車(chē)；重卡推薦中國(guó)重汽，濰柴動(dòng)力（A/H）及威孚高科。

    風(fēng)險(xiǎn)提示；疫情影響超預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；行業(yè)景氣度下降等。