非金屬建材行業(yè)點(diǎn)評(píng)：新疆煤化工再推進(jìn) 國(guó)能準(zhǔn)東煤制氣一期獲核準(zhǔn)

事件

近期國(guó)家能源集團(tuán)準(zhǔn)東煤制天然氣項(xiàng)目獲得國(guó)家發(fā)展改革委核準(zhǔn)，該項(xiàng)目采用碎煤加壓氣化工藝，年產(chǎn)合成天然氣20 億立方米。

1、項(xiàng)目審批進(jìn)度超預(yù)期

2024 年3 月，國(guó)家能源集團(tuán)新疆能源有限責(zé)任公司40 億立方米/年煤制天然氣項(xiàng)目一期首次公示，一期項(xiàng)目總投資約170.61億元(含增值稅)，占地約223.85 公頃。2024 年7 月，該項(xiàng)目與新疆天池能源、新疆新業(yè)集團(tuán)2 個(gè)項(xiàng)目一起獲得國(guó)家發(fā)改委預(yù)審?fù)ㄟ^；2025 年3 月，該項(xiàng)目獲得國(guó)家發(fā)改委核準(zhǔn)。根據(jù)我們不完全統(tǒng)計(jì)，目前已公示（至少到預(yù)可研階段）的煤制氣項(xiàng)目共有10 個(gè)，總投資額達(dá)2603 億元，對(duì)應(yīng)400 億立方米煤制氣產(chǎn)能。

煤化工項(xiàng)目受政策導(dǎo)向、項(xiàng)目規(guī)模、技術(shù)路線等因素影響較大，一般流程較長(zhǎng)，以中石化新氣管道項(xiàng)目為例，該項(xiàng)目在2012年獲得國(guó)家發(fā)改委同意開展前期工作，2015 年才獲發(fā)改委正式核準(zhǔn)。2024 年起，新疆煤制氣項(xiàng)目進(jìn)度明顯加快，國(guó)能準(zhǔn)東一期項(xiàng)目在預(yù)審?fù)ㄟ^后8 個(gè)月獲得發(fā)改委核準(zhǔn)，距離項(xiàng)目公示也僅1 年，進(jìn)度超預(yù)期。

2、新疆煤炭資源豐富，煤化工進(jìn)入高速發(fā)展期

新疆地區(qū)煤炭資源豐富，根據(jù)自然資源部發(fā)布的《2022 年全國(guó)礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量統(tǒng)計(jì)表》，截至2022 年底，我國(guó)煤炭?jī)?chǔ)量2070.12億噸，其中，新疆地區(qū)儲(chǔ)量達(dá)342 億噸、占比17%，是我國(guó)第三大煤炭資源儲(chǔ)藏地。2022 年5 月，新疆人民政府印發(fā)《加快新疆大型煤炭供應(yīng)保障基地建設(shè)服務(wù)國(guó)家能源安全的實(shí)施方案》，力爭(zhēng)2025 年煤炭產(chǎn)能達(dá)到 4.6 億噸/年以上（2024 年新疆煤炭產(chǎn)量已達(dá)5.41 億噸）。2024 年，新疆原煤產(chǎn)量同比增長(zhǎng)17.5%，而全國(guó)增速僅為1.3%。新疆作為煤炭行業(yè)的重要保供基地，煤電、煤化工項(xiàng)目為疆煤提供消化渠道。根據(jù)我們不完全統(tǒng)計(jì)，僅考慮煤制氣+煤制油+煤制甲醇+煤制烯烴項(xiàng)目，新疆煤化工合計(jì)投資額可達(dá)6318 億元，預(yù)計(jì)5 年時(shí)間陸續(xù)建設(shè)。

3、新疆煤制氣項(xiàng)目具備經(jīng)濟(jì)性

以2024 年新疆200-400 元/噸的煤價(jià)測(cè)算，新疆地區(qū)煤制氣運(yùn)輸?shù)礁Ｖ莸某杀敬笾略?.19-2.53 元/立方米，毛利率（已包含財(cái)務(wù)費(fèi)用）在21-39%，新疆煤制氣項(xiàng)目具備經(jīng)濟(jì)性；當(dāng)前內(nèi)蒙古煤炭?jī)r(jià)格在560-615 元/噸（分別對(duì)應(yīng)蒙東、蒙西價(jià)格），當(dāng)煤價(jià)差在300-400 元/噸時(shí)、對(duì)應(yīng)煤炭帶來的單立方米氣成本差異在1-1.33 元，新疆煤制氣項(xiàng)目具備經(jīng)濟(jì)性、內(nèi)蒙古不具備，核心成本差異來自煤價(jià)。后續(xù)新疆煤制氣項(xiàng)目或仍有成本下降空間，預(yù)計(jì)降本主要體現(xiàn)為管道輸送費(fèi)用上。2024 年底前國(guó)家管網(wǎng)集團(tuán)西部管道有限責(zé)任公司將在新疆準(zhǔn)東經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)啟動(dòng)煤制氣管道建設(shè)（支線建設(shè)工程），規(guī)劃包括1條主干線和2 條支線，主干線長(zhǎng)260 km，從將軍廟修建到西氣東輸管線聯(lián)絡(luò)處，2 條支線分別從將軍廟到芨芨湖和西黑山、支線總長(zhǎng)110km，預(yù)計(jì)到2027 年干線和支線全部建成。

投資建議

新疆煤化工進(jìn)入高速發(fā)展期，建議關(guān)注EPC 環(huán)節(jié)、設(shè)備環(huán)節(jié)以及民爆環(huán)節(jié)，根據(jù)“煤化工->煤礦->民爆”邏輯傳導(dǎo)，新疆民爆市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)可期。

風(fēng)險(xiǎn)提示

煤制氣項(xiàng)目落地不及預(yù)期；國(guó)際油價(jià)大幅波動(dòng)，煤制油、煤制烯烴項(xiàng)目落地不及預(yù)期；新疆區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)趨于激烈等。

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