銀行行業(yè)：提升小微風(fēng)險(xiǎn)容忍度 改善投放能力

    核心觀點(diǎn)：

    事件: 國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定將普惠金融在銀行分支行綜合績(jī)效考核指標(biāo)中的權(quán)重提升至10%以上，同時(shí)將中小銀行撥備覆蓋率監(jiān)管要求階段性下調(diào)20 個(gè)百分點(diǎn)，以鼓勵(lì)并提升小微信貸投放。

    繼小微金融監(jiān)管評(píng)價(jià)辦法征求意見，國(guó)常會(huì)接力再推小微信貸支持政策。(1)4 月10 日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《商業(yè)銀行小微企業(yè)金融服務(wù)監(jiān)管評(píng)價(jià)辦法》征求意見稿針對(duì)銀行小微金融服務(wù)進(jìn)行量化考核，在兩增兩控的基礎(chǔ)上，建立起一整套制度進(jìn)行更加全面長(zhǎng)效地系統(tǒng)化監(jiān)管考核評(píng)價(jià)機(jī)制。其中，重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了兩增兩控指標(biāo)、信貸資源是否傾斜小微、不同類型銀行小微客戶分層、首貸戶考核、小微信貸中制造業(yè)、信用貸和中長(zhǎng)期貸款占比要求，為小微金融提供了一套類似MPA 考核的打分表，將有效促進(jìn)銀行小微金融差異化、商業(yè)可持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)，將有效推動(dòng)小微信貸規(guī)模的供給增加。(2)國(guó)常會(huì)關(guān)于小微鼓勵(lì)政策從激勵(lì)考核機(jī)制、撥備監(jiān)管要求給予支持，管理層持續(xù)加碼支持小微穩(wěn)定就業(yè)政策。

    強(qiáng)化信貸金融支持有助于小微企業(yè)應(yīng)對(duì)新冠疫情對(duì)小微帶來的流動(dòng)性沖擊、后續(xù)監(jiān)管需加強(qiáng)資金流向監(jiān)測(cè)；而小微企業(yè)能否渡過難關(guān)還需關(guān)注總需求的改善情況和相關(guān)支持政策的出臺(tái)。1.突如其來的新冠疫情導(dǎo)致中小企業(yè)陷入困境、強(qiáng)化信貸金融支持有助于解決其流動(dòng)性問題，同時(shí)財(cái)政部和各地方政府也出臺(tái)了相關(guān)小微企業(yè)貼息政策共同助力小微企業(yè)渡過難關(guān)，但需防范資金借小微名義流入房地產(chǎn)等其他領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)套利，需強(qiáng)化監(jiān)管。2.需要切實(shí)解決小微企業(yè)下游需求的問題，讓企業(yè)無后顧之憂復(fù)工復(fù)產(chǎn)，相應(yīng)支持消費(fèi)和總需求的措施也有助于改善小微企業(yè)生存狀況，進(jìn)而有助于遏制資金流向脫實(shí)向虛。

    階段性調(diào)整撥備覆蓋率考核要求提升風(fēng)險(xiǎn)容忍度、緩解銀行盈利增長(zhǎng)壓力。國(guó)常會(huì)決定將中小銀行撥備覆蓋率監(jiān)管要求階段性下調(diào)20 個(gè)百分點(diǎn)，我們據(jù)此靜態(tài)測(cè)算，假設(shè)中小銀行一次性下調(diào)20pcts 撥備覆蓋率回?fù)芾麧?rùn)，預(yù)計(jì)將相應(yīng)提升上市股份行、城商行、農(nóng)商行利潤(rùn)17.5pcts、13.8pcts、13.3pcts，但考慮到銀行應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)的需要，實(shí)際提升效果會(huì)比較有限，國(guó)常會(huì)此舉在于提升銀行小微風(fēng)險(xiǎn)容忍度，進(jìn)而提升小微信貸投放意愿和能力，也符合宏觀審慎逆周期監(jiān)管思路。

    投資建議：隨著當(dāng)前復(fù)工的推進(jìn)接近尾聲，需求側(cè)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的制約將浮出水面，較差的經(jīng)濟(jì)基本面預(yù)期將推動(dòng)貨幣、監(jiān)管、財(cái)政政策和產(chǎn)業(yè)政策依然會(huì)進(jìn)一步加碼。從歷史來看，股價(jià)底會(huì)領(lǐng)先業(yè)績(jī)底三個(gè)季度，略滯后于政策底，等待二季度政策進(jìn)一步加碼，利率中樞低位，低估值高股息銀行配置價(jià)值提升。短期資產(chǎn)端與政府度相關(guān)高的銀行資產(chǎn)質(zhì)量壓力相對(duì)低，負(fù)債端受益同業(yè)利率下行的銀行值得關(guān)注。

    風(fēng)險(xiǎn)提示：(1)疫情導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下滑；(2)不良超預(yù)期暴露。