房地產(chǎn)行業(yè)最近發(fā)生了一件大事。
繼北京時(shí)間7月24日向美國證券交易委員會(huì)遞交招股書后，北京時(shí)間8月13日晚間，貝殼找房在美國紐交所成功上市，這一過程僅用20天。
更驚人的是市值。
截至收盤：
貝殼找房首日較發(fā)行價(jià)上漲87.2%，收報(bào)37.44美元，對應(yīng)總市值422.13億美元，約合人民幣2933億元。
這個(gè)市值意味著什么？
截至8月14日北京時(shí)間收盤，我國地產(chǎn)大佬中國恒大在港股的市值為2925.62億港幣，A股地產(chǎn)老大哥萬科市值為3215.79億元。
作為房產(chǎn)交易中間商，貝殼找房上市第一天，市值趕超了恒大、接近萬科。
01
“賭局”
或許此刻很多桿友還并不知道貝殼找房，沒想到他就已經(jīng)一騎絕塵朝著千億市值奔去。
但如果說到鏈家，很多桿友尤其是有一線城市生活經(jīng)歷租房、買二手房經(jīng)歷的會(huì)分外“親切”：
線下房產(chǎn)中介一哥。
非常榮幸，和鏈家打過幾次交道，那會(huì)還在北京租房。
不幸的是，通過鏈家找到的一處房子，卻疑似遇到“黑房東”。
過程就不贅述了，結(jié)果是退房時(shí)對方帶著數(shù)名彪形大漢，變相“威脅”，幾千塊的押金打水漂。
對剛到北京不久的小年輕來說，這不是小數(shù)目。
我清晰記得當(dāng)時(shí)憤怒地寫了數(shù)千字的“檄文”發(fā)到對方郵箱。
太激動(dòng)扯遠(yuǎn)了。
說回貝殼找房，簡單點(diǎn)說其就是鏈家的“線上升級版”。
2018年4月，鏈家創(chuàng)始人左暉抽調(diào)鏈家精英人士，打造了線上線下的房產(chǎn)交易平臺(tái)貝殼找房。
其官網(wǎng)這樣介紹自己：
中國住房交易和服務(wù)的領(lǐng)先集成在線和離線平臺(tái)，在中國建立行業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施和標(biāo)準(zhǔn)的先驅(qū)，從新房銷售，房屋租賃，房屋翻新，房地產(chǎn)金融解決方案等提供服務(wù)。
雖說貝殼找房是鏈家升級而來，但其實(shí)是左暉把鏈家的經(jīng)營平移到了貝殼上，把鏈家的業(yè)務(wù)全部裝入貝殼找房中，在貝殼上做規(guī)模，隨之借助貝殼上市。
某種程度上，貝殼找房承載了左暉的野心。
鏈家再厲害，天花板也很明顯。在全國的市場占有率不到10%：而這已經(jīng)是一哥。這個(gè)行業(yè)在我國遠(yuǎn)未實(shí)現(xiàn)集中化。
做平臺(tái)則不一樣了。
我國新房年交易額10來萬億，二手房還有數(shù)萬億，總計(jì)十多二十萬億的市場。
如果這個(gè)平臺(tái)搭建成功，成為行業(yè)的滴滴、淘寶，前景誘人。
此外，早在2016年，據(jù)當(dāng)時(shí)界面的報(bào)道稱：
在進(jìn)行B輪融資時(shí)，鏈家與投資人進(jìn)行了對賭，稱在完成該輪融資后的5年內(nèi)，實(shí)現(xiàn)鏈家上市，否則就需要回購?fù)顿Y。
如果報(bào)道屬實(shí)，2020年則是“5年對賭”的最后一年。
如今鏈家作為貝殼的二級公司跟著“上市”，讓人浮想聯(lián)翩。
02
負(fù)債上升
更有意思的是，據(jù)財(cái)新報(bào)道：
今年6月，貝殼找房還回應(yīng)赴美上市是“不實(shí)信息，無具體上市時(shí)間表”。
如今1個(gè)多月過去了，卻已經(jīng)成功上市。
因?yàn)樯鲜?，公眾也看到了這家我國最大房地產(chǎn)交易平臺(tái)商的經(jīng)營情況。
貝殼找房很賺錢嗎？
其實(shí)不然。
從招股書可以看到，2017、2018、2019年，貝殼找房均呈現(xiàn)虧損的狀況，分別為：
5.38億元、4.28億元、21.8億元，2020年第1季度更甚：凈虧損12.31億元，這么算來。
3年多時(shí)間，貝殼找房累計(jì)虧損了40多億。
不過，最新截至2020年6月30日的數(shù)據(jù)，其扭虧為盈，凈利潤為16億元。
在今年形勢如此嚴(yán)峻的情況下，還能實(shí)現(xiàn)如此大的逆轉(zhuǎn)，不容易啊。
當(dāng)然，財(cái)務(wù)有時(shí)候是個(gè)游戲。
對于此前的虧損，招股書中解釋稱：
貝殼虧損的很大一部分原因是因?yàn)樾姓鸵话汩_支占據(jù)較大比例。并且公司基于對人才的保留和吸引，一直給予銷售人員和相關(guān)代理人豐富的報(bào)酬。
此外，預(yù)計(jì)將來會(huì)繼續(xù)產(chǎn)生大量成本和支出以進(jìn)一步擴(kuò)展業(yè)務(wù)，這可能使其難以實(shí)現(xiàn)盈利。
從招股書的數(shù)據(jù)來看，其近幾年確實(shí)擴(kuò)張迅猛。
截至2020年6月30日：
貝殼平臺(tái)布局了中國103個(gè)城市，在中國103個(gè)經(jīng)濟(jì)活躍的城市中擁有260多個(gè)房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)品牌，連接超過4.2萬房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)門店，超過45.6萬經(jīng)紀(jì)人。
負(fù)債方面，招股書顯示：
2017年貝殼找房的總負(fù)債為191.4億元，2018年這一數(shù)字上升到240億元，2019年繼續(xù)飆升至357.3億元。
截止2020年6月30日，這一數(shù)據(jù)為382.2億元。
現(xiàn)金流方面，如上圖所示，貝殼找房的現(xiàn)金等價(jià)物和期限末的限制性現(xiàn)金2017-2019年分別為：
82.16億元、127.6億元、319億元。
其中經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流最近三年呈震蕩趨勢。
2017年為-64.6億元，2018年扭負(fù)為正達(dá)到32.17億元，2019年驟降至1.13億元，2019年上半年則繼續(xù)虧損，為5.2億元。
投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流則有點(diǎn)慘，2019年為-38.7億元，2020年上半年為-24.2億元。
融資活動(dòng)方面：
除了2018年，2017、2019年看上去還不錯(cuò)，但2020年上半年形勢不容樂觀，為-5.7億元左右。
如此來看，不用多說，今年上半年貝殼找房的生存情況如何一目了然。
03
AB面
上市首日，貝殼找房股價(jià)大漲，風(fēng)光無限。
行業(yè)資深人士都說：
鏈家的貝殼找房，實(shí)際就是想復(fù)制美國線上房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)公司Redfin的成功。
不過，作為貝殼找房的學(xué)習(xí)目標(biāo)，美國在線房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)公司Redfin也長期不賺錢。
據(jù)其財(cái)報(bào)顯示，Redfin上半年凈虧損同比擴(kuò)大14.78%至6801.2萬美元，其中，第二財(cái)季的歸母凈虧損為661.1萬美元，同比擴(kuò)大47.64%。
與此同時(shí)，數(shù)了下，貝殼找房包括封面在內(nèi)449頁的招股書里，用51頁的篇幅陳述了自身的風(fēng)險(xiǎn)因素。
其中包括：
業(yè)務(wù)易受中國住宅房地產(chǎn)市場波動(dòng)的影響，并受政府監(jiān)管。按照 “房住不炒”的原則，許多地區(qū)出臺(tái)了調(diào)控政策收緊地產(chǎn)市場；如果房地產(chǎn)開發(fā)商的運(yùn)營和流動(dòng)性狀況惡化，貝殼找房可能會(huì)面臨壞賬風(fēng)險(xiǎn)。
——實(shí)際上，貝殼找房的壞賬金額正在逐年上升；
還有依靠平臺(tái)，員工，房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)品牌及其關(guān)聯(lián)代理商，房地產(chǎn)開發(fā)商，金融機(jī)構(gòu)和其他業(yè)務(wù)伙伴為客戶提供服務(wù)，相關(guān)方面的不當(dāng)行為，可能對公司的業(yè)務(wù)，聲譽(yù)，財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績造成重大不利影響等等幾十頁……
就更別提今年中概股在美國遭遇的各種“做空”、“造假”等事件影響了。
不管是“對賭”逼迫也好，流血也罷，開頭總是好的。
公眾號
小程序
微信咨詢
