行情回顧
本周滬深300指數(shù)下跌5.05%，國防軍工板塊下跌7.01%，軍工板塊跑輸滬深300指數(shù)1.96pct。從行業(yè)來看，在中信30個一級子行業(yè)中，軍工行業(yè)排名第24位。
本周核心觀點
短期觀點：全球疫情擴散影響加大，前期漲幅較大的軍工板塊本周下跌7.01%，其中低軌衛(wèi)星和航發(fā)領域個股跌幅較大，受疫情影響較小的紅外測溫設備個股漲幅較好。短期我們認為元器件和主機廠等低估值的個股存在估值修復空間。
長期觀點：我們認為軍工板塊中長期有望獲得超額收益，堅定看好“成長+改革”
邏輯：成長方面，①2019年我國軍費預算增速為7.5%，且近年來增速保持穩(wěn)定；②《新時代的中國國防》披露，2017年我國裝備費占軍費的比例上升至41.1%，武器裝備采購投入增加；③從已披露的部分軍工上市公司業(yè)績快報看，軍工行業(yè)業(yè)績保持穩(wěn)定增長，行業(yè)基本面持續(xù)向好。改革方面，①央企混改不斷推動，目前南北船戰(zhàn)略性重組已經(jīng)完成，未來軍工資產(chǎn)證券化率有望持續(xù)提升；②國務院頒布最新的央企上市公司股權激勵政策，后續(xù)相關公司股權激勵計劃值得期待；③軍品定價機制改革落地有望改善行業(yè)生產(chǎn)效率。
本周事件點評
軍工業(yè)績快報持續(xù)向好，長期看好軍工投資價值。截至2月28日，軍工行業(yè)121家上市公司中已有58家披露2019年業(yè)績快報，披露率為47.93%。從已披露的情況看，58家上市公司合計實現(xiàn)營業(yè)收入1051.59億元，同比增長9.86%；實現(xiàn)歸母凈利潤58.39億元，同比增長18.53%，業(yè)績增長持續(xù)向好。個股方面，上游元器件廠商中航光電+12.56%、航天電器+12.74%，原材料廠商鋼研高納+40.98%、光威復材+37.88%，組件廠商大立科技+146.11%、亞光科技+59%、景嘉微+22.31%。
軍工行業(yè)整體業(yè)績持續(xù)向好，我們看好軍工行業(yè)長期投資價值。
建議關注
①受益于主戰(zhàn)裝備進入批量生產(chǎn)階段的核心主機廠：中直股份、中航沈飛、中航飛機、內(nèi)蒙一機；②保持穩(wěn)定增長的軍工上游電子元器件廠商：中航光電、航天電器、火炬電子、鴻遠電子；③國防信息化核心標的：景嘉微、亞光科技；④業(yè)績實現(xiàn)快速增長的材料領域廠商：光威復材、鋼研高納、菲利華；⑤受益于國企改革帶來的資產(chǎn)注入預期提升的標的：四創(chuàng)電子。⑥太空互聯(lián)網(wǎng)迎來發(fā)展機遇：
中國衛(wèi)通、中國衛(wèi)星。
本周組合：大立科技、航天電器、景嘉微、中直股份、火炬電子
風險提示：
武器裝備列裝低于預期；科研院所改革不達預期。
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