原油行業(yè)周報：原油：市場權(quán)衡地緣局勢及宏觀面影響 國際油價走勢僵持

投資要點

本周行情回顧：石油石化（申萬）指數(shù)收2453.39 點，下跌-3.57%，跑輸滬深300 指數(shù)-4.78pcts，位列申萬一級板塊漲跌幅榜第30 位。

重點領(lǐng)域分析：

原油板塊：市場權(quán)衡地緣局勢及宏觀面影響，國際油價走勢僵持。一方面，以色列對伊朗進行襲擊，但伊朗表示不打算對以色列發(fā)動報復性襲擊作出回應，且中東局勢并未影響原油供應，市場對原油供應擔憂有所緩解；另一方面，美國4月制造業(yè)PMI 疲軟可能加速美聯(lián)儲降息，推動原油價格上漲。 EIA 商業(yè)原油庫存下降超預期但美國原油出口量增加及汽油需求減少，市場消息多空交織，國際油價陷入拉鋸戰(zhàn)。

原油價格：截至2024 年4 月25 日當周，布倫特原油期貨結(jié)算價為89.01 美元/桶，較上周上漲1.9 美元/桶（+2.18%）；WTI 原油期貨結(jié)算價為83.57 美元/桶，較上周上漲0.84 美元/桶（+1.02%）。

成品油板塊：原油收盤弱勢運行，國內(nèi)成品油市場小幅下跌。本周，國際原油收盤下行，原油變化率負向波動，消息面利空指向，周內(nèi)主營汽柴油價格弱勢走跌。供應端來看：本周煉廠整體開工率較上周繼續(xù)下滑，成品油供應小幅收窄。

需求方面：五一節(jié)前備貨操作基本完畢，汽油需求回落，恢復往日剛需用油；工程基建等用油企業(yè)開工相對平穩(wěn)，柴油需求缺乏提升空間。

成品油價格：截至2024 年4 月26 日，中國柴油、汽油、航煤周均價分別為143.72（較上周-1.49）、173.99（較上周-1.1）、125.75（較上周-0.12）美元/桶；與原油差價分別為55.65（較上周-0.61）、85.92（較上周-0.21）、37.67（較上周+0.76）美元/桶。

投資策略：煉化及貿(mào)易：2023 年以來，受益于油價企穩(wěn)、下游需求復蘇，民營大煉化企業(yè)業(yè)績修復明顯，我們看好2024 年紡服內(nèi)需持續(xù)復蘇，美國紡服行業(yè)有望進入補庫周期，帶動國內(nèi)紡服、滌綸長絲出口，短期也可關(guān)注長絲節(jié)后逐漸進入旺季的復蘇節(jié)奏，建議關(guān)注榮盛石化、恒力石化等。油氣開采：全球石化行業(yè)資本開支不足疊加OPEC+依然存在減產(chǎn)挺價意愿，預計未來原油供給端增長有限，即便需求下調(diào)，原油生產(chǎn)國仍有能力將原油維持在供需緊平衡的狀態(tài)，受益于油價維持在較高水平區(qū)間內(nèi)，我們預計上游原油龍頭具備穩(wěn)定的盈利能力，建議關(guān)注低估值高分紅油氣龍頭中國石油、中國石化、中國海油。

風險提示:（1）全球GDP 增速不及預期。（2）地緣政治及不可抗力事件對油價造成大幅度影響。（3）OPEC+聯(lián)盟修改石油供應計劃的風險。（4）美國解除伊朗制裁，伊朗原油快速回歸市場風險。（5）美國頁巖油資本支出大幅增長。

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轉(zhuǎn)自浙商證券股份有限公司 研究員：任宇超/鄒駿程/楊占魁